Złoto konsoliduje się wokół 4400 dolarów, oczekując na wskazówki z danych CPI USA

Portal Walutowy, 8 września—— Sierpniowe dane o zatrudnieniu w USA wyraźnie przewyższyły oczekiwania rynkowe: liczba nowych miejsc pracy poza rolnictwem wzrosła o 162 tysiące, stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,1%, co sprawiło, że rynek ponownie zwiększył zakłady na podwyżkę stóp procentowych we wrześniu. W rezultacie złoto znalazło się pod presją, spadając w okolice 4400 dolarów. Wraz z publikacją w tym tygodniu PPI i CPI w USA, złoto w krótkim terminie pozostanie pod wpływem zmienności dolara i rentowności obligacji USA. Niemniej jednak, wzrost cen energii, ryzyko inflacyjne oraz długoterminowy popyt inwestycyjny wciąż stanowią wsparcie dla ceny złota.

Złoto rozpoczęło tydzień w słabej kondycji: na rynku spot podczas azjatyckiej sesji porannej cena chwilowo spadła do

. Opublikowane wcześniej sierpniowe dane o zatrudnieniu w USA wyraźnie przewyższyły oczekiwania rynkowe; liczba miejsc pracy poza rolnictwem wzrosła o , znacząco powyżej wcześniejszych prognoz rynkowych na poziomie około 56 tysięcy, a stopa bezrobocia utrzymała się na . Tak dobre wyniki rynku pracy umocniły przekonanie, że stopy procentowe w USA mogą zostać podniesione jeszcze bardziej, a złoto — jako aktywo bez odsetek — znalazło się chwilowo pod presją.

Po publikacji danych o zatrudnieniu rynek stóp procentowych szybko dostosował swoje wyceny. Obecnie prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez amerykański Federal Reserve o 25 punktów bazowych na posiedzeniu wzrosło do około , podczas gdy przed publikacją raportu było to około 50%. Wyższe oczekiwania dotyczące stóp procentowych zwykle wspierają dolara i rentowność obligacji USA, jednocześnie zwiększając koszt alternatywny utrzymywania złota, co spowodowało zauważalny spadek cen po danych z rynku pracy.

Jednak ocenianie średnioterminowego trendu na rynku złota wyłącznie na podstawie danych o zatrudnieniu jest ograniczone. Obecnie kluczową kwestią dla rynku jest to, czy odporność gospodarki USA przełoży się na wyższą inflację. Jeśli zatrudnienie będzie nadal silne, a wzrost cen energii przyczyni się do wyższych kosztów, to okres utrzymywania wysokich stóp procentowych w USA może się wydłużyć, a złoto w krótkim terminie będzie narażone na większą presję wyceny; odwrotnie, jeśli nadchodzące dane o inflacji nie przyniosą wzrostów, jastrzębi wpływ danych o zatrudnieniu może stopniowo słabnąć.

W tym tygodniu rynek skupia się już bardziej na wskaźnikach inflacji. Amerykański wskaźnik cen producentów za sierpień zostanie opublikowany , a wskaźnik cen konsumpcyjnych . Te dwa wskaźniki będą jednym z najważniejszych zmiennych makroekonomicznych przed decyzją o stawkach we wrześniu. Kalendarz ekonomiczny Federal Reserve w Nowym Jorku pokazuje, że zarówno PPI, jak i CPI zostaną opublikowane w tym tygodniu, podczas gdy wrześniowe posiedzenie Fed odbędzie się w dniach 15–16 września.

Obecnie rynek szczególnie zwraca uwagę na przełożenie kosztów energii na końcową inflację. Jeśli PPI i CPI okażą się wyższe od prognoz, rynek może jeszcze bardziej zwiększyć zakłady na podwyżkę stóp, dolar i rentowności obligacji USA mają szansę dalej rosnąć, a złoto może ponownie testować poziom 4400 dolarów a nawet niższy. Natomiast jeśli inflacja zasadnicza będzie łagodna, oczekiwania na zacieśnianie polityki monetarnej po danych o zatrudnieniu mogą się obniżyć, a osłabienie dolara stworzy okno do odbicia cen złota. Obecnie oczekiwana roczna dynamika PPI za sierpień wynosi około , podczas gdy poprzedni odczyt to 4,7% — co pokazuje, że dane o inflacji są obarczone dużą niepewnością.

Warto zauważyć, że obecna korekta cen złota nie oznacza fundamentalnej zmiany w jego długoterminowym trendzie wzrostowym. Złoto wcześniej zanotowało znaczny wzrost, struktura uczestników rynku również się zmieniła — oprócz krótkoterminowych środków spekulacyjnych, istotne wsparcie stanowią kapitalowe zapotrzebowanie długoterminowe, rynek fizyczny i rynek instrumentów pochodnych. W obecnej sytuacji bardziej istotne jest obserwowanie siły odbicia po korekcie, niż uznanie krótkoterminowego spadku za początek trwałego trendu spadkowego.

Z perspektywy globalnej alokacji aktywów, złoto pozostaje w złożonym otoczeniu makroekonomicznym. Z jednej strony wzrost oczekiwań na wyższe stopy w USA, wyższe rentowności obligacji i tymczasowe wzmocnienie dolara bezpośrednio tłumią wycenę złota; z drugiej strony wzrost cen energii i związane z tym ryzyko inflacji, zróżnicowanie globalnych ścieżek stóp procentowych oraz popyt na bezpieczne aktywa mogą zwiększyć wartość inwestycji w złoto. Oznacza to, że w najbliższym czasie złoto może charakteryzować się .

W ujęciu dziennym, złoto na rynku spot pozostaje w fazie korekty; po spadku do około 4410 dolarów cena zbliżyła się do ważnego poziomu wsparcia. Obecnie impet rynkowy jest słaby, lecz brak jednoznacznych sygnałów odwrócenia trendu w średnim terminie. Jeśli poziom 4400 dolarów utrzyma się skutecznie, istnieje szansa na ponowną odbudowę wzrostów; na górze pierwszy kluczowy opór znajduje się w pobliżu — to zarówno ważny obszar krótkoterminowego oporu, jak i miejsce, które złoto musi pokonać, by powrócić do silnego trendu. Jeśli cena złota ponownie ustabilizuje się powyżej 4500 dolarów, będzie to oznaczało zwrot nastrojów rynku w stronę kupujących; kolejne opory to okolice 4675 dolarów. Jeśli poziom 4400 dolarów zostanie przebity, następny obszar wsparcia wyznaczony jest w pobliżu , a dalej w okolicach 4260 dolarów.

W ujęciu 4-godzinnym, złoto wciąż tkwi w strukturze słabej, konsolidacyjnej. Gwałtowny spadek po danych z rynku pracy wywiera presję na krótkoterminowy system średnich kroczących, a impet rynkowy nie odzyskał jeszcze pełni siły — rynek bardziej skłania się teraz do oczekiwania na dane o inflacji. Jeśli cena złota utrzyma się powyżej 4400 dolarów i ponownie przebije poziom 4465 dolarów, otworzy to potencjalną przestrzeń do odbicia w krótkim terminie; jeśli odbicie zostanie powstrzymane w okolicach 4465 dolarów, oznacza to, że niedźwiedzie mają wciąż przewagę w krótkim terminie. Jeśli natomiast 4400 dolarów zostanie przebite, rynek może testować obszar 4350 dolarów, a nawet szukać wsparcia na niższych poziomach.

Podsumowując, złoto obecnie znajduje się w typowej sytuacji . Dane o zatrudnieniu zdecydowanie zwiększyły oczekiwania na zacieśnienie polityki we wrześniu, lecz kluczowym czynnikiem decydującym o kierunku rynku będą nadchodzące dane o PPI i CPI. Jeśli inflacja będzie dalej rosnąć, presja na krótkoterminową korektę złota może się jeszcze nasilić; jeśli inflacja okaże się niższa od oczekiwań, oczekiwania na podwyżkę stóp mogą się schłodzić, a złoto zyska szansę na odbicie.


Sierpniowe dane o zatrudnieniu w USA przewyższyły oczekiwania, a największa presja dla złota w krótkim terminie ponownie dotyczy . Jednak długoterminowy argument za wzrostem cen złota nie został jeszcze podważony; rynek powinien nadal obserwować zmiany dotyczące inflacji, cen energii i globalnych potrzeb inwestycyjnych. Poziom 4400 dolarów staje się kluczowym punktem równowagi, zaś PPI i CPI mogą przesądzić o kolejnym ruchu złota. Obecnie najistotniejsze jest śledzenie przełomów w kluczowych obszarach wsparcia i oporu, oraz oczekiwanie na wybór kierunku.