Złoto ustanowiło historyczny kamień milowy, Fed pozornie racjonalnie reaguje, lecz w rzeczywistości unika kluczowego trendu

Serwis Walutowy 7 września—— Rezerwa Federalna może tłumaczyć „przypadkowość” tego, że złoto wyprzedziło obligacje skarbowe USA, posługując się różnymi technicznymi szczegółami, ale nie może uniknąć ani tym bardziej zbagatelizować głębokiej przemiany stojącej za tym kamieniem milowym: złoto ponownie stało się kluczowym aktywem walutowym w globalnym systemie finansowym.

W świecie biznesu istnieje bardzo trafne stare powiedzenie: jeśli jakaś sprawa jest w centrum uwagi, a ktoś uparcie próbuje udowodnić, że "nie jest ona taka ważna", to właśnie pokazuje, że jej znaczenie jest dużo większe, niż się wydaje.

Przeglądając najnowsze interpretacje Rezerwy Federalnej, to powiedzenie znajduje najbardziej przekonujące potwierdzenie. Niedawno rynek doświadczył historycznego przełomu w złocie: w 2025 roku, łączna wartość rezerw złota posiadanych przez oficjalne podmioty na świecie po raz pierwszy przekroczyła wartość obligacji skarbowych USA trzymanych przez poszczególne kraje.



Ten kamień milowy został osiągnięty po raz pierwszy w 2025 roku, a następnie uzyskał uznanie takich instytucji jak Międzynarodowy Fundusz Walutowy (IMF), całkowicie zmieniając układ globalnych aktywów rezerwowych. Jednak Rezerwa Federalna „studziła” nastroje, próbując technicznie umniejszyć znaczenie tego wydarzenia.

Moment, w którym Rezerwa Federalna zabrała głos, jest niezwykle intrygujący. W ostatnim czasie Departament Skarbu USA ogłosił, że poprzez program skupu obligacji zamierza podwoić udział w długoterminowych obligacjach skarbowych USA. Choć oficjalnie nie potwierdzono, że jest to kontrola krzywej dochodowości, rynek nie może ignorować tego sygnału.
To prosta logika: jeśli na rynku długoterminowych obligacji USA jest wystarczający popyt ze strony instytucji i prywatnych inwestorów, rząd USA nie musi sam podtrzymywać płynności. W tym kontekście wzrost znaczenia złota w globalnym systemie rezerw jest czymś, co zasługuje na szczególną uwagę, a nie zbagatelizowanie.

Obiektywnie rzecz biorąc, interpretacja Rezerwy Federalnej nie jest całkowicie pozbawiona podstaw – ich dwa zastrzeżenia mają pewne uzasadnienie.

Po pierwsze, kluczowym czynnikiem, dzięki któremu wartość rezerw złota przekroczyła obligacje skarbowe USA, jest znaczący wzrost cen złota, a nie masowe zakupy złota przez banki centralne w ostatnim czasie. Tempo zakupów złota przez banki centralne nie wzrosło gwałtownie – to wycena złota podniosła historyczną różnicę.

Po drugie, obecny globalny stan rezerw złota to w dużej mierze aktywa pozostałe z okresu systemu z Bretton Woods, czyli gromadzone przez dziesiątki lat rezerwy – nie jest to efekt aktywnej strategii ostatnich lat.

Jednak te techniczne szczegóły nie mogą zniwelować fundamentalnej wartości tego kamienia milowego.

Nawet dane Rezerwy Federalnej potwierdzają, że gdyby odliczyć amerykańskie rezerwy złota, na koniec 2025 roku wartość suwerennych rezerw złota na świecie wynosiła 4 biliony dolarów, nadal nieco przewyższając 3,9 biliona dolarów w obligacjach skarbowych USA.

Co ważniejsze, działania banków centralnych na świecie wyraźnie pokazują, że strategiczna wartość złota stale rośnie.

W ostatnich latach banki centralne utrzymują wysokie tempo zakupów złota – roczna skala jest dwukrotnie większa niż średnia z ostatniej dekady. Badania branżowe pokazują, że rekordowo wysokie 45% banków centralnych zamierza w ciągu najbliższych 12 miesięcy zwiększyć rezerwy złota; 89% instytucji zakłada, że globalna suma rezerw złota banków centralnych będzie nadal rosnąć.

W dłuższym horyzoncie, 84% instytucji branżowych sądzi, że w ciągu najbliższych 5 lat udział złota w globalnych rezerwach będzie rosnąć; 74% wierzy, że udział dolara w globalnym systemie rezerw będzie stopniowo spadać.

Oczywiście, te zmiany nie oznaczają, że dolar natychmiast utraci status globalnie dominującej waluty rezerwowej, ani że obligacje skarbowe USA definitywnie stracą wartość. Do dziś obligacje te są najbardziej płynnym, o największej głębokości rynku, kluczowym aktywem finansowym na świecie – ich pozycja przez krótki czas nie zostanie zachwiana.

Nie to jest jednak najważniejsze. Prawdziwie istotny trend, na który wszyscy powinni zwrócić uwagę, to fakt, że logika alokacji rezerw przez banki centralne na świecie całkowicie się zmieniła.

Kraje nie polegają już tylko na dolarze i obligacjach skarbowych USA – traktują złoto jako równorzędne wobec rezerw dolarowych, a nawet jako narzędzie do częściowej zamiany aktywów denominowanych w dolarze.

Rezerwa Federalna może tłumaczyć „przypadkowość” tego, że złoto wyprzedziło obligacje skarbowe USA, posługując się różnymi technicznymi szczegółami, ale nie może uniknąć ani tym bardziej zbagatelizować głębokiej przemiany stojącej za tym kamieniem milowym: złoto ponownie stało się kluczowym aktywem walutowym w globalnym systemie finansowym.