Wells Fargo: Wydatki na AI „rozlewają się” na gospodarkę realną, akcje przemysłowe największymi beneficjentami, ale należy uważać na opór polityczny

Aplikacja Strefa Finansów poinformowała, że strateg Wells Fargo, Ohsung Kwon, niedawno wskazał, iż wydatki gigantów technologicznych na AI „kropla po kropli” wypływają na szerszą gospodarkę realną, a akcje przemysłowe będą głównymi beneficjentami tego procesu. To nie jest jedynie optymistyczne hasło – dane makroekonomiczne, raporty firm oraz rozgrywki polityczne z trzech perspektyw pokazują, że zewnętrzne efekty inwestycji w AI faktycznie się dzieją, choć napotykają jednocześnie coraz poważniejsze bariery polityczne.

Efekt spillover to nie slogan: dane potwierdzają

Ocena Kwon’a oparta jest na solidnych danych. Według szacunków Wells Fargo, działalność w sektorze produkcyjnym w lipcu rozszerzała się najszybciej od ponad czterech lat, wydatki kapitałowe niezwiązane z AI wzrosły rok do roku o 10%, natomiast tempo wzrostu kredytów komercyjnych i przemysłowych znacząco przyspieszyło. W tym roku sektor przemysłowy indeksu S&P 500 wzrósł już o 20%, ustępując tylko sektorom energii i technologii informacyjnych.

Szersza perspektywa makro jeszcze klarowniej pokazuje ten trend. Według ConstructConnect, w pierwszych pięciu miesiącach 2026 roku wydatki rozpoczęcia budowy centrów danych w USA osiągnęły 58,1 miliarda dolarów, ponad czterokrotnie więcej niż w tym samym okresie 2025; w pierwszym kwartale rozpoczęcia inwestycji przekroczyły 46,5 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o ponad 500%. Gorączka AI radykalnie przekształciła gospodarkę USA, z wydatkami kapitałowymi gigantów chmurowych w tym roku sięgającymi około 750 miliardów dolarów. Wg IDC, światowe wydatki na infrastrukturę AI mają w 2026 roku wynieść 497 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o ok. 56% rok do roku.

Kto korzysta? Od Caterpillar po Vertiv – lawina zamówień

Firmy „dostarczające łopaty” najpierw doświadczają korzyści. Caterpillar opublikował we wtorek swoje wyniki finansowe – dzięki wzrostowi zapotrzebowania na generatory i maszyny budowlane napędzanego przez budowę centrów danych, przychody kwartalne po raz pierwszy przekroczyły 20 miliardów dolarów, z rocznym wzrostem o 24%, a sprzedaż działu budowlanego wzrosła o 35%. Firma natychmiast podniosła prognozę wzrostu przychodów na cały rok.

Dostawcy infrastruktury centrów danych również korzystają. Vertiv osiągnął wartość zamówień zaległych przekraczającą 15 miliardów dolarów, zamówienia w czwartym kwartale wzrosły rok do roku o 252%; Eaton odnotował w pierwszym kwartale wzrost przychodów z centrów danych o około 50% rok do roku. Sam Wells Fargo prognozuje, że do 2027 roku wydatki kapitałowe wielkich graczy chmurowych osiągną 1,1 biliona dolarów, ok. 25% więcej niż konsensus rynkowy. Kwon szacuje, że obecnie w USA buduje się ok. 40 bardzo dużych centrów danych, ponad 100 jest w fazie planowania, głównie w Teksasie, Georgii, Virginii i Pensylwanii.

Niepokój: opór polityczny największą zmienną

Kwon wyraźnie ostrzega: „Największym ryzykiem dla budowy centrów danych jest reakcja polityczna, zwłaszcza w okresie zbliżających się wyborów śródokresowych”.

To ryzyko staje się bardzo widoczne. Badania Gallupa pokazują, że 71% Amerykanów sprzeciwia się budowie centrum danych AI w swojej okolicy; 77% obawia się, że AI podniesie ceny energii elektrycznej. W lipcu tego roku przeciwnicy zorganizowali 142 protesty w 42 stanach USA. W samym pierwszym kwartale lokalne grupy zablokowały lub opóźniły 75 projektów, dotyczących inwestycji ok. 130 miliardów dolarów.

Presja polityczna jest jeszcze większa. W lipcu Nowy Jork podpisał pierwsze w USA moratorium na budowę dużych centrów danych AI przez rok; przynajmniej 12 kandydatów na gubernatorów w USA zadeklarowało poparcie dla moratorium wyborczego na budowę centrów danych. Ulgi podatkowe szybko zanikają – 4 stany już zniosły lub zawiesiły ulgi podatkowe dla centrów danych, a kolejne 9 analizuje takie posunięcie. Przy 7% podatku od sprzedaży, zakup sprzętu do pojedynczego centrum danych o mocy 1GW może kosztować o 3 miliardy dolarów więcej.

Choć administracja Trumpa wprowadziła „Obietnicę Ochrony Płatników Energii”, zapraszając gigantów technologicznych do podpisania zobowiązania nieprzerzucania kosztów modernizacji sieci na mieszkańców, zobowiązanie to nie ma mocy wiążącej i nie wiadomo, czy złagodzi ono reakcję społeczną.

Ocena Wells Fargo pokazuje wyłaniającą się rzeczywistość: dywidendy z wydatków na AI rozlewają się z sektora półprzewodników i usług chmurowych na zewnątrz, napędzając wzrost tradycyjnych sektorów przemysłowych. Ale trwałość tej narracji zależy coraz mniej od technologii czy kapitału, a coraz bardziej od polityki – to wybory śródokresowe w listopadzie zdefiniują na nowo regulacje dotyczące centrów danych, wyznaczając, jak daleko może się rozprzestrzenić „efekt kropli”. Jak mówi Kwon, być może wciąż jesteśmy na „bardzo bardzo wczesnym etapie” – ale to właśnie ten etap bywa najbardziej nieprzewidywalny.