Ile spadł cały amerykański sektor AI na giełdzie w ciągu ostatniego miesiąca?
Amerykańskie akcje z sektora AI przeżywają głęboką letnią korektę — 12 akcji związanych z AI śledzonych przez Barclays spadło średnio o 25% od swoich szczytów, a w ciągu ostatniego miesiąca mnożniki wyceny AI zostały dodatkowo zmniejszone o 17%. Akcje Corning spadły w jednym miesiącu o 29%, a od szczytu łącznie o 46%. Chociaż od początku roku wzrost wciąż wynosi średnio około 60%, premia za AI szybko się zmniejsza. Jednocześnie akcje spoza sektora AI stopniowo notują znaczne wzrosty, a sygnały rotacji kapitału stają się coraz bardziej wyraźne.
Amerykańskie akcje związane z AI przechodzą przez znaczącą letnią korektę, a presja wyceny została wyraźnie uwolniona z wcześniejszych wysokich poziomów.
Według wiadomości Trading Desk oraz najnowszego raportu badawczego opublikowanego przez Barclays 4 sierpnia, od momentu rozpoczęcia obserwacji w lutym tego roku, dwanaście "akcji koncepcji AI" objętych raportem odnotowało średni spadek cen o około 25% względem własnych szczytów, a u prawie połowy z nich implikowana wycena AI spadła do historycznych minimów okresu obserwacji. Tym samym, w ciągu ostatniego miesiąca średnia implikowana wielokrotność wyceny AI dla całego portfela ponownie przesunęła się w dół o 17%, co odpowiada 9-krotności wyceny.
Barclays wyjaśnia, że od ostatniego raportu akcje sklasyfikowane jako AI generalnie wykazywały niewielką lub umiarkowaną tendencję spadkową. Dla porównania, w tym samym okresie (6-31 lipca 2026 r.) indeks S&P 500 spadł o 1%, a Nasdaq 100 o 5%.
Pomimo presji na sektor AI, związane akcje od początku roku wzrosły średnio o około 60%, jednak wzrost ten zmniejsza się systematycznie z wcześniejszych wysokich poziomów około 70-80%. W porównaniu z 9% wzrostem indeksu S&P 500 od początku roku, nadwyżka zwrotów dla AI pozostaje znacząca, choć tendencja korekty jest wyraźna.
Analitycy Barclays uważają, że mimo ciągłego podwyższania oczekiwań wydatków kapitałowych przez największych dostawców usług chmurowych oraz ogólnie niezłych wyników kwartalnych spółek, znaczny wzrost cen przed publikacją raportów sprawił, iż rzeczywiste rezultaty nie były wystarczające, by wesprzeć dalszą ekspansję wyceny, co wywołało korektę cen i redukcję mnożników wyceny.
Zróżnicowane spadki na pojedynczych akcjach, największa presja na sektor optyczny i EMS
Wśród obserwowanych przez Barclays akcji koncepcji AI, najbardziej dotkliwe spadki odnotowano w sektorze elektronicznych usług produkcyjnych (EMS) oraz optycznym. W ciągu ostatniego miesiąca Fabrinet spadł o 13%, Tian Hong Technology o 5%, Jabil o 7%, Flex o 18%; w sektorze optycznym, Coherent spadł o 13%, a Corning aż o 29%.
Patrząc w dłuższej perspektywie, w okresie od 11 lutego do 31 lipca, Barclays podaje, że spadki względem szczytów są bardzo zróżnicowane: Corning spadł od szczytu o 46%, Fabrinet o 42%, Coherent o 40%, Flex i Super Micro Computers po 30%, Dell o 13%, a najniższy spadek zaliczył Arista Networks, tylko 4%.
Raport Barclays wskazuje, że notowania Super Micro Computers pozostają słabe głównie z powodu problemów wewnętrznych firmy, a nie zmian fundamentalnych w branży AI.
Implikowane mnożniki wyceny AI powszechnie zredukowane, niektóre akcje blisko historycznych minimów
Barclays stosuje ramy analityczne polegające na odjęciu wyceny "core business" pojedynczych akcji w celu oszacowania niezależnego implikowanego mnożnika wyceny dla segmentu AI, co pozwala ocenić zmiany premii AI.
Najnowsze dane pokazują, że w ciągu ostatniego miesiąca większość spółek odnotowała znaczące zmniejszenie implikowanych mnożników wyceny AI. Corning zmniejszył mnożnik z 155 do 76, Coherent z 75 do 64, Flex z 36 do 27, Fabrinet z 30 do 26. Średnia dla całego portfela spadła z 52 do 43.
Patrząc na poziom absolutny poszczególnych akcji, widać wyraźną segmentację: większość spółek EMS (Fabrinet, Tian Hong Technology, Jabil, Flex) ma implikowane mnożniki AI w zakresie 20-30; firmy, których wzrost cen był niższy, jak Arista Networks czy Hewlett Packard Enterprise, mają mnożniki w zakresie 45-70, czyli relatywnie wysokie. Super Micro Computers pozostaje na dole przez własne problemy, z mnożnikiem na poziomie około 2.
Barclays podkreśla, że mimo znacznych spadków względem wcześniejszych szczytów, u połowy spółek koncepcji AI mnożniki wyceny są obecnie na najniższych poziomach w obserwowanym okresie, choć nadal znacznie wyżej niż w wycenie ich "core business", co oznacza, że rynek wciąż przyznaje segmentowi AI znaczącą premię.
Fundamenty biznesu AI pozostają silne, prognozy wzrostu przychodów z chmury podwyższone
Warto zauważyć, że obecna korekta wyceny nie wynika ze zmian fundamentalnych. Według raportu Barclays, wraz z coraz wyższymi przewidywaniami wydatków kapitałowych przez największych globalnych dostawców chmurowych, prognozowany złożony roczny wskaźnik wzrostu przychodów z AI w chmurze dla powyższych firm (2023-2027) został podniesiony z początkowych 53% do około 65%, a ostatnio prognozowano 62%.
Patrząc na prognozy wzrostu pojedynczych firm w najbliższych latach, Dell ma przewidywany wzrost przychodów z cloud AI do 2026 roku na poziomie 144%, Cisco na poziomie 127%, a Corning na poziomie 90% — wszystkie wśród liderów wzrostu. Barclays szacuje, że te firmy koncepcji AI objęte raportem odpowiadają za około 20% światowych wydatków kapitałowych na chmurę/AI, a ich segmenty AI wykazują istotny wzrost przychodów.
Pozostałe sektory poza AI rosną po cichu, widać oznaki rotacji kapitału
W wyraźnym kontraście do szerokiej korekty akcji AI, spółki nie związane z AI, śledzone przez Barclays, w tym samym okresie (6-31 lipca) zwiększyły swoje ceny średnio o niską, dwucyfrową wartość procentową, wyraźnie przewyższając wynik S&P 500.
Konkretnie: Garmin wzrósł o 27%, Rotanli o 27%, Axon o 25%, Motorola Solutions o 9%, Apple o 4%. Barclays ocenia, że inwestorzy w drugiej połowie roku coraz bardziej interesują się wcześniej "zaniedbanymi" spółkami – ich fundamenty są mocne, ale w pierwszym półroczu nie zyskały na fali AI ani wzrostów cen, ani wycen, i teraz stają się obiektem poszukiwania "okazji do nadrobienia wzrostów".
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Zarząd Nvidia wyjaśnia: skąd pochodzi imponujące prognozowane 70% przychodów, które wstrząsnęły rynkiem?
Zarząd podkreśla, że wzrost o 70% rok do roku nie wynika z jednego czynnika, lecz opiera się na przyspieszeniu popytu we wszystkich segmentach: dostawcy chmur, laboratoria AI, sztuczna inteligencja suwerenna oraz sektor przedsiębiorstw. Gdyby nie ograniczenia podażowe, tempo wzrostu biznesu mogłoby się nawet podwoić. JPMorgan uważa, że zarząd postrzega 70% jako "bezpieczny przedział" z solidnym wsparciem, co sugeruje znaczący potencjał wzrostowy znacznie przewyższający obecne wyceny rynkowe.
Czy efekt motyla na rynku walutowym wkrótce się pojawi? 41% zabezpieczeń toruje drogę do przyspieszonej deprecjacji dolara, czeka na wyprzedaż o wartości 230 miliardów dolarów
Niektórzy inwestorzy posiadający najwięcej amerykańskich aktywów mają bardzo niewiele zabezpieczeń przed osłabieniem dolara. Jeśli nastroje rynkowe nagle się zmienią, dolar amerykański może zostać narażony na jeszcze większe spadki. Na dzień 30 czerwca, instytucjonalni inwestorzy na takich rynkach jak Japonia i Kanada zabezpieczyli jedynie 41% swojej ekspozycji na ryzyko walutowe, co jest najniższym poziomem od co najmniej 2015 roku.
Bank of America: Sierpniowy raport o zatrudnieniu to tylko rozgrzewka, prawdziwy próg dla podwyżki stóp procentowych we wrześniu to nadal CPI
Bank of America przewiduje, że w sierpniu liczba nowych miejsc pracy poza rolnictwem wyniesie zaledwie 40 tys., ale nawet słabsze dane będą miały ograniczony wpływ na oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych — ponieważ podczas wystąpienia prezesa Fed, Woscha, w Jackson Hole słowo inflacja pojawiało się dwukrotnie częściej niż odniesienia do rynku pracy, co oznacza, że inflacja pozostaje kluczowym punktem odniesienia w polityce. Obecnie prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych we wrześniu wynosi około 70%, a ostateczne wnioski będzie można wyciągnąć dopiero po publikacji danych o CPI w przyszłym tygodniu.
Ceny krypto
Więcej
