Pagsilip sa pulong ng Federal Reserve ngayong Oktubre: Inaasahang mananatiling walang pagbabago ngayong linggo, malaking pagsubok sa komunikasyon ni Waller, tutok ang merkado sa Disyembre

Malaki ang posibilidad na hindi kikilos ang Federal Reserve ngayong linggo, ngunit ang tunay na hamon ay kung paano ipapaliwanag ni Chairman Walsh ang pasyang ito sa merkado, habang sinisiguradong hindi masisira ang inaasahan ng pagtaas ng interes ngayong Disyembre.

Matapos ang pagtaas ng rates noong Setyembre, patuloy na lumalala ang sitwasyon ng inflation, ngunit sunod-sunod ang mga opisyal na naglabas ng dovish o malambot na pahayag, na nagpapababa ng inaasahan ng market para sa rate hike ngayong linggo. Dahil maraming mahahalagang datos sa ekonomiya ang ilalabas bago ang pulong ngayong Disyembre, nagtataya na ang mga mamumuhunan na sa Disyembre magaganap ang ikalawang pagtaas ng rates ngayong taon.

Ang komunikasyon ang pangunahing panganib sa pulong na ito. Si Walsh ay kilala sa pag-iwas niya sa pagbibigay ng forward guidance; noong press conference noong Hulyo ay napakaingat ng kanyang mga pahayag, na nagdulot ng kaguluhan sa markado. Bagamat binago niya ito noong Agosto, kailangang muli niyang maayos ang balanse ngayong linggo—kailangan niyang magbigay ng makatuwirang paliwanag sa hindi pagkilos, at panatilihing bukas ang posibleng rate hike sa Disyembre, upang maiwasan ang maling interpretasyon ng pamilihan na lumalambot na ang polisiya.

Ayon sa FedWatch, humigit-kumulang 90% ang posibilidad na hindi kikilos ang Federal Reserve ngayong linggo.

Mula nang pamunuan ni Walsh ang Federal Reserve noong Mayo, ipinagpatuloy niya ang isang uri ng komunikasyon na naiiba sa kanyang nauna: ang pagbibigay ng forward guidance ay madaling ma-misinterpret ng merkado bilang pangako sa direksyon ng polisiya sa hinaharap, kaya't hindi ito dapat basta-basta gamitin maliban na lamang kung may mabigat na krisis sa ekonomiya.

Ayon sa kanya, kung nasa yugto ng maliit na adjustments ang polisiya, ang labis na gabay ay makakabawas lamang sa flexibility ng sentral na bangko, at dapat ang mga mamumuhunan mismo ang sumubaybay sa mga datos upang matukoy ang galaw ng interes.

Ang ganitong posisyon ay nagdulot na ng kapalit noong Hulyo. Noong panahon na iyon, naging hindi malinaw ang kanyang pahayag sa press, kaya't ang merkado ay nalagay sa alanganin dahil walang anumang commitment tungkol sa aksyon laban sa inflation. Mabilis siyang bumawi sa pamamagitan ng talumpati noong Agosto, at sa pulong noong Setyembre ay sabay nilang isinulong ang pagtaas ng rates, at sa pamamagitan ng quarterly dot plot ay ipinahiwatig ang isa pang rate hike bago matapos ang taon.

Gayunpaman, noong simula ng Oktubre, sunod-sunod na nagsalita sa publiko si New York Fed President Williams, Federal Reserve Vice Chairman Philip Jefferson, at Board Governor Christopher Waller, at ipinahayag na may panahon pa ang Federal Reserve upang pagsaalang-alan ang tamang timing para sa susunod na rate hike. Bunga nito'y bumagsak mula mahigit 70% tungo sa wala pang 30% ang posibilidad ng rate hike ngayong Oktubre ayon sa market.

Noong Oktubre 16, dumalo si Walsh sa taunang pagpupulong ng International Monetary Fund kung saan may pagkakataon siyang linawin ang expectations ng merkado, ngunit pinili niyang manatiling hindi kikilos at nagsabi lamang na mula ng Setyembre meeting ay "halos ayon pa rin sa inaasahan" ang sitwasyon.

Lalo pang tumitindi ang sitwasyon dahil patuloy ang pagtaas ng mga datos ng inflation.

Patuloy na mataas ang presyo ng langis, bukod pa sa malaki ang diperensya ng presyo sa pagitan ng krudo at finished products, na nagtutulak pataas ng consumer at wholesale price indexes noong Setyembre. Kasabay nito, ang matinding demand sa investment para sa estruktura ng artificial intelligence ay nagpapataas ng presyo ng consumer electronics, personal computers, at kuryente.

Tulad ng binanggit ni Aditya Bhave, US Economics Head ng Bank of America, ang dahilan ng rate hike noong Setyembre ng Fed ay ang nakakabahalang inflation, "subalit mas lalo pang lumala ang datos ng inflation pagkatapos nito." Inaasahan niyang magugulat ang merkado kung magtaas uli ng rate ang Federal Reserve sa susunod na linggo.

Nagbabala rin si Kathy Bostjancic, Chief Economist ng Nationwide, na ito'y maaaring magdulot ng mas malawak na epekto ang pagtaas ng presyo sa enerhiya kung hindi hihigpitan ng Federal Reserve ang polisiya, "Ang hindi pagkilos ay maaaring magdulot ng kaba sa mga bond investors at mag-alis ng anchor sa long-term rates."

Nalalagay din sa ilalim ng anino ng pulitika ang pulong na ito. Ang rate hike ng Federal Reserve noong Setyembre ay binatikos ni Trump, kung kikilos muli sila ngayong linggo, ilang araw na lamang bago ang mahalagang midterm elections, kaya maaari nitong paigtingin ang reaksyon mula sa White House. Halos tiyak na itatanggi ni Walsh na may kinalaman ang eleksyon sa kanilang desisyon sa rates, ngunit ang mismong kasalukuyang kalagayang ito ay isang external constraint.

Sa side ng market, ang 10-year US Treasury yield ay nanatili sa itaas ng 5% nang higit isang buwan, at kahit bumaba kamakailan, nagdulot na ito ng totoong pagtaas sa mga gastos sa loan para sa bahay, kotse, pati na credit card. Simula Oktubre 6, bumagsak na ng higit 7% ang Nasdaq 100 Index mula sa all-time high nito, lalo na ang mga AI-related tech stocks na mas malaki ang pagbagsak.

Ayon sa Bloomberg na nagsipi sa pananaw ni analyst Anna Wong, unti-unti nang naipapasa ng mas mataas na gastos sa pangungutang ang epekto nito sa real economy, at kung magkakaroon ng malaking pag-urong sa AI-related market bago at pagkatapos ng midterm election, maaaring biglaang humigpit ang financial conditions.

Binigyang-diin ni Stephen Stanley, Chief Economist ng Santander US Capital Markets, ang komunikasyon bilang hamon ngayong pulong: "Ang pinakamahirap dito, dapat na magpaliwanag ng malinaw si Walsh kung bakit hindi magtataas ng rates ngayong Oktubre, at kasabay nito, dapat kumbinsihin ang merkado na bukas pa rin ang pinto para sa Disyembre."