Ang Goldman Sachs ay nagpakita ng larawan: "Ang presyo ng gasolina ang nagpapasya sa midterm election ng Amerika"! Ipinapakita ng merkado ng pagtaya na ang posibilidad ng Democratic Party na manalo sa dalawang kapulungan ay umabot sa 65%

Sa nalalabing 26 na araw bago ang midterm elections sa Estados Unidos, ibinunyag ng pinakabagong ulat ng Washington political team ng Goldman Sachs na pinamagatang "US Election Tracker: October 8 Update" ang isang sitwasyon na dapat gawing seryosong pansin ng mga investor: Sa kasalukuyan, tinataya ng prediction markets na may 65% na posibilidad na ma-dominate ng Democratic Party ang parehong Senado at House of Representatives, habang ang tsansa ng Republican Party na mapanatili ang karamihan sa House ay mas mababa na sa 10%.

Mas mahalaga, direkta nitong iniugnay ng Goldman Sachs ang lamang ng Democratic Party sa pangkalahatang retail na presyo ng gasolina sa US—mula sa humigit-kumulang $3 kada galon noong simula ng 2026, umakyat ito ng halos $5 isang galon sa tagsibol, bumaba ng $4 sa tag-init, at muling tumaas. Kaugnay nito, lumawak din ang lamang ng Democratic Party sa generic ballots mula humigit-kumulang 5 puntos patungong halos 9 na puntos, at napakalapit ng pagbabago ng dalawang trend na ito.

Hindi lamang ito isang digmaan sa pulitika, kundi isang risk signal para sa asset allocation. Malinaw na nagbabala si Michael Hartnett, strategist ng Bank of America Merrill Lynch: Ang pagkakapanalo ng Democratic sweep ay magri-resulta ng "malaking risk-off," magdudulot ng mahigit 10% pagbaba sa stock market, paghina ng dolyar, at pagbaba ng bond yields. Isang buwan na ang nakalipas, ang probability ng sweep ay nasa 52% o "toss-up," ngunit ngayon ay siya nang baseline scenario.

Samantala, ang epekto ng Iran war sa oil prices, pagsasara ng 63% ng offshore oil production ng US Gulf Coast dahil sa bagyong Isaias, at huling bugso ng Republican campaign funds, ang mga ito ang mga pangunahing variable sa huling 26 na araw ng eleksyon.

Presyo ng Gasolina at Boto: Ang pinaka-importanteng graph ng Goldman Sachs

Inilahad ni Goldman Sachs analysts Alec Phillips at Abhay Duggirala ang pinakamatinding graph sa pagsusuri ng eleksyong ito: Paghahambing sa lamang ng Democratic Party sa generic ballot at sa average na retail gasoline price sa US.

Sa datos, noong simula ng Iran war ay mabilis na tumaas ang presyo ng gasolina mula $3 kada galon noong simula ng 2026 patungong halos $5 kada galon sa tagsibol, bumaba sa tag-init ng mga $4 kada galon, at kamakailan ay muli itong umakyat. Kasabay nito, ang lamang ng Democratic Party sa generic ballots ay patuloy na lumawak mula sa mga 5 puntos papuntang halos 9 na puntos.

Ganito ang orihinal na pahayag ng Goldman Sachs:

"Ang lamang ng Democratic Party ay unti-unting lumawak matapos ang pagsiklab ng Iran war na nagpatindi sa presyo ng gasolina, at sabay na gumagalaw ang dalawang datos sa iisang direksyon kamakailan."

Sa isa pang graph, ipinakita ng Goldman Sachs na ang inflation at economic issues ang pangunahing alalahanin ng mga botante, habang ang net support rating ni Trump sa dalawang isyung ito ay "malalim na negatibo"—-48 sa inflation at -33 sa economic issues.

Mula 52% hanggang 65%: Rapid na pagtaas ng probability ng sweep sa loob ng isang buwan

Noong isang buwan (Setyembre 7), ang posibilidad ng Democratic Party na ma-dominate ang parehong kapulungan ay bagong tumama sa kasaysayang taas na 52%. Ngayon, ayon sa Polymarket data na binanggit ng Goldman Sachs, tumaas ito sa halos 65%, at ang chances ng Republicans na mapanatili ang House majority ay mas mababa na sa 10%.

Ayon sa chart ng Goldman Sachs, ang "Democratic sweep" na kurba ay halos tumuwid paitaas noong Setyembre, habang ang "Republicans keeping Senate, Democrats winning House" (na siyang consensus result lamang noong nakaraang taglagas) ay bumaba sa ibaba ng 30%.

Ano ang ibig sabihin nito sa mga merkado? Itinuring ni Michael Hartnett, chief strategist ng Bank of America Merrill Lynch, ang Democratic sweep bilang isang "major risk-off" event, na inaasahang magreresulta sa:

• Mahigit 10% pagbaba ng stock market

• Paghina ng dolyar

• Pagbaba ng bond yields

Ang pangunahing hedging strategy ni Hartnett ay mag short ng financial stocks at dolyar. Ang pangunahing argumento niya: halos hindi pinansin ng mga investor dati ang election risk ngunit ngayon, ang sweep ay hindi na "toss-up" kundi baseline scenario.

House: Ang lamang ng Democrats ay halos "na-lock-in" na

Kapansin-pansin, ang resulta sa House ay tila halos tiyak na ayon sa prediction markets.

Sobra 90% na ang probability na netong mananalo ang Democrats ng hindi bababa sa 3 na seats (i.e. reclaim ang House majority). Sa ngayon, lamang ang Democratic Party ng 8.9 na puntos sa generic ballot laban sa Republicans. Tinukoy ng Goldman Sachs na nangangahulugan ito ng halos 12 puntos na swing, kumpara sa 2.6 puntos na lamang ng Republicans noong 2024.

Sa 29 na congressional districts na hawak ng Republicans kung saan kulang sa 12 puntos ang winning margin ni Trump noong 2024, dito tinitingnan ng prediction markets at analysts ang malaking posibilidad ng pagbaliktad.

Tungkol sa inaasahan ng Republicans na makakatulong ang "once-a-decade redistricting", malapit at tahasang sinabi ng Goldman Sachs: "Sa pangkalahatan, inaasahan na magdadagdag lamang ng kakaunting seats ang redistricting para sa Republicans." Sa ngayong 25 na Republican-held districts ay binibigyan ng prediction market ng hindi bababa sa 50% chance na manalo ang Democrat candidate, at tatlong seats lang ang kailangang panalunan ng Democrats upang makuha muli ang majority.

Bagaman "lamang ang Republicans sa one-on-one campaign spending sa karamihan ng mga key House districts," ang perang ito ay napupunta sa mga distrito na itinuturing ng market na matatalo sila.

Senate: 65% probability sa likod ng “coin flip”

Mas komplikado ang sitwasyon sa Senado at dito talaga naroon ang uncertainty.

Sa ngayon, hawak ng Democrats ang 47 na seats, kailangang manalo sa dagdag na apat para makuha ang majority. May 65% probability ayon sa prediction markets na magwawagi ang Democrats ng Senate majority. Ipinapakita ng chart ng Goldman Sachs, nangunguna ang Democrats sa lahat ng importanteng distrito maliban sa Nebraska at South Carolina, ngunit karamihan ng lamang ay nasa loob ng margin of error.

Iniuugnay ng Goldman Sachs ang overall Senate win rate sa “marginal seat” win rate, at naniniwalang ito ay "nagpapahiwatig na mas may tiwala ang market na maraming daan ang Democratic Party para makuha ang majority, o mataas ang correlation ng bawat district, o pareho."

Sa ngayon, ang “marginal seat” na magpapatibay kung makakamit ng Democrats ang ika-51 na seat ay ang Ohio. Mga key states na dapat bantayan: Alaska, Texas, Ohio, Maine, Iowa, Kansas—pawang Republican-held at kadalasan ay red states.

Late na pag-atake ng Republicans: $240 million sa huling dalawang linggo

Kung makakapag-reverse ang Republicans, mangyayari ito dahil sa “pera ang puhunan para sa pagbawi.”

Ayon sa datos ng Goldman Sachs, sobra $200 milyon na ang bentahe sa spending ng Republicans sa Senate races at kamakailan lang ito nagsimula. Habang buong summer ay dehado sila sa gastos kumpara sa Democrats, noong Setyembre lang nagsimulang umangat at patuloy na lumalaki ang gap. Sa nakaraang dalawang linggo, $240 milyon ang nagastos ng Republicans, $130 milyon sa Democrats, halos 1.85 beses ang laki ng gastos ng Republicans.

Mahalaga ang takbo ng salapi: Sa Kansas, nagdadagdag ang Republicans ng $8 milyon at $5 milyon sa South Carolina bilang depensang gastos, total na $13 milyon—at walang magaksaya ng ganitong pera sa "safe" seats.

Gayunpaman, may diskwento ang tunay na epekto ng perang ito. Dalawang dahilan na binanggit ng Goldman Sachs:

1. Mas mahal ang ad rates kapag binili ng Super PAC kaysa kandidato mismo, at mula sa PAC ang malaking bahagi ng gastos ng Republicans;

2. Mas mahal ang presyo ng advertising spots malapit sa election day, at concentrated late ang gastos ng Republicans habang mas maaga nakapag-secure ng spots ang Democrats.

Bukod dito, mas Democratic-leaning ang mail-in ballot applications sa Ohio, Maine, North Carolina kaysa noong 2024, bagamat paalala ng Goldman Sachs na mga 25% lang ito ng lahat ng mail-in ballots (batay sa datos ng 2022 midterms).

Mga pagdududa ng Goldman Sachs: Baka overestimate ang advantage ng Democrats ayon sa kasaysayan

Hindi lubusang tinanggap ng Goldman Sachs ang optimistic view ng prediction markets, at naglatag sila ng dalawang mahalagang historical na babala:

Una, historically humihina ang sweep probability ng challenge party bago ang mismong election day. Sa backtesting ng mga midterms noong 2002, 2006, 2010, 2018, 2022, natuklasan na “average bumababa ng mga 5 puntos ang sweep probability ng challenger party bago ang eleksyon.” Kaya mula sa 63% Democratic sweep probability ngayon, ang batas ng kasaysayan ay nagpapakita na sa dulo ay magiging mga 58%—mataas pa rin, ngunit mas hindi kampante.

Pangalawa, historically ay consistent na mas mataas ang estimate ng Democratic performance sa mga red states. Gumawa ng chart ang Goldman Sachs sa error ng senate polling laban sa party leaning ng estado, napag-alamang "Ang midterm polls ay underestimating Democrats sa blue states at Republicans sa red states", kapareho ng karaniwang pattern na nagbabalik ang mga botante sa partido bago mag-eleksyon. Lalo pang tumindi ang pattern na ito kamakailan: noong 2018-2022 ang fit ay R²=0.65, samantalang 0.26 lang para sa buong cycle mula 2002-2022.

Ito ay direktang hamon sa lead ng Democrats sa Iowa, Kansas, Maine, Ohio, Texas, at Alaska. Bahagi ng rebat ng Goldman Sachs: kung titingnan mula sa 26 na araw bago ang election day, overestimate ng national Senate polling ay 0.4 na punto lamang—hindi naman malala sa buong bansa—ngunit ang labanan para sa majority ay nakasalalay mismo sa mga red state na ito.

Tunay na pangunahing variable: Presyo ng langis, hindi political polls

Ang konklusyon ng Goldman Sachs ay nagpapahiwatig ng malinaw na investment logic: Sa loob ng susunod na 26 araw, mas mahalaga pang bantayan ang oil market kaysa alinmang datos ng survey.

Kasalukuyang hinaharap ng energy market ang maraming shock factor:

• Patuloy na nililigalig ng Iran war ang Hormuz Strait, ulat ng Iranian state media na nadagdagan pa ang mga tanker na napaminsala sa timog ng Hormuz Strait;

• Inanunsyo ni Trump sa Truth Social na “walang atake laban sa Iran bago ang midterms,” panandaliang bumaba ang oil price ngunit bumalik ulit dahil sa balitang may napinsalang tanker sa Iran;

• Sinara ng bagyong Isaias ang 63% ng offshore oil output ng US Gulf of Mexico, babala ng Jefferies na ito ay "isang supply shock event sa tensed supply system na dala na ng Iran war," ang diesel na presyo ay $6.30 kada galon, samantalang isang taon bago ay $3.68 kada galon lamang.

Ang logic chain ng Goldman Sachs ay humantong sa: Kung totoo ang pinapakita ng graph na relasyon ng presyo ng gasolina at ng boto, ang kailangan ng White House ay murang tangke ng gasolina, hindi panibagong ad blitz.

Bullish logic ng Democrats: Mataas at patuloy pang lumalawak ang lead sa generic ballots, blue-leaning ang mail-in ballots, maraming path patungo sa 51 seats, tumataas muli ang presyo ng gasolina.

Bullish logic ng Republicans: Halos double ang campaign spending advantage (kahit na huli na), historically ang probability ng sweep ng challenger party ay bumababa ng 5 puntos sa election day, at pattern ng red state voters na "bumabalik sa sariling partido."

Sa dulo, walang ad na kayang bilhin ng parehong partido ang pangwakas na variable: Sa Nobyembre 3, tataas o bababa ba ang presyo ng langis at gasolina.