Deutsche Bank: Ang “ikalimang bugso ng pagtaas ng mga stock sa teknolohiya” sa US stock market mula huling bahagi ng Hulyo ay umabot na sa tuktok, maghanda para sa “V-shaped reversal pataas at pababa”
Ibinaba ng Deutsche Bank ang rating ng US tech stocks mula overweight patungo sa neutral, at itinuro na ang ikalimang yugto ng tech stock rally na nagsimula noong Hulyo 29 ay malapit nang maabot ang pangmatagalang upper trend channel. Sa kasalukuyan, ang natitirang upward space ay humigit-kumulang 4 porsyento, habang ipinapakita ng kasaysayan na ang downside risk ay maaaring umabot sa 16 porsyento. Inaasahan na lilipat ang pondo sa ibang sektor, at ang European market, dahil sa mababang exposure sa tech, ay inaasahang makikinabang nang relatibo. Ngunit binibigyang-diin pa rin na nananatiling matatag ang pangmatagalang outperformance trend ng tech stocks.
Mula noong Hulyo 29 ay sinimulan ang kasalukuyang rebound ng US stock tech shares, kung saan sa loob ng 52 trading days ay nakalampas ito sa kabuuang merkado ng 18.1 na porsyentong puntos. Ngunit ayon sa Deutsche Bank, ang pag-akyat na ito ay narating na ang rurok.
Ayon sa Taya ng Agos ng Kalakalan, noong Oktubre 9, naglabas ng ulat ang multi-asset strategy team ng bangko na pinangunahan nila Parag Thatte at iba pang mga analyst, kung saan binaba nila ang rating ng US tech at malalaking growth shares (MCG & Tech) mula "overweight" patungong "neutral." Isinulat ng mga analyst:
Masyadong malayo na ang narating ng rotation ng tech shares, hindi na kaakit-akit ang risk reward sa kasalukuyan.
Malapit na ba ang V-shaped reversal?
Sinubaybayan ng Deutsche Bank ang limang cycle ng rotation ng US tech stocks sa nakalipas na dalawang taon.
Ipinapakita ng datos na ang median rebound sa naunang apat na cycle ay nasa 29.5 na porsyentong puntos (relatibo sa major indices), samantalang ang kasalukuyang cycle hanggang Oktubre 8 ay nakalampas na ng 18.1 na porsyentong puntos.
Itinuro ng mga analyst na ang kasalukuyang relatibong performance ng tech stocks ay halos umabot na sa upper trend channel—na siya ring naging panimulang punto ng mga nakaraang reversals.
Sa detalye, may natitira pang halos 4 na porsyentong puntos na posibleng itaas ang tech stocks kumpara sa major indices bago tumama sa tuktok ng channel, ngunit kapag bumaba ito, ipinapakita ng kasaysayan na ang posibleng pagbaba ay aabot sa 16 na porsyentong puntos. Iniulat sa ulat:
Lahat ng nakaraang rotations ay nagpapakita ng V-shaped reversal.
Asymmetry sa posisyon: Overweight sa tech, underweight sa ibang sektor
Nagpapatibay din ang datos sa posisyon sa ganitong pananaw.
Hanggang Oktubre 8, ang posisyon sa tech at large-cap growth stocks ay nasa ika-58 percentile, bagama’t bahagyang bumaba mula sa kamakailang mataas na antas, ngunit malinaw na nananatiling overweight.
Sa kabilang banda, malayo ang posisyon ng ibang mga sektor:
-
Ang posisyon sa financial stocks ay bumaba sa ika-17 percentile, malinaw na underweight
-
Ang cyclical industrial stocks ay nasa ika-38 percentile
-
Materials stocks ay nasa ika-20 percentile
-
Consumer staples ay nasa ika-19 percentile
Itinuro ng mga analyst na ang kabuuang aktibong posisyon ng mga investors ay nasa ika-32 percentile, na maituturing nang mildly underweight; bagaman ang systematic strategy position ay nasa ika-85 percentile, ito rin ay bahagyang bumaba nitong kamakailan.
Malakas na kita posibleng hindi sapat upang itulak pataas ang stock price, nailipat na ang focus ng market
Inaasahan ng mga analyst na ang kita ng US tech stocks para sa ikatlong quarter ay lalago ng mga 55%, na nagpapatuloy sa dating malakas na trend.
Ngunit maaaring hindi na ito sapat upang itulak pataas ang presyo ng mga stocks.
Nakatuon na ang pag-aalala ng market sa kakayahan ng kita sa hinaharap, at hindi ito madaling mawala sa panandaliang panahon.
Sa kaibahan, napakababa ng inaasahan para sa non-tech sectors—karaniwang inaasahan ng market na halos walang paglago sa mga ito. Ngunit tinatayang ng Deutsche Bank na ang non-tech sectors ay magtatala ng mga 21% na pagtaas ng kita year-on-year sa ikatlong quarter, malapit sa 23% ng ikalawang quarter, at ang median earnings growth ng mga kumpanya sa S&P 500 ay inaasahang mananatili sa doble digit na antas.
"Napakababa ng threshhold sa iba pang mga sektor, sapagkat inaasahan ng market na halos walang paglago doon—ngunit sa totoo ay malakas pa rin ang growth." Sa pananaw ng mga analyst, ang ganitong kaibahan sa inaasahan ang naglalatag ng lupa para sa rotation.
Direksyon ng rotation: Kapital lilipat sa ibang sektor, market breadth maaaring gumanda
Naniniwala ang mga analyst na ang mataas na konsentrasyon sa tech stocks ay palaging nagdudulot ng pag-aalala sa kakulangan ng breadth ng market, at hindi naiiba ang nakaraang dalawang buwan.
Kapag nalipat na ang kapital mula sa tech patungo sa iba pang mga sector at small-cap stocks, mayroon posibilidad na humupa ang ganitong pag-aalala.
Ayon sa kasaysayan, kapag dumaan na sa rotation ang tech stocks, ang median gain ng non-tech sectors ay nasa 3 na porsyentong puntos, samantalang ang tech stocks ay karaniwang bumababa ng 14.8 na porsyentong puntos sa average.
Sa pananaw ng cross-regional, binaggit sa ulat na ang exposure sa tech stocks ang susi sa performance ng bawat rehiyon. Ang European market, kung saan 9% lang ang bahagi ng tech, ay higit na may advantage sa rotation kumpara sa US market na 40% ang tech share.
Panganib ng malakas na pagbagsak: Nagpapahiwatig ang kasaysayan na maging alerto sa external shocks
Ang tanong kung magkakaroon ng mas malawakang pagbagsak ng market kasabay ng pag-alis sa tech stocks ay isang mahalagang isyu. Isinulat ng mga analyst:
Ipinapakita ng mga kamakailang kasaysayan na oo ang sagot—ngunit pansinin, madalas itong nalilinya sa mga pangunahing external shock, gaya ng "Liberation Day" tariff shock at pagsiklab ng Iranian War, na parehong nagpapababa sa lahat ng mga stocks.
Sa madaling salita, kung walang malakihang external shock, mas malamang na ang rotation ngayon ay isang structural sector rebalancing kaysa isang systemic market decline.
Hindi nagbabago ang pangmatagalang trend: Nanatiling matibay ang dahilan ng long-term outperformance ng tech stocks
Kapansin-pansin, ang pagbaba ng rating ng Deutsche Bank ay ukol lamang sa short-term tactical perspective.
Ayon sa mga analyst, nananatiling buo ang pangmatagalang trend na lumalamang ang tech stocks sa kabuuang major indices. Sa nakaraang dekada, taun-taon ay mas mataas ng 14 na porsyentong puntos ang tech stocks kumpara sa iba pang stocks sa S&P 500, na suportado ng patuloy na mas malakas na paglago ng kita.
Naniniwala kami na hindi magbabago ang dinamikong ito.
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Gaano kamahal ang pagrenta ng AI computing power sa Amerika? Ang "spot price" ay doble ng presyo ng long-term contract, apat na beses na mas mataas kaysa sa cloud provider's return threshold
Ang presyo ng panandaliang pagrenta ng aktwal na AI computing power ay umaabot ng $40 bilyon hanggang $50 bilyon bawat gigawatt kada taon, samantalang ang presyo ng mga pangmatagalang kontrata ay nasa $20 bilyon kada taon lamang. Ang break-even point para sa mga operasyon ng supercomputing cloud ay humigit-kumulang $12 bilyon kada taon. Ngunit ayon sa pagsusuri ng Goldman Sachs, nagrerenta ang mga higanteng cloud provider tulad ng Google ng computing power sa napakataas na premium, at ang pangunahing dahilan nito ay hindi sapat at hindi sumasabay ang kanilang sariling production capacity. Kapag umabot sa demand ang self-built capacity, mawawala ang premium sa spot market.
Babala ng Nomura: "Malubhang pagbaluktot" sa US stock index, sampung stocks ang nag-ambag ng 70% na pagtaas ng S&P, mag-ingat sa bagong epekto ng diesel
Naniniwala si McElligott na ang S&P 500 ay nasa isang "delusional boom": 85% ng mga constituent stocks nito ay bumagsak na (1/6 ay natapyasan ng kalahati). Mas delikado pa, ang kasalukuyang mababang correlation sa merkado ay naganap lamang noong bisperas ng krisis pinansyal noong 2007 at noong "Araw ng Volatility" ng 2018. Dalawang malalaking panganib ang hinaharap ng merkado: una, ang malaking pagbaba ng kita ng OpenAI (30% lang ng inaasahan) na yumanig sa pundasyon ng AI narrative; ikalawa, ang estruktural na kakulangan sa pag-pipino ng langis na nagdudulot ng "diesel price spread = volatility ng interest rate," na nagsisilbing isang invisible na bomba.
Ang 10-taong ani ng US Treasury ay papalapit sa 5.4%, ang AI hype ay hindi matakpan ang pangambang "pagkakapuno" ng S&P 500
Sa likod ng bagong all-time high ng S&P 500, tanging 30% lamang ng mga kasaping stock ang nakatuntong sa kanilang 50-day moving average, na siyang pinakamahina sa lawak ng merkado tuwing may bagong mataas mula pa noong 1990. Ang Russell 2000 ay bumagsak ng limang sunod na linggo, at ang yield ng junk bonds ay sumirit sa 15%. Babala ng Société Générale: Kung ang yield ng US Treasury ay umabot sa 6% at ang presyo ng langis ay umabot sa $150, maaaring bumaba ng mahigit 20% ang S&P 500 sa susunod na taon. Bukod dito, may mga matagumpay na fund manager na tuluyang nagbenta ng kanilang holdings sa AI at lumipat sa enerhiya, tuwirang nagsabing kapag naubos ang pondo, “tapos na ang laro.”
Mga presyo ng crypto
Higit pa
