Nagbabala muli ang CEO ng JPMorgan Chase na si Dimon tungkol sa merkado ng utang: Magsisimula nang maramdaman ng mga corporate borrower ang presyon.

Nalalaman ng APP ng Pananalaping Matalino na sa muling pag-igting ng pandaigdigang pamilihan ng mga bono, binalaan ni Jamie Dimon, CEO ng J.P. Morgan, nitong Martes (Oktubre 6) sa isang break ng isang kaganapan sa London na ang pandaigdigang agawan para sa kapital ay maaaring magsimulang magpahirap sa mga negosyong nangungutang. Ipinahayag ni Dimon na patuloy na hihilingin ng mga mamumuhunan ng mas mataas na balik at ang ganitong presyon ay hindi mapipigilang maipapasa sa corporate bonds at credit spreads.

Ilang beses nang nagbabala si Dimon tungkol sa panganib ng bond market: Noong Abril 28, ipinahiwatig niya sa pulong ng Norwegian Sovereign Wealth Fund na maaari nang magkaroon ng 'isang uri ng bond crisis'; noon pang 2025 sa isang interbyu, pinaalalahanan din niya na ang pabagu-bagong pamilihan ng mga bono ay makasasakit sa mga nagpapautang, kabilang ang maliliit na negosyo, at aminadong hindi matukoy kung ang problema ay darating sa loob ng 6 na buwan o 6 na taon. Sa pagkakataong ito, tinukoy niya ang susunod na maaaring mahirapang grupo.

Pinakabagong babala ni Dimon: Magsisimula nang maramdaman ng mga negosyong nangungutang ang pagsisikip

Sa break ng kaganapan ng J.P. Morgan sa London noong Oktubre 6, sinabi ni Dimon na ang pandaigdigang agawan para sa kapital ay maaaring magsimula nang magpahirap sa mga negosyong nangungutang. Ipinahayag niya na hihilingin ng mga mamumuhunan ang mas mataas na balik at sa kalaunan, ang presyong ito ay mapapasa sa corporate bonds at credit spreads.

Ang credit spread ay tumutukoy sa dagdag na parte ng interest rate ng negosyong nangungutang kumpara sa rate ng pamahalaan. Kapag lumalawak ang spread, tumataas ang gastos ng mga negosyo sa refinancing ng lumang utang o pag-utang ng bago.

Ang payo ni Dimon ay kumilos agad. Sinabi niya: "Ang pinakamainam na paraan upang harapin ang mga bagay na ito ay lutasin ito bago pa ito maging krisis." Dagdag pa niya, kung magiging isang krisis, mareresolba rin ang mga problema ngunit magiging mas masakit ang paraan.

Naramdaman na ang pressure sa bond market: U.S. Treasury, basura bond, leverage loan lahat masikip

Ang komento ni Dimon ay tumatama sa gitna ng pandaigdigang sell-off sa bond market. Nagsimula ang round ng sell-off matapos sumiklab ang digmaan sa Iran na nagpatulak ng inflation. Ang benchmark na 30-year U.S. Treasury yield ay umabot kamakailan sa pinakamataas simula 2007. Malakas din ang performance ng ekonomiya ng U.S., at ang demand ng kapital dahil sa AI boom ay lalo pang nagpalala ng sitwasyon.

Nakikita na ang pressure sa mas may panganib na klase ng utang. Batay sa datos ng Yardeni Research mula sa LSEG, ang gastos sa pagprotekta kontra default ng U.S. junk bond sa credit default swap (CDS) market ay tumaas nang malaki.

Na-quantify na ng mga strategist ng J.P. Morgan ang problemang ito gamit ang datos. Ang halaga ng leveraged loan na nagti-trade ng mas mababa sa par value na 60 cents ay umabot sa $65 bilyon, mula $40 bilyon isang taon ang nakaraan, pinakamataas simula Marso 2020.

Mas malaki ang sukat ng mas malawak na pool ng distressed loans. Ang kabuuang loans na may presyo na katumbas o mas mababa sa 80 cents per dollar ay nasa $139.8 bilyon, halos 90% na mas marami kaysa isang taon ang nakaraan, at $4 bilyon na lang ang layo sa peak ng Mayo 2020.

Ang teknolohiya ay itinuturing na mahina ang sector. Binubuo nito ang 39% o $54.4 bilyon ng distressed loans. May kabuuang 141 issuers na ang kanilang loans ay nagti-trade sa presyong mas mababa sa 80 cents, 35 na kumpanya ang dagdag mula noong isang taon.

Inaasahan ng bangko na mas marami pang kumpanya ang magdi-default. Ayon sa kanilang estrategiya, ang default rate ng high-yield bonds ay inaasahang tataas mula 2.25% ngayong taon tungong 2.75% pagsapit ng 2027. Ang default rate ng leveraged loans ay inaasahang aabot sa 4.50% pagsapit 2027.

Ang CCC-rated bonds — ang pinakamababang kategorya ng junk bond — ay may yield na 15.58%, pinakamataas simula Nobyembre 2022.

Bakit mas mahal ang pera? Tatlong pangunahing dahilan at ang mga solusyon

Nagsimula ang paliwanag ni Dimon sa supply-demand relationship. Noong Mayo, sinabi niya na ang pandaigdigang savings ay mula sobra ay naging kulang na. Binalaan niya na ang interest rate ay maaaring mas mataas pa kaysa sa kasalukuyang antas. Noon, ang 30-year U.S. Treasury yield ay naabot na ang pinakamataas simula 2007.

Inilahad niya ang tatlong dahilan: mataas na presyo ng langis; pag-aalala sa gastusin ng gobyerno sa Japan, UK, at US; at ang AI-driven growth. Ang lalong nadagdagang utang ng US ang siyang nagpapalaki pa ng pressure. Noong Abril 28 sa isang talumpati, sinabi niyang ang U.S. federal debt ay nasa $39 trilyon; ayon sa datos ng U.S. Treasury nitong Agosto, unang beses itong lumampas ng $40 trilyon.

Ibinigay pa niya ang 2022 UK bond crisis bilang halimbawa: Mabilis na tumaas ang yield sa ilang araw kaya't napilitang mag-intervene ang Bank of England. Ang punto niya: ang ganitong mga pangyayari ay mabilis umusbong.

Ang inflation ay isa pang layer ng presyon. Sa shareholder letter noong Abril 6, tinawag nilang 'skunk at the party' ang inflation. Nag-aalala siya na sa 2026, ang presyo ay patuloy na tataas imbes na bumaba, at ang Iran war ay nagtutulak pataas ng gastos sa enerhiya.

Para sa mga negosyo, simple lang ang test ni Dimon. Gamit man ang leverage o hindi, anumang kumpanyang kailangang mag-refinance o umutang ay dapat tanungin ang kanilang sarili kung handa sila para harapin ang mas mataas na credit spread. Hindi lamang ito para sa kumpanyang kapos ang assets, kundi pati sa mga financially healthy.

Sa ngayon, ang pinsala ay kontrolado pa. Pagkatapos ng pagtaas ng rate ng Fed noong Setyembre, sinabi ni Dimon na maaaring patuloy pang tumaas ang gastos sa utang. Pero indikasyon ng malakas na labor market ay hindi pa ito naisasalin sa mas malawak na economic pressure.

Hindi niya inaasahang mananatiling payapa ang sitwasyon magpakailanman. Matagal na mula ng huling credit crisis. Ayon kay Dimon noong Abril, kapag dumating ang susunod na round ng credit crisis, "mas malala ito kaysa iniisip ng tao."

Isinasaalang-alang ang kasalukuyang sukat ng risk exposure, lalong nagiging mahalaga ang babalang ito. Ang laki ng pribadong credit market ay nasa halos $1.7 trilyon at patuloy pang lumalaki ang numerong ito.