Pagsusuri sa Minutes ng Federal Reserve: Hindi sapat sa 25% ang posibilidad ng rate hike sa Oktubre, ang tono ng minutes ang magiging susi

Huitong Network Oktubre 5—Ang Federal Reserve meeting minutes para sa Setyembre ay ilalabas sa Huwebes ng madaling araw 2AM (UTC+8), at tututok ang merkado sa kung gaano katatag ang komite sa gabay na “isang beses pa ring magtataas ng rate ngayong taon.”

Ang Federal Reserve meeting minutes para sa Setyembre ay ilalabas sa Huwebes (Oktubre 8) ng madaling araw 2AM (UTC+8). Tututok ang merkado sa pangunahing tanong: Gaano katatag ang komite sa gabay nitong “isang beses pa ring magtataas ng rate ngayong taon” sa harap ng malinaw na paghina ng datos pagkatapos ng pulong noong Setyembre? Unanimous ang boto ng Federal Reserve na itaas ang interest rate ng 25 basis points noong Setyembre, at ang forecast ng mga policy maker ay nagpapahiwatig ng isa pang rate hike sa 2026, ngunit magkaiba-iba ang pananaw tungkol sa 2027—walong kalahok ang nagtaya ng hindi bababa sa dalawang dagdag na pagtaas, anim ang isa pa, at apat ang naniniwalang magbabawas na mula sa kasalukuyang antas. Gayunman, ang mga mahinang nonfarm payrolls noong Setyembre at ang malambot na August PCE data na inilabas matapos ang pulong ay nagpapahiwatig na ang ilan sa nilalaman ng minutes ay naunahan na ng mga pangyayari. Ang tsansa ng rate hike ngayong Oktubre ay bumaba na sa mas mababa sa isang-kapat. Kaya’t kritikal ang tono ng minutes—kung mapapakita nitong may makabuluhang dovish camp sa loob ng komite, makukumpirma nito ang represetasyon ng merkado; kung masyadong hawkish ang tono, puwede nitong buksan muli ang posibilidad ng rate hike sa Oktubre.

Malaking Pagbabago sa Market Pricing, Mababang Tsansa ng Rate Hike sa Oktubre—Mas Mababa sa 25%

Pagkatapos ng pulong noong Setyembre, ang mga pagbabagong masasalamin sa datos ay susi para maunawaan ang kasalukuyang market pricing. Ang mahinang nonfarm payrolls data noong Setyembre at hindi masyadong bullish na August PCE inflation data ay naging dahilan kung bakit malaki ang binawas ng market sa inaasahan nitong karagdagang rate hike mula sa Federal Reserve.

Ipinapakita ng kasalukuyang pricing na ang tsansa ng Federal Reserve na magtaas ng rate sa Oktubre ay mas mababa pa sa isang-kapat, na mas mababa kumpara sa nakaraang linggo.

Malinaw ang lohika ng pagbabagong ito: kung maraming ebidensya na bumabagal ang job growth at nabawasan ang pressure ng inflation, nababawasan din ang urgency ng karagdagang rate hike ng Federal Reserve. Pero ang problema, ang meeting minutes ay repleksyon ng discussion noong Setyembre, kung kailan hindi pa malinaw na mahina ang economic data.

Kaya may time lag sa pagitan ng minutes at kasalukuyang datos. Ang kailangan hatulan ng merkado ay: Gaano katatag ang paniniwala ng komite sa panuntunang “magdadagdag pa ng isang beses na rate hike”.

Setyembre na Forecast: Unanimous na Rate Hike, Pero Malaki ang Pagkakaiba ng Pananaw sa 2027 Path

Balik-tanaw sa pulong ng Setyembre, nagdesisyon ang Federal Reserve ng unanimous na rate hike na 25 basis points, na sinabing makakatulong ito para mas mabilis na maibalik sa target ang inflation.

Ang forecast ng mga policy makers ay nagpapahiwatig ng isa pang rate hike sa 2026, pero sa 2027 ay hati ang pananaw—walong kalahok ang nagtatayang hindi bababa sa dalawang dagdag na pagtaas, anim ang isa pa, apat ang magbaba-baba na ng rate mula sa kasalukuyang antas.

Ipinapakita nito ang makabuluhang di pagkakaunawaan sa loob ng komite tungkol sa eventual endpoint ng tightening. Puwedeng ihayag ng meeting minutes na kahit pa unanimous ang voting, may lumilitaw na iba’t ibang pananaw tungkol sa necessity ng karagdagang rate hike.

Ang lebel ng pagkakalantad ng divergence na ito ay direktang makaapekto sa pricing ng Oktubre at Disyembre meeting ng merkado.

Pinakahuling Pahayag ng Mga Opisyal: Hindi Nagmamadali, Ngunit Dovish at Hawkish ang Pinagkaiba

Ipinapakita ng mga pinakahuling pahayag ng mga opisyal ang isang komite na "hindi nagmamadali". Si New York Fed President Williams at Vice Chairman Jefferson ay sinabi nang hindi nila nakikitang kailangang magmadali sa karagdagang rate hikes, bagama’t naniniwala pa rin si Williams na makatwiran ang isang dagdag ngayong taon.

Ipinahayag ni Governor Bowman na hindi na siya pabor sa karagdagang rate hike sa 2026, at inaasahan ang kanyang talumpati sa Martes, na maaaring unang indikasyon antes maipahayag ang meeting minutes.

Ipinapakita ng divergence na ito na puwedeng makita sa meeting minutes ang mas masalimuot na larawan kumpara sa kasalukuyang market pricing. Kung mapapansin na may makabuluhang grupo ang hindi komportable sa karagdagang rate hike, lalo nitong pagtitibayin ang dovish na pagpe-presyo ng merkado; kung bibigyang-diin ng minutes ang persistency ng inflation at panganib ng pagtigil ng tightening nang wala sa panahon, puwedeng bumalik ang rate hike expectations para sa Oktubre.

Epekto sa Merkado: Asymmetric na Risk at Asset Price Transmission

Ang meeting minutes ay may asymmetric risk para sa merkado. Sa sitwasyong halos naalis na sa pricing ang posibilidad ng rate hike sa Oktubre, magkokonpirma ang isang dovish minutes at maaaring humantong sa karagdagang paghina ng US dollar at yields sa short end ng market. Makikinabang ang gold dito—na dati ay naapektuhan ng mataas na rate expectations. Kung hawkish ang minutes at idiin ang obstinate inflation, puwedeng tumaas muli ang chance ng hike sa Oktubre at umakyat uli ang yields.

Ang presyo ng enerhiya ay isa pang mahalagang variable. Dahil sa Iran conflict, mataas pa rin ang energy prices. Anumang diskusyon sa minutes tungkol sa pagtransmit ng oil price sa inflation ay tututukan, dahil puwede itong maging dahilan na gamitin ng mga opisyal para ituloy ang tightening kahit humina ang activity data.

Ipinapakita ng channel na ito na kahit humina ang data sa employment at inflation, maaring hindi basta-basta bibitiwan ng Federal Reserve ang mga tightening tendencies nito.

Buod ng Editor

Sa ilalabas na Setyembre meeting minutes, ibinaba na ng merkado ang tsansa ng Oktubre rate hike sa mas mababa sa 25% dahil sa mahihinang employment at banayad na inflation data. May time lag sa pagitan ng unanimous rate hike at “dot plot” na forecast ng isa pang hike sa 2026, at sa paglabas ng mahihinang datos pagkatapos ng pulong. Ipinapakita ng mga pahayag ng mga opisyal ang hindi pagmamadali ngunit mayroong internal divergence. Magiging kritikal na bintana ang tono ng minutes para masukat ang katatagan ng paniniwala ng komite—ang dovish tone ay magkokonpirma ng bagong pricing at makikinabang ang short bonds at gold, hawkish tone ay muling mag-uudyok ng rate hike expectation. Dapat ding tutukan ang diskusyon tungkol sa energy price transmission, dahil ang geopolitical factors ay maaring sumuporta pa sa tightening tendency.

【Madalas Itanong】

Sagot: Pagkatapos ng Setyembre meeting, lumabas na 29,000 lang ang dagdag sa nonfarm payrolls at malambot ang PCE data, indikasyon ng humihinang employment at nabawasang inflation pressure—kaya’t bumaba na sa mas mababa sa 25% ang chance ng karagdagang rate hike.



Sagot: Unanimous ang boto para itaas ang rate ng 25 basis points sa 3.75%-4.00%. Sa dot plot, mid-term expectation ang isa pang rate hike sa 2026 pero malaki ang pagkakaiba sa pananaw para sa 2027—may nagtataas, may nagbababa.



Sagot: Ang minutes ay naglalarawan ng mga pinag-usapan noong Setyembre, kung saan employment at inflation data ay hindi pa malinaw na mahina. Kailangan ng merkado na husgahan kung naapektuhan ba o hindi ang kumpiyansa ng komite sa guidance ng “isang rate hike pa” dahil sa mga subsequent na data.



Sagot: Sinabi nina Williams at Jefferson na hindi nagmamadali para sa dagdag rate hike, si Bowman ay hindi pabor sa dagdag noong 2026, nagpapakita na may divergence sa loob ng komite at kalakhan ay naghihintay-hintay kaysa kumikilos agad.



Sagot: Dovish na minutes ay magkokonpirma ng mababang rate hike probability, bubulusok ang front-end yield at dolyar, at susuporta sa gold; hawkish na minutes ay maaaring magpataas ng rate hike expectation at magtaas muli ng yields. Mahalaga rin ang diskusyon tungkol sa transmission ng energy prices sa inflation.