Tapos na ang "valuation killing" ng pitong malalaking kumpanya! Muse at Astra ang nagpapasiklab ng "AI FOMO trading", malapit nang mag-umpisa ang malakas na rebound ng mga stock sa teknolohiya

Nabatid mula sa APP ng Pananalaping Matalino na matapos makapagtala ng bagong mataas ang Nasdaq 100 Index noong nakaraang linggo, sinimulan ng higanteng pinansyal sa Wall Street na JPMorgan na sumunod sa mga yapak ng Goldman Sachs, Jefferies, Yardeni Research at iba pang mga higante sa pagtaya ng positibong paggalaw sa US tech stocks, na siyang nagbunsod ng mas matinding pokus mula sa mga institusyon at retail investors sa estratehiyang pagpoposisyon tuwing bumababa ang merkado ng US stocks nitong Lunes. Naniniwala ang JPMorgan na ang muling pagsasaayos ng kabuuang valuation ng pitong malalaking tech giants ng US stocks (ang tinatawag na Magnificent Seven, Mag 7) na may malaking bahagi sa market weight ay halos natapos na, kaya't ang paglago ng kita ay inaasahang muling magiging pangunahing sandigan sa pag-angat ng presyo ng stocks; Ayon sa JPMorgan, ang ratio ng inaasahang price-earnings ng pitong higante sa susunod na 12 buwan kumpara sa kabuuan ng merkado ay bumaba na sa isang standard deviation sa ibaba ng median sa kasaysayan, na nasa pinakamababang antas sa nakalipas na sampung taon.

Noong Lunes, ika-28 ng Setyembre sa pagtatapos ng US stock market, ang karamihan sa mga pangunahing AI computing-themed stocks kabilang ang AMD, Micron, at SanDisk ay napailalim sa matinding presyon kasabay ng pagtaas ng presyo ng langis at yield ng US Treasury, ngunit ang “AI chip tycoon” na Nvidia (NVDA.US) ay tumaas laban sa agos matapos ianunsyo ang karagdagang $150 bilyong rekord sa stock repurchase authorization. Ang positibong pagsusuri ng JPMorgan ay hindi naman nakaligta sa pagbabago ng business model: ang pagtaas ng AI capital expenditure ay nagpataas ng capital intensity, tumaas ang financing demand, at nailagay sa ilalim ng pressure ang free cash flow, kaya't dapat lamang magkaroon ng discount sa valuation, subalit naproseso na ng merkado ang malaking bahagi ng adjustment na ito, kaya't maaari pa ring manalo sa dulo ang patuloy na paglago ng kita kaysa ang karagdagang pagbaba ng valuation.

Ang Apple, Microsoft, Alphabet (parent company ng Google), Amazon, Meta, Nvidia, at Tesla ay hindi lamang mahahalagang bahagi ng market-weighted US stock indices, kundi umaapekto rin sa global AI investment outlook sa pamamagitan ng AI chips/AI semiconductors, cloud computing, AI applications, at malawak na deployment ng endpoints. Sa nakaraan, hanggang sa katapusan ng 2025, sa loob ng tatlong taon, ang halos $30 trilyon na paglawak ng market value ng S&P 500 index sa super bull market ay pangunahing itinulak ng pitong higante ng tech at ng mas malawak na AI computing infrastructure supply chain. Kaya naman, ang pagbabago ng kita at valuation ng pitong higante ay sabay na nakaapekto sa performance ng benchmark index, risk appetite ng global stock market, at pangmalawakang growth prospects ng AI computing industry chain.

Habang ang Meta Muse at OpenAI GPT-6 Astra ay lubos na nagpasabog ng bagong sigla sa AI agent revolution, ang “AI FOMO trading” (kung saan natatakot ang mga investors na mahuli sa pagtaas ng AI-related assets kaya't mabilis nilang binabalik o dinadagdagan ang kanilang posisyon) ay muling bumalik. Mula sa AI computing infrastructure base, ang Muse at Astra ay posibleng magpalawak pa sa saklaw ng paggamit ng AI agents—ang paglawak ng AI inference workloads ay nagdadagdag ng demand sa model inference, tool execution, at state management, at mas pinatindi pa ang kumpetisyon para sa ilang mga software companies. Ang GPU, TPU at iba pang accelerators ay may papel sa model computation; ang CPU ay nagpapatakbo ng browser, virtual machine, product retrieval, database queries at transaction orchestration; ang HBM at server DRAM ay humahawak ng model data, context at concurrent operating environments; ang enterprise-grade SSD ang nagse-save ng product index, task records at persistent state, habang ang high-speed network at optical interconnect ang sumusuporta sa distributed data exchange.

Ang tinaguriang “Pitong Malalaking Tech Giants” o “Magnificent Seven” (Mag 7) na bumubuo ng higit 40% ng S&P 500 index at Nasdaq 100 index ay siyang pangunahing puwersa ng napapanatiling pagtaas ng S&P 500 index, at itinuturing ng mga nangungunang investment institutions sa Wall Street bilang pinakaprogresibong kombinasyon na may kakayahang magdala ng malalaking kita sa investors sa pinakalikhaing yugto ng teknolohikal na pagbabago mula noong internet era.

JPMorgan: Ang valuation reset ng pitong higante ng US stock ay posibleng halos ganap na

Sa pinakabagong research report ng JPMorgan equity strategy team na pinamumunuan ni Mislav Matejka, nasaksihan na ng pitong higante ng US stock ang makabuluhang valuation reset, kung saan ang kanilang ratio ng inaasahang price-earnings sa susunod na 12 buwan kumpara sa kabuuan ng merkado ay lumapit sa posisyon ng isang standard deviation sa ibaba ng historical median, at nasa pinakamababang antas sa nakalipas na sampung taon.

Ayon sa JPMorgan strategists, habang bumababa ang crowded positioning sa US stock market tech sector, malakas ang earning performance at mas realistic ang valuation, muling makakabawi ang tech stocks sa bahagi ng momentum na nawala mula noong kalagitnaan ng taon, kaya't inirerekomenda sa mga investors na bumalik sa sektor na ito tuwing ang merkado ay bumababa.

Ang tech stocks ay nananatiling nangunguna sa S&P 500 index ngayong taon, ngunit malamig ang paggalaw nitong mga huling buwan dahil sa takot na baka hindi magbunga ang malalaking AI investments ayon sa inaasahan ng mga optimists. Sa loob ng tech sector, ang valuation ng “pitong higante” ng US stock ay nasa pinakamababang antas sa nakalipas na 10 taon, at ang semiconductor stocks ay dumaradaanan ang isang mahirap na yugto—nakadagdag dito ang panawagan ng Anthropic's Dario Amodei at OpenAI's Sam Altman na pabagalin ang pag-unlad ng advanced AI, bagay na nagdulot ng dagdag na problema sa sektor.

“Duda kami kung talagang magkakaroon ng kapansin-pansin na pagbagal, dahil labanan ito para sa buhay at kampeonato ng lahat ng tagumpay,” ayon sa JPMorgan equity strategy team na pinamumunuan ni Mislav Matejka. Sinabi rin ng JPMorgan na bagama't malabong maulit ang dating tindi ng pagtaas noong unang bahagi ng taon, may malalaking oportunidad pa ring natitira.

Hindi rin natatangi ang palagay ng JPMorgan tungkol sa pinakamababang valuation ng “pitong higante” sa isang dekada. Ayon sa datos ng Morgan Stanley Wealth Management Global Investment Committee, ang valuation premium ng “pitong higante ng US stock” kumpara sa natitira pang 493 na stocks sa S&P 500 ay 10% na lang, pinakamababa sa loob ng mahigit sampung taon, ngunit buo pa rin ang halos 45% na gilid ng taunang pagtaas ng kita ng pitong ito.

Sinulat ni Lisa Shalett, Chief Investment Officer ng Morgan Stanley Wealth Management: “Kung ikukumpara noon, ang mga ultra large-scale cloud giants na ito ay mukhang masyadong mura ngayon.”

Idinagdag ng mga strategists ng JPMorgan na ang pitong higante ng US tech at iba pang bahagi ng tech sector ay sabay na dumaaan sa pagbaba ng valuation, at ang proseso ng adjustment ay halos tapos na. Noong Marso pa lang ay nabanggit ng bangko na ang pagbaba ng valuation ay maaaring sobra na.

Dagdag pa nila, ang pagbabago sa business model ng mga kumpanyang ito ay may katwirang magdulot ng compression sa part of valuation—kasama na dito ang patuloy na malaki-laking pagtaas ng AI-related capital expenditure, pagtaas ng leverage level, at pagbaba ng free cash flow. Pero ayon sa kanila, malaking bahagi ng valuation adjustment ay nangyari na, at maaaring magpatuloy ang malalakas na earnings ng ultra-large cloud computing providers sa pagsuporta ng presyo ng kanilang stocks, kahit na ang bahagi ng suportang ito ay posibleng matabunan pa rin ng patuloy na pangalawang pagbagsak ng valuation.

Mula sa “Valuation Kill” patungo sa “Earnings Relay”: Nakikita ng JPMorgan at Goldman Sachs ang bagong sigla ng tech sector

Kung anuman ang positibo sa pananaw ng JPMorgan strategists ay ang sabay-sabay na paglabas ng crowded positioning, pagbaba ng valuation, at earnings resilience bilang readjustment opportunity—lalo na sa semiconductors. Batay sa pinakahuling research report ng institusyon, nitong Hunyo, ang forecast ng future 12-month EPS ng semiconductors ay tumaas ng humigit-kumulang 30%, ngunit walang katumbas na improvement sa expectations para sa software earnings; Ang proyeksiyong capital expenditure para sa ultra-large-scale cloud providers ay: halos $950 bilyon sa 2026, $1.4 trilyon sa 2027, at $3 trilyon sa 2030.

Kaya't mas gusto ng JPMorgan ang relative trading mode na “long semiconductors, short part ng high-momentum software” at naniniwalang hindi nararapat na basta-basta lang i-short ang buong software sector dahil sapat na ang naging adjustment sa valuation.

Pinalakas naman nina Muse at Astra ang pundasyong aplikasyon ng AI-driven, earnings-based logic: ang isang agent ay kayang gawing chained multi-process ang isang user request—mula search, planning, pagtawag ng tools, execution ng code, hanggang pag-verify ng results—na nakakapag-trigger ng demand hindi lang sa GPU computation kundi pati CPU scheduling, memory capacity, storage access, at mataas na bandwidth ng optical interconnect. Kumpleto na si Muse sa sariling cloud-based VM, browser operations, background continuous work at memory mechanism; habang pinatatag ni Astra ang kakayanan sa computer operations, software use at multi-step professional task execution.

Kritikal sa investment strategy kung kaya bang lampasan ng AI complex workload expansion ang pagbaba ng per-inference price, at ma-convert ito sa cloud service revenue, chip orders, at sustainable profits. Umanib na ang merkado sa forecast ng application adoption: kinumpirma mismo ng official weekly report ng Nasdaq na ang early performance ng Muse at AGI hype na pinalakas ni Astra ay sabay na nagtulak sa AI FOMO trading, kung saan naitala ng Nasdaq 100 Index ang all-time high noong Setyembre 22 at lumago ng halos 3% noong nakaraang linggo.

May isa pang landas ng suporta na inilahad ng mga strategists ng Goldman Sachs. Naniniwala si Mark Wilson, senior strategist at partner ng Goldman Sachs, na hindi kinakailangang hintayin ang katapusan ng mid-term elections para sa year-end rally opportunity: Kung bababa ang inflation at magaang lang ang economic growth slowdown pero iwas-recession, maaaring hindi lubusang maipatupad ang type ng tightening na inaasahan ng merkado. Emphasized ni Jan Hatzius, ekonomista ng Goldman Sachs, na bumababa na ang upside risk ng growth market, habang si Ben Snider, stock market strategist ng Goldman Sachs, ay nabanggit na may sectors na may supernormal profits, pero hindi pa over-all bubble. Ang consensus ng mga Goldman Sachs strategists sa key scenario ng “Goldilocks economy” ay base sa sabay na pagluwag ng inflation at rate pressure, at patuloy na matatag na core earnings—isang kondisyonal na positibong pananaw mula sa Goldman.

Mukhang hinahanap ng AI bull market ang kanyang “earnings relay window”—ibig sabihin, kapag bumagal na ang valuation compression, basta tuloy ang EPS growth, hindi na kailangang umakyat ulit ang P/E ratio para magtuluy-tuloy ang pagtaas ng stocks; kung humupa rin ang rate pressure, mas malaki pa ang earning space. Pinapahalagahan ng JPMorgan ang positibong indikasyon ng earning trend at position synchronization, habang tumututok naman ang Goldman sa improvement ng macro environment—parehong nagpapakita ng kahalagahan ng malakas na actual earning delivery ng AI-driven tech companies.

Kamailan lang, binanggit ng pinansyal na higante sa Wall Street na Jefferies na dulot ng AI investment craze at superior earnings ng AI-related companies, inaasahang aakyat ang S&P 500 index sa 8000 puntos pagsapit ng katapusan ng 2026, at posibleng umabot pa ng 9000 puntos sa 2027. Ang core logic ng Jefferies ay malinaw at malakas: Sa panahong AI-driven ang earnings growth—mahigit dalawang beses sa historical average—delikado ang sumalungat sa earning trend. Ang base forecast ng Jefferies na 8000 S&P 500 index points sa 2026 ay nakaangkla sa projected EPS na $373 (35% year-on-year growth, malayo sa consensus na 29%) at 21.5 na P/E ratio.