Nagbabala ang "Bagong Hari ng Utang" na si Gundlach: Ang susunod na recession ay maaaring magdulot ng krisis sa utang ng Amerika, at hindi na magiging ligtas na kanlungan ang US Treasury Bonds.

Nabatid ng APP ng Zhihui Finance na nagbabala si Jeffrey Gundlach, CEO ng DoubleLine Capital at tinaguriang “Bagong Hari ng Bonds,” na maaaring magsanhi ang susunod na pagbulusok ng ekonomiya sa Estados Unidos ng isang krisis sa utang na magtutulak sa mga long-term yield ng US Treasury na tumaas nang malaki — na babasag sa matagal nang paniniwala na ang mga bonds ay palaging ligtas na kanlungan tuwing may kaguluhan sa ekonomiya.

Maaring mapilitan ang Federal Reserve at ang Department of Treasury na gumamit ng di-karaniwang mga polisiya sa naturang senaryo, gaya ng muling pagpapatupad ng “Operation Twist” upang bumili ng mga long-term bonds, o maging ng debt restructuring. Aniya, nakatutok siya ngayon sa mga maikling-durasyong asset upang protektahan ang mga pondo ng DoubleLine Capital mula sa posibleng dagdag pagtaas ng interest rates.

“Kapag lugmok na sa resesyon ang ekonomiya, tutok na tutok ang merkado sa kalagayan ng pinansya ng gobyerno,” pahayag niya sa isang event sa New York. “Madaling umabot sa 12% ng GDP ang budget deficit. Ibig sabihin, aabot sa humigit-kumulang $3 trilyon taun-taon ang bayad sa interes—imposible itong mapanatili.”

Bagamat itinuturing na extreme ang pananaw ng DoubleLine Capital, ito ay sumasalamin sa lumalalim na pangamba ng mga mamumuhunan hinggil sa diversification benefit ng fixed income. Tradisyonal na tinitingnan ang fixed income bilang panangga laban sa pagkalugi ng stock portfolio kapag bumabagsak ang ekonomiya.

Sa mga nakaraang taon, matindi ang naging epekto ng inflation shocks sa bonds, na minsan ay nauuwi pa na sabay na ibinebenta ang bonds at stocks. Kung ang susunod na resesyon ay may kasamang inflation, mahihirapan ang mga opisyal ng central bank na pasiglahin ang ekonomiya sa pamamagitan ng pagbaba ng interest rate.

Ipinunto ni Gundlach na ilang pangunahing market correlation indicators mula 2020 ang nasira na, kabilang ang ratio ng gold at copper sa US Treasury yield, na para sa kanya ay indikasyon na pumasok na ang merkado sa panibagong rehimeng pangmatagalang pagtaas ng interest rate. Kasabay nito, sinabi niyang hindi na rin kabaligtaran ang galaw ng US dollar at US stock market gaya ng dati.

“Nasa baligtad tayong mundo—sa susunod na resesyon, tataas ang long-term rates, at mismong ang resesyon na dulot ng debt crisis ang magsasanhi nito,” saad niya.

Batay sa impormasyon, dating star bond fund manager sa TCW si Gundlach at matapos ang hidwaan sa kumpanya ay itinatag niya ang DoubleLine Capital noong 2009. Hanggang Marso, umaabot na sa $95 bilyon ang assets under management ng DoubleLine Capital na may higit sa 250 empleyado.

Ayon kay Gundlach, kumpara noong isang taon, “medyo hindi na kasing-negatibo” ang pananaw niya sa long-term bonds ngunit naniniwala pa rin siyang sa huli ay tataas ang yield. Sa kaniyang palagay, kung magpatuloy ang bentahan sa bonds, maaaring magpatupad ang gobyerno ng US ng mas agresibong polisiya upang pigilan ito.

Isa sa mga posibleng hakbang ay muling buhayin ang “Operation Twist,” kung saan bababain ng Federal Reserve ang long-term rates habang pinananatili ang mataas na short-term rates. “Sa tingin ko ay kikilos sila kapag umabot ang yield sa mga 6.5%,” aniya ukol sa antas ng yield na maaaring mag-trigger nito.

Isang alternatibo ay debt restructuring para sa US Treasury — isang panganib na matagal na niyang pinapaalalahanan. Kabilang dito ang pagbabawas ng coupon payment para sa lahat ng outstanding bonds.

“Maari mong ipatupad na lahat ng Treasury bonds na may coupon na higit sa 1% ay babaan na sa 1% ang coupon. Sa isang iglap, mababawasan agad ng 75% ang gastusin sa interes,” pahayag ni Gundlach. “Siyempre, magagalit lahat ng investor at hinding-hindi ka na nila pagkakatiwalaan. Hindi ka na rin makakautang ulit.”