Williams naglalaro ng Tai Chi, matagal nang naghanda si Walsh ng labasan? Huminto ang pagtaas ng sahod ayon sa ADP, may nakatagong oportunidad ang ginto
Balitang Huìtōng Setyembre 2—— Naglalamig ng sabay ang ADP employment at sahod, tumalima ng matalino si Williams, binuksan ng ginto ang oportunidad para sa posisyon
Noong Miyerkules (Setyembre 2) sa sesyon ng Asia at Europa, umangat muli ang spot gold matapos bumaba, mula 4282(-1%) hanggang sa bumalik sa 4334 bago ilabas ang ADP.
Si Federal Reserve Chairman Kevin Warsh ay nagpamalas ng “hawkish” na tindig sa Jackson Hole annual meeting, na tahasang iniuugnay ang September FOMC policy sa paparating na Non-Farm Payrolls (NFP) at CPI data.
Ang ganitong “data-dependent” na pahayag, sa esensya ay winawaksi ang epekto ng paghina ng employment at data revisions nitong mga nagdaang buwan, at inilalagay ang lahat ng bigat sa mga pinakahuling instant indicators.
Bilang pinaka-importanteng reference bago lumabas ang NFP, nagbigay ang bagong labas na August ADP employment report (“mini non-farm”) ng isang mahalagang signal: kitang-kitang bumagal ang employment growth at talagang humihina na pati ang sahod na batayan.
Kinikilala nito ang hawkish reason ni Warsh: dahil pinalalakas ng productivity expansion ang neutral rate, ngunit kailangang igalang ang data—dahil walang productivity growth na nakikita kaya makatuwiran ang pagpapanatili ng rate ng Fed noong Hulyo.
Ipinapakita ng ADP core data: Double cooling sa employment at sahod
Ang mga detalyeng inilabas ng ADP report ay nagpakita ng parehong paghina sa employment at sahod:
ADP employment growth: Sa period na ito, naitala sa 3.8%, hindi lamang mas mababa sa nakaraan nitong 4.4% at inaasahang 4.8%, kundi bumabagsak ng mabilis;
Overall workers’ wage growth: Sa period na ito, +3.2%, bahagyang mas mababa ng 0.1 percentage points mula sa +3.3% noong nakaraang buwan;
Job-stayers’ wage growth: Sa period na ito, nakapako sa +3.0%, kapareho ng nakaraang buwan, sinyales na nananatili sa mababa ang regular na pagtaas ng sahod;
Job-changers’ wage growth: Sa period na ito, bumaba sa +4.7% mula +4.8%, na nagpapakita ng patuloy na pagkaliit ng premium para sa mga lumilipat ng trabaho.
Malalimang analisis ng detalye ng sahod: Sinyal ng “paglamig” ng labor market
Tulad ng sinabi ni ADP Chief Economist Nela Richardson, ang kasalukuyang recruitment pattern ay hindi na kayang ipaliwanag ng tradisyunal na cycles. Kinakailangang mausisang tingnan kung saang mga grupo at sektor bumabagal o bumibilis ang wage growth.
Ang dating predictable na wage growth ay malalimang binago ng pagbabago sa demographic, persistent inflation stickiness, at ang structural substitution effect ng AI sa employment.
Ang integration ng mga detalyadong wage data sa kasalukuyang macro background ay nagpapalabas ng tatlong pangunahing lohika:
Patuloy na pagliit ng job-to-job premium (4.8%→4.7%) Noong overheated ang job market, pangunahing paraan ng recruitment ng kumpanya ay mataas na premium. Ang pagbaba ng job-changers’ wage growth sa 4.7% ay nagpapahiwatig ng malaking pagbawas ng motivation ng kumpanya sa pag-hire ng mataas na sahod.
Ang shrinking job-change premium ay isa sa mga direktang leading indicator ng lumalamig na labor demand, na nagpapahiwatig ng bumababa ring labor mobility.
Job-stayers wage growth peak and base (3.0%) Ang job-stayers’ wage growth na stable sa 3.0% ay halos tugma sa “non-inflationary wage growth range” na gusto ng Fed bago ang pandemya.
Ibig sabihin, kontrolado na ang internal wage increase mechanism, kaya walang panganib ng secondary inflation mula sa sunod-sunod na internal pay hikes.
Paghina ng “wage-price” spiral (3.3%→3.2%) Ang pangunahing pangamba ni Warsh sa mahigpit na 2% inflation target ay ang resistensya ng inflation sa service sector, at ang inflation dito ay pangunahing dulot ng kabuuang labor cost.
Ang pagbaba ng overall workers’ wage growth sa 3.2% ay direktang nagpapahina sa cost push ng service sector inflation, na nangangahulugang mas mabilis nang bumabagsak ang sticky pressure ng CPI mula sa labor cost.
Paunang forecast para sa August NFP at CPI
Ang malawakang panghihina ng ADP data ay nagsilbing “coolant” para sa tumataas na September rate hike expectations dahil sa hawkish speech ni Warsh.
Sa kombinasyon ng “data-dependent” stand ni Warsh, ito ang reconstruction na kakaharapin ng paparating na NFP at CPI:
Mula sa trend ng ADP data, hatiin ang magiging epekto sa opisyal na data at FOMC meeting:
Sa employment growth: Ipinapakita ng ADP na recruitment momentum ay bumaba sa 3.8%.
Dahil mas nauuna ang wage growth slowdown kaysa recruitment, malamang na bababa rin ang official non-farm employment number. Kung mabibigo ang NFP, mawawalan ng matibay na pundasyon para sa rate hike, kaya bababa ang posibilidad ng September rate hike.
Sa annual wage growth: Overall wage growth bumaba na sa 3.2%. Direktang tatama ito sa “average hourly earnings growth” ng official non-farm report, na lalo lang pipigil sa inflation expectations, at babanggain ang core argument ni Warsh hinggil sa “sticky inflation”.
Sa transmission ng inflation (CPI): Ang limitadong wage growth ay direktang sumasakal sa end-consumption power, at nagpapababa ng posibilidad ng pagtaas ng core CPI. Nang wala nang suporta mula sa “hard inflation data”, tuluyang mapapatigil ang hawkish logic para sa rate hikes ni Warsh.
Ang huling direksyon ng “data dependence” ni Warsh at “fiscal-central bank game”
Ang layunin ni Warsh sa Jackson Hole ay talikuran ang lagging data at itayo ang counterbalance ng Fed laban sa White House fiscal easing (Besant Twist), gamit ang “anytime hike” scare upang itulak ang short-term rate pataas at pigilan ang de facto “rate cut” ng White House.
Pero ang data-dependence ay isang double-edged sword:
Turning point ng hawkish logic: Mahigpit si Warsh sa paniniwalang “kalimutan ang luma, tumingin lang sa pinakabagong September data” at dapat magpakita ng overheating ang NFP at CPI.
Pigil ng reality: Mula sa overall wage growth ng ADP (3.2%) hanggang sa shrinking premium (4.7%), kitang-kita na hindi ganun kalakas ang tunay na economic fundamentals gaya ng hinuha ni Warsh.
Kung magpapakita rin ang official August NFP ng parehong lambot sa employment at hourly wage, mawawala ng agad ang “optional rate hike” narrative ni Warsh.
Buod
Maaaring kalimutan ng Fed ang revisions sa dating data, ngunit hindi maikakaila ang patuloy na paghina ng sahod.
Mula sa ADP, ang pangkalahatang paghina ng bagong hires hanggang job-change premium ay kinokontrol muli ang sobrang init na rate hike expectations.
Sa tensyon sa pagitan ng Fed at White House (“fiscal-central bank game”), nasa kamay pa rin ng labor market data ang huling desisyon—kung lalo pang mapapatunayan ng August NFP at CPI ang pagkapagod na nilantad ng ADP, marahil ay mananatili lamang sa “verbal warning” ang hawkish stand ni Warsh at “wait-and-see” pa rin ang magiging landas ng Fed.
Kung mananatiling hawkish si Warsh kahit alam na mahina ang data, at idiniin pa rin ang paggalang sa data, hindi ba ito ang pinakamatinong paraan ng Fed na inihahanda ang sarili para sundan ang pababang labor data, nililinaw ang policy basis ng Fed bilang data-dependent habang pinananatili ang independent image?
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ang langis mula sa kasunduan sa pagitan ng US at Venezuela ay posibleng ipasok sa reserbang pambansa ng US sa Nobyembre; nagbabalak ang Chevron na mamuhunan ng $7 bilyon sa Venezuela para palawakin ang produksyon; naabot ng presyo ng kanilang stocks ang bagong pinakamataas.
Ayon kay Anna Kelly, deputy press secretary ng White House, ang langis mula sa kasunduan ng Estados Unidos at Venezuela ay “maaaring pumasok sa reserba ng Estados Unidos sa Nobyembre.” Sa parehong araw, pumirma ng iba’t ibang kasunduan sa pagpapalawak ng produksyon sa Venezuela ang mga higanteng kumpanya ng enerhiya tulad ng Chevron at ENI. Nakatakdang mamuhunan ang Chevron ng $7 bilyon, na layong madoble ang produksyon ng langis ng Venezuela sa 600,000 bariles bawat araw sa loob ng limang taon, at sinabi ring inaasahang mas mababa sa $20 bawat bariles ang kabuuang gastos sa pagkuha ng proyekto. Noong Miyerkules, tumaas ng 0.35% ang presyo ng stock ng Chevron, lampas sa pinakamataas noong Marso, at nagtakda ng panibagong kasaysayan.
AI na Pamumuhunan ng Trilyong Dolyar ng Korea: Nvidia ang Nanalo, SK Hynix ang Nababahala
Inanunsyo ng pamahalaan ng Timog Korea ngayong Hulyo na plano nitong mamuhunan ng $919 bilyon para sa pagtatayo ng data center. Dahil kulang ang Timog Korea sa lokal na tagapag-supply na kayang gumawa ng pinaka-makabagong AI accelerator, magbubukas ang planong ito ng napakalaking sovereign AI market para sa Nvidia. Gayunpaman, para sa SK Hynix at Samsung, hindi ito purong positibong balita. Ayon sa SemiAnalysis, maaaring nakipagkasundo na ang Nvidia sa SK Hynix ukol sa mapagkumpitensyang presyo ng HBM para sa 2027.
Ang Kagawaran ng Pananalapi ng Estados Unidos ay nagiging "shadow central bank", ang kalayaan ng Federal Reserve sa patakaran sa pananalapi ay nahaharap sa pagguho
Itinuro ni White, isang strategist ng Bloomberg, na dahil sa zero discount rate, ang Treasury bonds ay maaaring paulit-ulit na gamitin bilang collateral sa repo market, kaya't nagiging mas malapit ang kanilang tungkulin sa pera, na nagreresulta sa pagpapalawak ng supply ng quasi-money at may nauunang relasyon sa structural inflation. Dahil dito, nahaharap ang Federal Reserve sa isang mahirap na kalagayan: ang pagtaas ng interest rate ay agad na magpapataas ng gastos sa pagpopondo ng gobyerno, na nagreresulta sa parehong fiscal at politikal na hadlang, at nagdudulot ng pundamental na hamon sa polisiya nitong pagiging independiyente.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
