Ang dating palaging nananalo ay nabigo: Biglaang pagbagsak ng momentum trading sa Wall Street
Ang S&P 500 Momentum Index, na tumaas ng 44% noong unang hati ng taon, ay biglang bumagsak ng mahigit 9% mula Hulyo at kasalukuyang nahaharap sa pinakamalaking quarterly underperformance sa loob ng 25 taon. Ang balita tungkol sa bakuna laban sa cancer ng Moderna ay naging sanhi ng pagsabog ng presyo ng mga biotech stocks, na naging dahilan ng matinding pagkalugi para sa maraming quantitative at hedge funds na nag-short sa mga stock na ito; ayon sa datos ng Goldman Sachs, ang monthly underperformance ng mga hawak ng hedge funds noong Hulyo ay naitala ang pinakamalaki sa mahigit 20 taon. Ilang mga speculators ang nagsimula nang mag-short sell ng Nasdaq 100 futures.
Sa loob ng maraming taon, naging subok at epektibong estratehiya ang "momentum trading"—pagbili ng mga stock na tumataas at pag-short ng mga bumabagsak. Nitong unang kalahati ng taon, lalo itong namayagpag—dagsa ang mga mamumuhunan sa pagbili ng mga AI na bituing stock gaya ng Micron Technology, Nvidia, at Super Micro Computer, habang sine-short naman ang mga kumpanyang maaaring tuluyang matabunan ng AI wave. Umakyat ng 44% ang S&P 500 Momentum Index nitong ikalawang quarter, pinakamataas sa kasaysayan, at umabot na sa 133% ang pagtaas nito sa nakalipas na limang taon—halos doble ng kabuuang merkado.
Gayunpaman, biglang nagbago ang ihip ng hangin sa pinakapatok na estratehiya sa Wall Street.
Biglaang Pagbaliktad: Pinakamalalang Quarter sa Loob ng 25 Taon
Ayon sa ulat ng The Wall Street Journal noong Agosto 30, lampas 9% na ang ibinaba ng S&P 500 Momentum Index mula Hulyo 1, habang tumaas naman ng 2.8% ang S&P 500 Index sa parehong panahon. Humaharap ang index sa pinakamalaking underperformance nito sa loob ng 25 taon.
Ayon sa estima ng Bank of America, ang Hulyo ngayong taon ang ikalawang pinakamalalang buwan ng momentum trading sa halos 40 taon—tanging noong Abril 2009, sa kasagsagan ng pandaigdigang krisis pinansyal, ito natalo.
Ipinakita ng datos ng Goldman Sachs na noong Hulyo, pumalya ng di hamak ang performance ng basket ng mga hawak ng hedge funds kontra sa S&P 500, na pinakamalala sa mahigit 20 taon.
Ayon pa sa Goldman Sachs sa kanilang mga kliyente, ang Agosto 19 ang naging pinakamasaklap na araw ng mga "systematic long-short managers" sa mahigit 2 taon, na halos kalahati ng lugi ay nagmula sa momentum trading.
Bakit Epektibo Noon ang Momentum Trading
Hindi komplikado ang lohika ng momentum trading: ang mga asset na patuloy na tumataas ay karaniwang magpe-perform pa rin ng mas maganda, habang ang mga nanghihinang asset ay madalas magpapatuloy sa pagkalugi.
Ipinaliwanag ni Agustin Lebron, Senior Researcher sa EquiLibre Trading, na: "Sa marami-raming dekada, hindi mo kailangan ng masyadong komplikadong pagpapatakbo para kumita gamit ang momentum strategy."
Dagdag niya, isa sa mga dahilan ay ang oras na kailangan para sa pagkalat ng impormasyon: "Hindi pwedeng baliktarin ng isang malaking pension fund ang lahat ng posisyon nito sa loob lang ng isang araw. May epekto rin ang behavioral bias—may ugali ang tao na mas maagang ibenta ang nananalo, at mahigpit na kapit sa natatalo."
Tinawag ni Cantor Fitzgerald Managing Director Matthew Tym ang estratehiyang ito na "self-fulfilling prophecy"—mas maraming sumusunod, mas lalong tumitindi ang pag-angat, na nagdudulot pa ng mas maraming sumasabay.
Sumabog ang Moderna, Naging Sanhi ng Pagbagsak ng Momentum Trading
Isa sa mga naging mitsa ng biglaang pagbaliktad ay ang hindi inaasahang pagsirit ng biotech stocks.
Matapos ang magagandang balita tungkol sa cancer vaccine na pinagsamaang-develop ng Moderna at Merck, umakyat sa halos 150% ang presyo ng Moderna ngayong buwan. Ang mga biotech stocks na ito ay nganga-nganga kasing-target ng mga nagtutunggali sa short selling nitong mga nakaraang taon.
Napilitan ang mga short seller mag-cover, isang dagok para sa maraming quantitative at hedge funds.
Kasabay nito, pinalala pa ang volatility ng market ang pagbagsak ng Situational Awareness, isang hedge fund na tinaguriang "AI stock god"—malaki ang taya nito sa mga chip stocks at iba pang hot momentum na asset, ngunit natamaan nang husto sa matinding paggalaw ng merkado.
Nagsimula Nang Mag-Short ang Mga Espkulador
Nagsimula nang mag-short ang ilang traders sa mismong mga stock na nagtutulak noon ng momentum trading.
Ayon sa datos ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ng US, sumampa na sa pinakamataas sa halos 20 taon ang net short positions ng mga espekulador sa Nasdaq 100 index futures.
Ayon kay Mike Ogborne, founder ng Ogborne Capital Management sa San Francisco, mas naging maingat siya ngayon sa tech stocks, at mas mataas na ang cash holdings niya kaysa dati.
Nababahala siya sa patuloy na pag-akyat ng capital expenditures ng mga malalaking kumpanya sa tech: "Parang kwento ng Cinderella at ng kampana ng hatinggabi. Hindi mo alam kung kailan tatama ang hatinggabi," aniya, "Walang magpapadala sa iyo ng memo kung kailan matatapos ang cycle ng capital expenditure."
Matatag Pa Rin ang Pananampalataya ng Ilan
Sa kabila nito, may mga nagtatapat pa rin sa estratehiyang ito.
Ayon kay Antti Ilmanen, Global Co-head ng Portfolio Solutions Team ng AQR Capital Management: "Lahat ng estratehiya ay dumarating sa punto ng pagkadismaya."
Itinuro rin ng mga tagasuporta ng momentum strategy na ang mga pinakamasaklap na buwan sa kasaysayan ay kadalasang nangyari sa mga cycle na kalauna'y nakalamang sa mas matagal na panahon.
Subalit sa kasalukuyan, tahimik nang tumataas ang uncertainty sa merkado—maski patuloy na lumolobo ang mga pangunahing index, nagbibigayan na ng babala ang mga ilalim na alon.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ang 10-taong US Treasury bond yield ay umabot sa pinakamataas sa halos 20 buwan, hawkish na pahayag ni Walsh at pagtaas ng presyo ng langis, muling pinag-isipan ang inaasahan sa rate hike
Ipinapakita ng pagpepresyo sa pamilihan ng futures na nitong Lunes, ang posibilidad ng Federal Reserve na magtaas ng interest rate sa Setyembre ay tumaas mula 35% bago ang talumpati ni Waller noong Biyernes, papuntang 64%. Nahaharap ang merkado ng US Treasury sa maraming pressure gaya ng “mas mahigpit na Federal Reserve, tumataas na panganib ng inflation, mas maraming suplay ng government bonds, at mas maraming suplay ng corporate bonds.”
Cook nagbitiw bilang CEO ng Apple: Paalam sa lahat ng empleyado matapos 15 taon bilang lider, sinabing mami-miss niya ang trabahong ito
Matapos pamunuan ang Apple sa loob ng 15 taon, opisyal nang nagbitiw si Tim Cook bilang CEO at nagpadala ng taos-pusong liham ng pamamaalam sa lahat ng empleyado. Binanggit niya na hindi siya aalis sa Apple at magpapatuloy bilang Executive Chairman upang tumulong sa mga usaping may kaugnayan sa pandaigdigang pamahalaan at iba pang gawain. Pinuri ni Cook nang husto ang kanyang kahalili na si John Ternus, at binigyang-diin na alam nito ang dedikasyong kinakailangan upang lumikha ng mga produktong kayang baguhin ang mundo.
Sa Setyembre, S&P 500 ay haharap sa “pinakamasamang buwan”: Hindi pa ganap nakakabawi ang sektor ng AI, nagiging mas maingat ang mga analyst
Ang S&P 500 ay nasa kasaysayang pinakamataas na antas, ngunit dumarami ang panganib sa merkado. Nagbabala si Hunter mula sa JPMorgan na ang sektor ng AI ay nananatiling mahina at hindi pa tapos ang adjustment; ayon kay Stockton ng Ned Davis Research, ang damdamin ng merkado ay labis nang mainit; itinuturo naman ni Krinsky ng BTIG na kulang sa momentum ang pag-ikot ng pondo. Dagdag pa rito, dahil sa karaniwang humihinang seasonality tuwing Setyembre, nagbabala ang ilang analista na tumataas ang panganib ng panandaliang pag-urong ng S&P 500.
Malapit nang magsimula ang super IPO ng Anthropic, nagkakaroon ng “unahan” sa merkado ng IPO sa Estados Unidos
Ang Anthropic ay nagbabalak ng isang makasaysayang IPO na maihahalintulad sa SpaceX, kaya maraming kumpanya ang nag-uunahan upang makuha ang pansin ng mga mamumuhunan. Gayunpaman, ang Labor Day ng Amerika, pulong ng rate ng Federal Reserve, at midterm elections ay parehong nagsisiksik sa panahon ng window para sa paglalabas ng IPO. Inaasahan ni Rob Stowe ng Barclays na magkakaroon ng napakataas na konsentrasyon ng paglalabas ng IPO pagkatapos ng Labor Day hanggang bago ang eleksyon.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
