Lumitaw ang hidwaan sa loob ng Federal Reserve, magagawa kayang matukoy ng talumpati ni Waller ang direksyon ng polisiya?

Ayon sa Filipino财经APP, nitong Huwebes ng lokal na oras, nagpatuloy ang mga opisyal ng Federal Reserve sa pagpapalabas ng magkahalong signal hinggil sa outlook ng inflation: may ilang gumagawa ng desisyon na naniniwalang kinakailangang itaas pa ang mga interest rate upang mapigil ang presyo, habang ang ilan namang opisyal ay mas nagiging maingat. Ang hindi pagkakasundo na ito ay kasabay nang inaasahang keynote speech ng Chairman ng Federal Reserve na si Kevin Walsh na gaganapin sa Jackson Hole, Wyoming sa taunang pambansang seminar ng mga sentral na bangko ngayong Biyernes ng umaga oras sa lokal.

Malinaw ang pagkakabahagi sa loob ng Federal Reserve: Hawkish na panig nananawagang magpatuloy ang pagtaas ng interest rate, may ilan namang mas gustong maghintay

Ipinahayag ng Kansas City Federal Reserve President Jeff Schmid na ang patakaran ng Fed sa interest rate ay hindi pumipigil sa ekonomiya ng Amerika. Pareho rin ang pananaw ni Cleveland Fed President Beth Hammack, na isa sa mga opisyal na tumutol sa desisyon ng Fed na panatilihin ang interest rate noong nakaraang buwan.

Malinaw nilang iminungkahi na kung ibig ibalik ang inflation sa 2% na target sa makatwirang panahon, dapat pang itaas ang interest rate. Tuwirang sinabi ni Schmid sa isang panayam: “Para sa akin, maaaring nananatiling medyo maluwag ang short-term interest rates. Kaya marami pa kaming kailangang gawin.”

Ipinahayag din ni Hammack ang kahalintulad na pananaw, na nagsasabing hindi pa sapat ang kasalukuyang interest rate upang mapigil ng husto ang pressure sa presyo. Sinabi ni Hammack: “Dapat tayong magpatupad ng ilang restriksyon upang tulungan ang inflation bumaba sa target natin. Habang tumatagal ang panahon na mas mataas sa target ang inflation, lalo itong magiging mahirap pababain.”

May iba namang opisyal ng Federal Reserve na nagpapakita ng mas maingat na paglapit.

Para kay Boston Fed President Susan Collins, may ebidensya pa ring pumapabor na ang kasalukuyang polisiya ng Fed ay kahit papaano’y nakakatulong upang mapabagal ang ekonomiya at inflation. Pahayag ni Collins: “Naniniwala akong medyo restrictive pa rin ang interest rate.”

Sinabi naman ni Chicago Fed President Austan Goolsbee na patuloy niyang sinusuri ang outlook ng inflation. “Kailangan ko ng ebidensya na ang kasalukuyang inflation shock ay hindi magtatagal. Maaari akong maghintay sa paglitaw ng ebidensyang iyon,” aniya. “Ngunit kung muling tataas ang datos, lalo na sa sektor ng serbisyo—halimbawa ay hindi bumababa ang inflation rate, maling direksyon, o walang progreso—doon ako magsisimulang mabahala.”

Ipinapakita ng pagkakahating ito na wala pang consensus sa loob ng Federal Reserve ukol sa direksyon ng interest rate, at nagmamasid din ang merkado kung magpapalabas ba ng mas malinaw na signal ng direksyon ang talumpati ni Walsh ngayong Biyernes.

Maging sa hanay ng mga ekonomista, may hidwaan din

Hindi lamang sa loob ng Fed, nagkakaiba-iba rin ang pananaw ng mga ekonomista kung kinakailangan pa bang magtaas ng interest rate sa mga susunod na buwan para pigilan ang inflation.

Kahalagang tandaan na ang inflation rate ng Amerika ay nananatiling mas mataas kaysa 2% target ng Fed sa loob ng 65 magkakasunod na buwan. Ang pinakahuling datos ng presyo na inilabas nitong Miyerkules ay nagpapakitang ang paboritong inflation indicator ng Fed—ang core Personal Consumption Expenditures Price Index (PCE) — ay tumaas ng 3.7% year-on-year nitong Hulyo, kapareho ng Hunyo, habang ang inaasahan ng analysts ay 3.6%.

Matapos lumabas ang July PCE data, sinabi ni Ellen Zentner, Chief U.S. Economist ng Morgan Stanley Wealth Management, na ang bahagyang mas mataas sa inaasahan na inflation figures at medyo malakas na performance ng ekonomiya ay “hindi kanais-nais para sa investors o sa Fed,” ngunit hindi pa rin ito sapat upang baguhin ang balanse ng desisyon sa September FOMC meeting, at nananatiling mas malaki ang tiyansang hindi muna tataas ang interest rate sa Setyembre. Dagdag pa niya, kung magpapatuloy ang kasalukuyang trend na mataas pa rin ang inflation sa mga susunod na datos, “maaaring maramdaman ng Fed ang mas matinding pressure na kumilos.”

Naniniwala si Arianna Curtis, Senior Economist ng Capital Economics, na ang PCE data noong Hulyo ay “hindi sapat upang itulak ang Fed na magtaas ng interest rate sa Setyembre”. Ngunit binigyang-diin niya na ang core PCE ay nananatiling mataas sa 3.3%, na sobra sa 2% target ng Fed, at dahil matibay pa rin ang paglago ng ekonomiya at ang labor market, malakas pa rin ang pagtutol laban sa pagbaba ng inflation. Klaro ang kanyang babala: “Ang pagtaas ng rate ay usapin ng panahon lamang, inaasahan namin na magtataas ng 25 basis points sa Disyembre at isa pa sa unang bahagi ng susunod na taon.”

Sa kabilang banda, sinabi ni Jan Hatzius, Chief Economist ng Goldman Sachs, na ang ipinapakitang posibilidad ng merkado na magtaas pa ang Fed ay “sobrang hawkish pa rin,” at napakaliit na ng tyansang magtaas ng rate ngayong Setyembre. Ang pangunahing projection ng Goldman ay mananatili ang Fed rates hanggang matapos ang 2026.

Ayon sa federal funds futures data, tinataya ng mga investor na ang posibilidad ng pagtaas ng interest rate sa Setyembre ay nasa 36%.

Proposal ng Reporma ni Walsh, May Inisyal na Suporta: Maaaring Bawasan sa 6 na Beses Taon-taon ang FOMC Meeting

Dagdag pa rito, bukas sina Schmid at Goolsbee sa isang proposal ni Walsh—gawing anim nalang kada taon mula sa dating walong beses ang policy meeting ng Federal Open Market Committee (FOMC). Nakahain na kay Walsh ang konsultasyon hinggil dito.

Ikinokonsidera ni Goolsbee na “karapat-dapat pag-isipan” ang panukalang ito at nararapat pag-usapan. Ayon naman kay Schmid, ang pag-usbong ng bagong teknolohiya ay nangangahulugang mas mabilis nang nalalaman ng mga policy maker ang kalagayan ng ekonomiya, “kung mas real-time ang pagkuha ng impormasyon, maaaring mas epektibo ang mas kaunting pulong, pero kailangang mas real-time ang datos na iyon kumpara ngayon.”

Ipinahayag ni Walsh na magbibigay siya ng talumpati ng Biyernes, alas-diyes ng umaga oras sa New York. Simula ng maupo si Walsh, pinaiiral niya ang “mas kaunting pananalita, mas maraming pakikinig” na istilo ng komunikasyon, na naglalayong bawasan ang forward guidance upang hayaan ang merkado na umasa sa aktwal na datos at hindi lamang sa pahayag ng opisyal sa pagtukoy sa direksyon ng polisiya. Bagaman nagbibigay ito sa Federal Reserve ng mas maraming kakayahang maging flexible, nagdulot din ito ng patuloy na kalituhan sa mga investor hinggil sa interest rate outlook. Tututukan ng mga merkado kung paano ilalahad ni Walsh sa Jackson Hole conference ang kanyang pananaw sa ekonomiya, inflation, at interest rate outlook, pati na rin kung magbibigay siya ng bagong signal ng policy direction.

Ayon sa Apollo Global Management, malamang na magbibigay si Walsh ng “hawkish” na economic outlook sa talumpati niya sa Jackson Hole upang kontrolin ang long-term yields. “Tama lang ang sinabi ni Walsh, hindi maganda ang forward guidance,” ayon kay Torsten Slok, Chief Economist ng Apollo. “Ngunit karamihan ay naniniwala ring magandang ideya ang framework guidance, at ngayon, kailangan natin ng ilang framework guidance mula sa kanya.”

Babala ng mga analyst ng TD Securities, maliit ang tsansang tuluyang baguhin ni Walsh ang komunikasyon strategy, kaya “mataas ang panganib ng pagkadismaya” sa merkado.