Maaari bang makabalik ang ginto sa $5,000?

Balitang Pinansyal noong Agosto 27—— Sa konteksto ng "kalakalan ng pagdepresasyon ng pera," ang ginto ay tumataas patungo sa bagong pinakamataas na tala sa kasaysayan: Ang paghina ng dolyar, ang antas ng implasyon na mas mataas kaysa layunin ng Federal Reserve, at rekord na pag-agos ng pondo sa mga gold ETF ay sabay-sabay nagtutulak sa presyo ng ginto papalapit sa $5000.

Sa konteksto ng "kalakalan ng pagdepresasyon ng pera," ang ginto ay tumataas patungo sa bagong pinakamataas na tala sa kasaysayan: Ang paghina ng dolyar, ang antas ng implasyon na mas mataas kaysa layunin ng Federal Reserve, at rekord na pag-agos ng pondo sa mga gold ETF ay sabay-sabay nagtutulak sa presyo ng ginto papalapit sa $5000.

Ang presyo ng ginto ay nakikinabang mula sa paghina ng dolyar, kahit na ang yield ng US Treasury ay kasabay na tumataas. Malalaking halaga ng pondo ang pumapasok sa mga gold ETF.

Dapat pansinin na ang kumbinasyon ng "mahinang dolyar + tumataas na yield ng US Treasury" ay bihirang makita sa kasaysayan—karaniwan, ang pagtaas ng yield ng US bonds ay pumipigil sa presyo ng ginto dahil tumataas ang opportunity cost ng paghawak ng hindi kumikita ng interes na ginto. Ang katotohanang hindi pinapansin ngayon ng presyo ng ginto ang ganitong negatibong epekto ay nagpapakita na ang lohika ng risk aversion at "pagdepresasyon ng pera" ang siyang nangingibabaw sa pagpepresyo sa merkado, at pansamantalang hindi gumagana ang tradisyonal na negatibong ugnayan ng yield at ginto.



Nagawang bawiin ng dolyar ang halos kalahati ng pagbagsak nito matapos ipahayag ng Kagawaran ng Pananalapi ng Estados Unidos ang plano nitong manghimasok sa bond market upang kontrolin ang yield. Nag-aalinlangan ang mga mamumuhunan sa sukat at bisa ng mga hakbanging ito, na sa halip ay muling nagpapalakas sa kumpiyansa sa dolyar. Nagbibigay rin ng suporta ang datos ng implasyon. Noong Hulyo, tumaas ang Personal Consumption Expenditures Price Index (PCE) ng 3.7% taun-taon, habang ang core PCE ay 3.3%. Ang dalawang indicator na ito ay matagal nang lampas sa 2% target ng Federal Reserve. Matapos ang paglabas ng datos na ito, nakapresyo na ang derivatives market ng halos 40% na posibilidad na magtataas ng rate ang Fed ngayong Setyembre.

Ibig sabihin, kung tuluyang magtaas ng rate ngayong Setyembre, ito ay muling magiging di-inaasahang pagliko sa kasalukuyang yugto ng paghihigpit—inaasahan na ng merkado na abot na ang tuktok ng tightening cycle, ngunit lubos na binago ng datos ng PCE ang estoryang ito at lalong nilagay sa spotlight ang pagiging sensitibo ng presyo ng ginto sa policy path.

Ang pinakabagong presyur ng White House sa Federal Reserve—muling pagtatangka ng gobyerno na tanggalin si Lisa Cook mula sa FOMC board, pag-uusap sa telepono nina Trump at Walsh, pati na rin ang planong gamiting non-market measures ng Treasury Department para pababain ang yield ng US bonds—ay unti-unting nagpapahina sa kumpiyansa sa dolyar at nagpapasimula ng tinatawag na "kalakalan ng pagdepresasyon ng pera". Sa ganitong kalakaran, ang mga namumuhunan ay lumilipat mula sa pera at bonds patungo sa assets tulad ng precious metals.

Sa madaling salita, hindi na simpleng implasyon ang ipinu-prioritize ng merkado, kundi ang panganib sa pagiging independent ng polisiya at tinatawag na "fiscal dominance": Kapag ang gobyerno ay gumagamit ng administratibong kapangyarihan upang manghimasok sa desisyon ng sentral na bangko at pagpepresyo ng bonds, humihina ang kredibilidad ng tunay na bilihing kakayanan ng fiat money, at lalong pinapagtibay ang gold bilang "ultimate safe haven asset."



Sa nakaraang limang trading days, ang gold at digital currency ETF ay nakahikayat ng kabuuang $7 bilyong pondo—isang bagay na di na nakakagulat. Kalahati rito o $3.4 bilyon ay napunta sa SPDR Gold Shares ETF ng State Street Global Advisors. Malakas ang performance ng precious metals dahil hindi nakikinabang ang dolyar mula sa mataas na US Treasury yields.

Dapat bigyang-diin na ang pagdagsa ng pondo sa SPDR Gold Shares bilang tradisyunal na flagship product ay nagpapakita hindi lang ng pagpasok ng mga hedge funds at speculative capital kundi ng mas malalaking institusyonal funds na mas pinapahalagahan ang liquidity at scale—ang ganitong pattern ng "pagbili ng physical, pagbili ng malalaking gold ETFs" ay karaniwang senyales ng sustainability ng trend kaysa short-term speculation.


Binanggit ng bangko na nagsimula ang rally kahit bago pa pormal na inanunsyo ng US Treasury ang pagpapataas ng minimum purchase ng long-term bonds. Ang pag-angat ng presyo ay pinalakas ng sunod-sunod na disappointing US economic data, na siyang nagbago sa inaasahan sa futures market. Dati, dalawang rounds ng monetary tightening ang inaasahan; ngayon, may pagdududa na ang merkado kung may kahit isang round pa ng paghihigpit.

Mula sa pananaw ng Natixis, hindi isang insidenteng trigger lang ang pag-akyat ng presyo ng ginto kundi resulta ng pagsama ng "mahihinang datos ng ekonomiya + pagbagong direksyon ng policy expectations." Kung magpapatuloy na mahina ang employment at inflation data at tuluyang umiwas ang merkado sa rate hike expectations, maaaring lalo pang lumakas ang upward momentum ng presyo ng ginto; kung hindi naman, at maging matibay ang implasyon na nagtutulak para sa rate hike, maaaring bumaba ang presyo mula sa target.



Ang dahilan: hindi pa hinog ang mga kondisyon. Ang patunay: nagkaroon ng pag-pullback ang presyo ng ginto bago pa magsalita si Kevin Walsh sa Jackson Hole.

Itinuturing ang Jackson Hole annual meeting bilang mahalagang okasyon para sa komunikasyon ng global central banks policy; ang magiging pahayag ni Walsh ay maaaring direkta pang magpalit ng inaasahan ng merkado sa policy path ng Federal Reserve. Ang ibig iparating ng TD Securities: Nakapaloob na sa kasalukuyang rally ang maraming "policy intervention expectations" premium; kapag naglabas ng hawkish na signal ang talumpati o nabigo ang inaasahang intervention, maaaring biglang bumaba ang presyo ng ginto; ang pagtaya sa matataas na presyo sa kasasagsagan ng euphoria ay hindi garantisadong panalo.