Malaking pagbabago! Ang pampulitikang katatagan at pagpapabuti sa pananalapi ang naging pangunahing pang-akit ng kapital; Iniwan ng mga mamumuhunan sa bond ang France at pinili ang Italy

Ayon sa Filipino Financial APP, habang naghahanda ang merkado para sa halalan ng Italya at Pransiya sa susunod na taon, parami nang parami ang mga mamumuhunan ng bonds na tumataya na magiging mas kalmado ang pulitikal na sitwasyon sa Italya kumpara sa Pransiya. Sa mga nagdaang buwan, patuloy na dinaragdagan ng mga asset management companies na Barings at Carmignac Gestion ang kanilang hawak na bonds ng Italya, na sumasama sa iba pang mga mamumuhunan tulad ng MFS International na matagal nang optimistiko sa bonds ng Italya. Ang mga pondong ito ay nagtutulak pababa sa yield ng bonds ng Italya sa mas mababang antas kumpara sa bonds ng Pransiya sa parehong termino—na tradisyonal na itinuturing na mas ligtas, ngunit ngayon ay hinihingan ng mga mamumuhunan ng mas mataas na risk premium.

Ang bonds ng Pransiya ay hinihingan ng premium dahil sa mas mataas na pulitikal na panganib

Maraming mamumuhunan ngayon ang umiiwas sa bonds ng Pransiya, dahil magsisimula na ang pag-uusap ukol sa budget ng bansa sa susunod na buwan, na posibleng maging dahilan ng pulitikal na kaguluhan at magtakda ng tono para sa presidential election sa susunod na tagsibol. Samantala, naniniwala ang mga mamumuhunan na ang panahon ng Italya na puno ng fiscal na kawalan ng kontrol at pulitikal na kaguluhan ay bahagi na ng kasaysayan.

Nagbabalak si Italian Prime Minister Giorgia Meloni na makakuha ng pangalawang termino bilang punong ministro. Ayon kay Barings investment manager Brian Mangwiro, na bumibili ng Italian bonds na may maturity na hanggang 10 taon: “Ito marahil ang isa sa pinakamahaba at pinakamatatag na gobyernong nakita namin sa Italya sa matagal na panahon. Naniniwala pa rin kami na mababa ang risk ng malaking pulitikal na kaguluhan sa Italya, kaya’t naging isa ito sa aming pinakamalaking over-allocated na posisyon.”

Ipinapakita ng ganitong damdamin ang matinding pagbabago sa pananaw ng bond market sa Italya mula noong 2022. Nang unang maluklok si Meloni noon, ibinenta ng mga mamumuhunan ang Italian bonds. Ngayon, ang yield ng Italian bonds ay mas mababa na kaysa sa French bonds, na nagpapakita ng istruktural na pagbabago sa European bond market—isang malaking pagbabaliktad mula noong krisis sa utang ng eurozone.

Sa mga nagdaang buwan, dahil sa pangamba na magdudulot ang presyo ng langis ng inflation, apektado halos lahat ng global bonds, at hindi naging eksepsiyon ang mga bonds ng eurozone. Ngunit unti-unting nagiging ligtas na taguang lugar ang bonds ng Italya sa rehiyon. Pinapakita nito ang kumpiyansang ng merkado sa pangakong kontrolin ni Meloni ang fiscal deficit ng Italya—habang sa Pransiya, dahil sa lumalakas na kasikatan ni populist politiko Marine Le Pen, maaaring hindi kayang makamit ng kasalukuyang pamahalaan ang kaparehong layunin.

Ayon sa mga ulat, pinag-iisipan ni Meloni na gawing mas maaga ang susunod na eleksyon, posibleng mas maaga ng ilang buwan bago ang legal na deadline na katapusan ng 2027. Gayunman, ang posibilidad ng maagang eleksyon ay hindi pumipigil sa mga mamumuhunan na patuloy na mamuhunan sa bonds ng Italya.

Ayon kay Carmignac Gestion fixed income manager Marie-Anne Allier: “Mukhang may political stability ang Italya at mukhang bababa rin ang ratio ng utang sa GDP nila.” “Kung iko-kumpara sa ibang bansa sa Europa—maliban sa Spain, at lalo na kung iko-kumpara sa Pransiya at Germany—dalawang malalaking kagandahan ito.” Inihayag rin na nagsimula siyang bumili ng Italian bonds simula simula ng taon, habang nagso-short position naman siya sa French bonds.

Ayon kay Natixis SA rate trader Youness Boukakiou, ang positibong momentum ng Italian bonds ay lalong lumalakas sa mga nakaraang buwan. Binanggit niyang ang pagbili ng Italian bonds na may 3 hanggang 10 taong maturity ay naging isa sa mga pinakapopular na trades ngayong tag-init. Dagdag pa niya, marami ring mamumuhunan sa merkado ang patuloy na umiiwas sa French bonds.

Sabi ni Youness Boukakiou: “Kung gusto mong bumili ng asset sa European government bonds na may yield, may dalawa kang pagpipilian: Pransiya o Italya. At base sa kasalukuyang kalagayan, mas maganda ang prospects ng Italya.”

Bukod pa rito, ayon kay ABN Amro Bank senior rate strategist Larissa de Barros Fritz, isang kalamangan ng Italya ay 9% lang ng sovereign bonds nito ang hawak ng non-eurozone investors, mas mababa sa 26% ng Pransiya. Mas malaki ang tiyansa ng mga regional investors na kayanin ang mga panganib dulot ng mga balitang kaganapan, at hawakan ang bonds hanggang maturity. Samantala, 14% ng government bonds ng Italya ay hawak ng mga lokal na pamilya, habang ang ratio na ito ay zero sa Pransiya. Sinabi ni Larissa de Barros Fritz na ang faktong ito ay “nagsisilbing suporta sa kasalukuyang mga panahon.”

Patuloy na nananatili si Annalisa Piazza ng MFS International na over-allocated sa Italian bonds. Kung magdala ng political gestures ng bond sell-off sa Italya, at sa tingin niyang wala namang sapat na dahilan ito, plano niyang dagdagan pa ang hawak niya. Sinabi niyang kung magkaroon ng malaking volatility sa merkado at “kung mag-panic ang merkado dahil dito, bibili ako.”