Ang komunikasyon ni Walsh ay nagdulot ng krisis sa tiwala, inilipat ng JPMorgan ang inaasahan nitong pagtaas ng interes ng Federal Reserve sa Disyembre ngayong taon

Pinagmulan: Ginto ng Datos

Ang press conference pagkatapos ng pulong sa patakaran noong nakaraang linggo ni Chairman ng Federal Reserve na si Walsh ay nagdulot ng pag-aalala sa merkado ukol sa kakayahan ng Federal Reserve na labanan ang implasyon. Ayon sa economic team ng JPMorgan, hindi nagawang linawin ni Walsh ang magiging direksyon ng mga patakaran, bagkus ay nabawasan pa ang kumpiyansa ng merkado sa kakayahan ng Federal Reserve na kontrolin ang implasyon, dahilan upang agahan ang inaasahang pagbabago sa interest rate.

Ayon kay Michael Feroli, Chief US Economist ng JPMorgan, at ng kaniyang team, matapos masira ang kredibilidad ng Federal Reserve, tumataas na ang kasiglahan para higpitan ang mga patakaran, at inaasahan nilang ang susunod na pagtaas ng interest rate ay maaaring maaga nang maganap ngayong Disyembre sa halip na sa huling bahagi pa ng 2027 gaya ng dating forecast.

Gayunpaman, inamin ng kanilang team na posible ring sa pinakamaagang panahon ay magdesisyon na ang Federal Reserve sa pulong nito ngayong Setyembre.

Pahayag ni Walsh, nagdulot ng pag-yanig sa bond market

Ayon kay Feroli, kahit ipinunto ni Walsh ang pangangailangang muling kontrolin ang implasyon, mas binigyang pansin ng merkado ang kakulangan ng malinaw na gabay sa patakaran.

Sa press conference, sinabi ni Walsh na ang Personal Consumption Expenditures Price Index (PCE) pa rin ang pangunahing sukatan ng implasyon na tinututukan ng Federal Reserve sa ngayon, ngunit agad din niyang idinagdag na matapos ang Enero ng susunod na taon, maaaring magbigay ng bagong rekomendasyon ang strategic evaluation team patungkol sa policy framework.

Ayon sa JPMorgan, ang ganitong pahayag ay nagpapalakas ng kawalang-katiyakan sa merkado. "Kung si Walsh mismo ay di tiyak sa framework ng patakaran sa hinaharap, natural na hindi rin ito matukoy ng merkado," ayon sa mga economist ng JPMorgan.

Lubos na nababahala ang mga investor na maaaring ang internal evaluation mechanism ng Federal Reserve ay magsilbing suporta lamang sa kung ano mang nakatakdang direksiyon ni Walsh, at maaari pang itaas ang tolerance sa implasyon sa pamamagitan ng pagbabago sa target indicator.

Mabilis na nag-react ang bond market noong nakaraang Miyerkules ng gabi oras lokal. Pagkatapos magsalita ni Walsh, kapansin-pansing bumakas ang yield curve ng US bonds, na nagdulot ng pagbebenta sa long-term bonds at pagtaas ng inflation expectations. Ang 30-year US bond yield ay umabot ng halos 5.22%, tumaas ng mahigit 10 basis points mula bago magsalita si Walsh, habang ang 2-year yield naman ay nanatiling halos walang pagbabago.

Ayon sa JPMorgan, ipinapakita nito na muling tine-test ng merkado ang kakayahan ng Federal Reserve na mapanatili ang price stability.

Mas mataas na ang posibilidad ng rate hike sa Setyembre, kritikal ang inflation data

Habang nagdududa na ang merkado sa kredibilidad ng Federal Reserve, mas maraming institusyon ang naniniwalang kailangan ng Federal Reserve na magpatupad ng aktwal na rate hike upang palakasin muli ang signal ng paglaban sa implasyon.

Ayon sa pinakabagong report ng economic team ng Bangko ng Amerika, ang pag-steepen ng US bond yield curve, pagbaba ng stock market, at paghina ng dolyar ay tipikal na reaksyon ng merkado kagaya ng nararanasan ng mga emerging market central banks kapag sila ay humaharap sa "krisis ng kredibilidad."

Naninwala ang institusyong ito na kung walang malinaw na paglamig sa inflation data, magiging kailangan para sa Federal Reserve na magtaas ng interest rate sa Setyembre upang maibalik ang kredibilidad ng polisiya nito.

Sa ngayon, nakatutok ang merkado sa paparating na July Consumer Price Index (CPI) data na magiging mahalagang batayan ng Federal Reserve sa pagpuna sa galaw ng implasyon bago ang Setyembre na pulong.

Ipinahayag ni Williams, Presidente ng New York Federal Reserve, nitong Lunes na nasa tamang antas pa ang kasalukuyang monetary policy, ngunit kung magpapakita ng patuloy na presyon ang core inflation data, maaaring kailanganin na namang kumilos ang Federal Reserve.

"Pag-asa lamang sa market tightening" posibleng magdulot ng vicious cycle

Maliban sa JPMorgan, nagbabala rin ang Castle Securities na ang paraan ng pakikipagkomunika ni Walsh ukol sa patakaran ay nagdadala ng panibagong kawalang katiyakan sa merkado.

Ayon kay Nohshad Shah, Head of Fixed Income ng Castle Securities, habang inuulit ng Federal Reserve ang pangangailangang kontrolin ang implasyon, wala naman itong inilalatag na konkretong mga hakbang, kaya sinusubok nito ang tiwala ng merkado sa kanilang policy framework.

Ipinunto niya na dati, inisip ni Walsh na ang pagtaas sa US bond yields ay nakatulong na sa Federal Reserve upang higpitan ang financial conditions, kaya hindi muna kailangan ang rate hike. Pero ang estratehiyang ito ay maaaring magpatuloy sa isang vicious cycle:

"Pinipili ng Federal Reserve na maghintay dahil sa merkado, habang ang merkado ay lalong naghihigpit dahil hindi pa rin kumikilos ang Federal Reserve."

Ayon kay Shah, hindi lahat ng pagtaas ng yields ay epektibong nakakapigil ng demand. Sa karaniwan, ang pagtaas ng short-term rates ay nagpapakita ng pagpapalakas ng expectations ng rate hike sa merkado, na direktang nagpa-pababa sa economic activity; ngunit kung ang pagtaas ng long-term yields ay dulot ng inflation premium at policy uncertainty, maaari pa itong manghina sa tiwala ng merkado sa kakayahan ng central bank na panatilihin ang price stability.

Sa kasalukuyan, ang pangunahing hamon na kinakaharap ng Federal Reserve ay hindi lang ang pagkontrol sa implasyon, kundi kung paano maibalik ang tiwala ng merkado. Kung manatiling mataas ang inflation data sa hinaharap, ang pagtaas ng rate sa Setyembre ang magiging mahalagang test sa kredibilidad ng polisiya ni Walsh.