Matapos mabura ang tatlong-kapat ng halaga ng stock, muling tinamaan ang Circle (CRCL.US): Pinagtutulungan ng Visa at BlackRock para magpabagsak, itinakda ng Mizuho ang target price sa $50.

Nabalitaan ng APP ng Pananalaping Matalino na simula nang unang maganap ang public offering (IPO) noong nakaraang taon at pansamantalang umabot sa rurok, mahigit tatlong-kapat ng kabuuang halaga ng stock ng Circle Internet Group Inc. (CRCL.US) ang nabura na. At habang dumarami pa ang mga stablecoin na pumapasok sa merkado, nagbabala ang ilang analyst na maaaring hindi pa dumarating ang pinakamalalang sandali.

Ngayong linggo, ibinaba ni Dan Dolev, analyst ng Mizuho Securities US, ang rating ng Circle mula “neutral” patungong “underperform,” at nagtakda ng pinakamababang target price sa Wall Street ngayon—$50 kada share. Ibig sabihin, mayroon pang humigit-kumulang 18% na pababang espasyo mula sa closing price nitong Huwebes. Ang presyong ito ay mas mababa rin kaysa karaniwang target price na $123 kada share ng ibang analyst na sumusubaybay sa stock na ito.

Bagaman pangalawa sa buong mundo ang stablecoin ng Circle na USDC pagdating sa market cap, sunod sa USDT ng Tether Holdings SA, naniniwala si Dolev na kinakaharap nito ngayon ang patinding kompetisyon. Sa kasalukuyan, mahigit 100 fintech firms, mga payment network, crypto na kompanya at banking institution—kabilang ang Visa Inc. (V.US), Stripe LLC, Coinbase Global Inc. (COIN.US), at BlackRock (BLK.US)—ang sama-samang sumusuporta sa open-source project na Open Standard, na layuning maglabas ng bagong stablecoin na tinatawag na Open USD (OUSD).

Sinabi ni Dolev sa isang panayam: “Maaaring ituring na ‘all-star’ lineup ang mga kasangga nilang ito—may hawak silang napakalaking assets under management at malalaking customer base, at tiyak na gagawin nila ang lahat para mapalaganap ang OUSD. Sa tingin ko, hindi pa lubos na nauunawaan ng ibang kasamahan sa Wall Street ang panganib na ito, kaya ang kanilang mga forecast tungkol sa kita ay labis na optimistiko.”

Noong Huwebes, matapos ipahayag ng Visa ang paglulunsad ng isang platform na magpapahintulot sa mga financial institution na mag-issue, maglipat, at mag-manage ng stablecoin, bumagsak ng 7.7% ang presyo ng stock ng Circle sa pagtatapos ng araw.

Noong Hunyo 2025, ilang linggo matapos ang IPO, pumalo ng 750% ang presyo ng stock ng Circle, bunsod ng mataas na interes ng merkado sa “GENIUS Stablecoin Act” ng US. Agad na sumugod ang mga mamumuhunan sa isa sa kakaunting listed na kompanya ng stablecoin. Gayunpaman, sa pagdami ng mga stablecoin na naka-peg sa US dollar at pagsabayan ng pagsubok sa buong crypto assets, mabilis na bumaba mula sa rurok ang stock ng Circle.

Hindi maitatanggi na aktibong gumagawa ng proteksiyon ang Circle upang depensahan ang sarili mula sa mga bagong kalaban—tulad halimbawa ng pagkuha ng lisensya bilang “limited purpose bank.” Pero tuloy pa rin ang pressure sa pricing at paglakas ng mga interes ng kanilang mga partner. Ang mga bagong modelo ng negosyo sa stablecoin ay maaaring maghatid ng mas magandang profit-sharing sa mga partner, kaya posible nilang kitlin ang kasalukuyang partners ng Circle.

Pangunahing kinikita ng Circle ay galing sa yield mula sa reserbang asset ng USDC nito. Subalit ang mga bagong stablecoin gaya ng OUSD, ay nagpaplanong hatiin ang yield mula sa reserves kasama ang mga partner, at maliit na management fee lamang ang kokolektahin—nangangalugan ito na mas malaki ang potensyal na kita ng mga partner.

Diretsahan nang sinabi ni Dolev: “Sa tingin ko, hindi maganda ang kinabukasan ng Circle.” Inaasahan niyang aabot lamang sa $699 milyon ang adjusted EBITDA ng Circle pagsapit ng 2027, malayo sa market consensus na $907 milyon, base sa pangambang makapuwersa ang kumpanya sa ganitong mahirap na kalagayan.

Dagdag pa ni Dolev, may panandaliang panganib din ang kasunduang USDC distribution ng Circle at Coinbase—na rerepasuhin ng magkabilang panig ngayong Agosto.

Pahayag ni Dolev: “Dahil pumapasan ng pressure ang Circle sanhi ng OUSD, posibleng gamitin ito ng Coinbase bilang leverage para makahingi ng mas magandang revenue sharing at mas malaking bahagi sa pie.”

Dagdag pa niya: “Siguradong makakaapekto ito sa kakayahang kumita ng Circle, kaya namin ibinaba ang aming inaasahan sa performance nila.”