Countdown sa pagbaba ng interest rates! Trilyong liquidity ang lilipat, sino ang mahuhuli nang walang depensa: Bitcoin, ginto, o US stocks?

Ang panahon pagkatapos ng pandemya ay palaging inilarawan bilang pinangungunahan ng pananalapi—isang ekonomiyang pinapatakbo ng depisit ng gobyerno at maikling-panahong paglalabas ng treasury bills, na kahit mataas ang interest rate ng Federal Reserve, nananatiling mataas ang likwididad.

Ngayon, pumapasok tayo sa isang yugto na pinangungunahan ng pribadong sektor, kung saan kumpara sa nakaraang administrasyon, ang Treasury ay kumukuha ng likwididad pabalik sa pamamagitan ng tariffs at mga limitasyon sa paggasta.

Ito ang dahilan kung bakit kailangang bumaba ang interest rates.

Tinitingnan natin ang kasalukuyang siklo mula sa perspektibo ng global liquidity upang bigyang-diin kung bakit ang kasalukuyang “devaluation trade” ay nasa huling yugto na.

Nagtatapos na ba ang panahong pinangungunahan ng pananalapi?

Palagi nating hinahangad na “bumili sa dip” kapag ang lahat ay “habol sa taas.”

Ito ang dahilan kung bakit kamakailan ay napansin namin ang lahat ng diskusyon tungkol sa “devaluation trade.”

Data: Google Trends

Sa tingin namin, ang tamang panahon para maging interesado sa “devaluation trade” ay ilang taon na ang nakalipas. Noon, ang presyo ng Bitcoin ay $25,000, at ang ginto ay $2,000. Noon, maliban sa mga crypto at macro analysts, wala talagang nag-uusap tungkol dito.

Sa aming pananaw, halos tapos na ang “trade” na ito. 

Kaya, ang aming trabaho ay maunawaan ang mga kundisyong lumikha nito, at kung ang mga kundisyong ito ay magpapatuloy pa.

Ano ang nagtulak sa trade na ito? Sa aming pananaw, pangunahing dalawang bagay.

1. Gastos ng Treasury. Sa panahon ng administrasyon ni Biden, nagpatupad tayo ng malalaking fiscal deficits.

Data: US Treasury

Kakatapos lang ng fiscal year 2025, at bahagyang bumaba ang deficit—pangunahin dahil sa pagtaas ng buwis (tariffs) at hindi dahil sa pagbawas ng gastos. Gayunpaman, inaasahan na ang “Big Beautiful Bill” ay magdadala ng pagbawas sa gastos sa pamamagitan ng pagbabawas ng benepisyo ng Medicaid at Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP).

Data: KFF, paghahambing ng cuts at kasalukuyang trajectory ng gastos

Sa panahon ng pamumuno ni Biden, ang paggasta ng gobyerno at mga transfer payments ay patuloy na nagdadagdag ng likwididad sa ekonomiya. Ngunit sa ilalim ng “Big Beautiful Bill,” bumabagal ang paglago ng gastos.

Ibig sabihin, nababawasan ang perang ipinapasok ng gobyerno sa ekonomiya.

Dagdag pa rito, kumukuha rin ng pera mula sa ekonomiya ang gobyerno sa pamamagitan ng tariffs.

Data: FRED

Ang kombinasyon ng limitadong paggasta (kumpara sa nakaraang administrasyon) at pagtaas ng tariffs ay nangangahulugang ang Treasury ay sumisipsip na ngayon ng likwididad, sa halip na mag-supply nito.

Ito ang dahilan kung bakit kailangan nating magbaba ng interest rates.

“Ire-reprivatize natin ang ekonomiya, bubuhayin ang pribadong sektor, at paliitin ang sektor ng gobyerno.” - Scott Bessent

2. “Treasury QE.” Upang pondohan ang labis na paggasta ng Treasury sa panahon ng administrasyon ni Biden, nakita rin natin ang isang bagong anyo ng “quantitative easing” (QE). Makikita natin ito sa ibaba (itim na linya). Ang “Treasury QE” ay nagpopondo sa paggasta ng gobyerno sa pamamagitan ng short-term bills sa halip na long-term bonds, kaya sinusuportahan ang merkado.

Data: Global Liquidity Index

Sa tingin namin, ang fiscal spending at Treasury QE ang nagtulak sa “devaluation trade” at “everything bubble” na nakita natin nitong mga nakaraang taon.

Ngunit ngayon, lumilipat tayo sa “Trump economy,” kung saan ang pribadong sektor ang hahalili sa Treasury.

Ganoon din, ito rin ang dahilan kung bakit kailangan nilang magbaba ng interest rates. Upang pasiglahin ang pribadong sektor sa pamamagitan ng bank lending.

Habang pumapasok tayo sa transisyong ito, tila ang global liquidity cycle ay nasa tuktok na...

 

Ang global liquidity cycle ay tila nasa tuktok at bumababa na

Kasalukuyang Siklo kumpara sa Karaniwang Siklo

 

Sa ibaba, makikita natin ang paghahambing ng kasalukuyang siklo (pulang linya) at ang historical average cycle mula 1970 (gray na linya).

Data: Global Liquidity Index

 

Asset Allocation

 

Batay sa trabaho ni Mr. Howell sa Global Liquidity Index, makikita natin ang tipikal na liquidity cycle at ang ugnayan nito sa asset allocation.

Karaniwan, ang mga commodities ang huling bumabagsak na asset, na siyang nakikita natin ngayon (ginto, pilak, tanso, palladium).

Mula sa perspektibong ito, ang kasalukuyang siklo ay mukhang napaka-tipikal.

Data: Global Liquidity Index

Kaya. Kung ang likwididad ay talagang nasa tuktok na, inaasahan naming lilipat ang mga investor sa cash at bonds habang nagbabago ang kapaligiran. Para maging malinaw, hindi pa nagsisimula ang bahaging ito ng proseso (ang market ay nananatiling “risk-on”).

 

Utang at Likwididad

 

Ayon sa Global Liquidity Index, ang debt-to-liquidity ratio ng mga pangunahing ekonomiya ay bumaba sa pinakamababang antas mula 1980 noong katapusan ng nakaraang taon. Ngayon ay tumataas na ito, at inaasahang magpapatuloy hanggang 2026.

Data: Global Liquidity Index

Ang pagtaas ng debt-to-liquidity ratio ay nagpapahirap sa pagserbisyo ng trilyon-trilyong dolyar na kailangang i-refinance na outstanding debt.

Data: Global Liquidity Index

 

Bitcoin at Global Liquidity

 

Siyempre, sa nakalipas na dalawang siklo, “nauna” ang Bitcoin sa pagtukoy ng tuktok ng global liquidity. Sa madaling salita, naabot ng Bitcoin ang peak nito ilang buwan bago bumaba ang liquidity, na tila inaasahan ang pagbaba na iyon.

Data: Global Liquidity Index

Hindi namin alam kung nangyayari ito ngayon. Ngunit alam namin na ang crypto cycles ay palaging sumusunod sa liquidity cycles.

 

Pagkakatugma sa Crypto Cycles

Data: Global Liquidity Index