インフレが収まらない！欧州中央銀行の理事は「再利上げも辞さないが、タイミングは依然として不透明」と警告

ジートンファイナンスAPPによると、欧州中央銀行理事会のメンバーでありベルギー国立銀行の総裁であるピエール・ウィンシュは、欧州中央銀行がさらなる利上げを行う必要がある可能性があると述べた。彼はインタビューで、「我々は再び利上げをしなければならないかもしれません。しかし私は今もはや予想はしません。なぜならエネルギー面に多くの不確実性があり、人工知能（AI）の面でも同様かもしれません」と語った。

ウィンシュは、欧州中央銀行が今月後半に行動を起こすのか、あるいは今年最後の金利決定で利上げを行うかについては明言を避けた。彼は「結局のところ、10月か12月かは実際には重要ではありません。市場の現時点の織り込みでは、我々がさらなる措置を取らなければならないとされています。したがって、これは妥当な基本シナリオのように見えますが、私たちは非常に不確実な世界にいるのです」と述べた。

欧州中央銀行は、今年すでに2回利上げしたうえで、4%に迫るインフレを抑制するためにさらなる利上げを行うかどうかを議論している。エコノミストたちは、欧州中央銀行が12月に最後の利上げを行い、預金金利が2.75%となると予想している。市場では、この水準に達した後、金利が経済活動を制限し始めると見込まれている。

ユーロ圏のインフレ率が3年ぶりの高水準に上昇

EU統計局のデータによると、ユーロ圏9月のインフレ率は3.8%に上昇し、8月の3.2%を上回った。エネルギー価格は前年同月比18.8%上昇し、インフレ上昇の主な要因となった。エネルギー価格高騰に対処するため、欧州各国政府は燃料税の引き下げ、エネルギー価格への介入、住民や企業への補助金の支給などの措置を講じている。しかし、補助金は短期的な負担を和らげるにとどまり、エネルギー価格高騰の根本的な原因を解消することは難しい。

ウィンシュは「インフレ率が高すぎる」と述べた。その上で「市場の予想はすでに変化しています。現在では10月の利上げはもはや予想されていません。私たちはデータに基づき、一回ごとの会議で決定を下す方針を示しています。今後、新たなデータが得られるかもしれないので、あらゆる可能性を排除することはありません」と語った。

中東の紛争によるエネルギー価格の高騰が、ユーロ圏のインフレに圧力をかけている。ただし、政策決定者らは、賃金上昇といった第二次的影響がまだ現れていないことを強調している。欧州中央銀行のチーフエコノミストであるフィリップ・レーンを含む一部の関係者は、「抑制された」政策対応で物価安定を回復できると述べている。

欧州中央銀行のラガルド総裁は別の講演で、高いエネルギー価格によるユーロ圏の高インフレが、より広範な経済分野に波及していないと述べた。彼女は、「どの程度の間接的影響が経済を通じて伝播しているのか、もし第二次的波及効果が現れ始めた場合、どのようにして先取り判断を行うべきか、ECB当局者が評価している」と述べた。「現時点ではそのような現象は見られませんが、私たちは非常に慎重でなければならず、これらの二次的影響の微細な兆候や指標をしっかり観察しなければなりません」と語った。

ユーロ圏の経済成長は予想外の強靭さを示しているものの、中東情勢のさらなる悪化や高水準の債券利回りが、依然として主要なリスク要因となっている。ラガルドは、債券利回りの急上昇が従来の予想以上に経済活動を抑制すると警告した。フランス銀行のエマニュエル・ムーラン総裁も同様の見解を水曜日に示し、「利回り上昇が金融環境に圧力をもたらしている」、「これは需要に影響を及ぼす可能性があり、インフレショックに対する対応策をより穏やかなものに促すかもしれない。なぜなら、利回り上昇自体が作用しているからだ」と述べた。

ムーランはインフレ問題でも、ラガルドと類似の立場を取っている。彼は「間接的影響および第二次的影響は引き続き制御可能であり、ユーロ圏のコア価格指標も“緩やか”に加速するだけだとECBは予想している」と述べた。彼は「我々が目にしている状況として、—これは重要な要素だと思いますが—企業も家計も中期的なインフレ予想がしっかりとアンカーされている」と説明。また、市場は欧州中央銀行の反応関数を「十分に理解している」とも語った。

さらに、フランス政府の資金調達コストが大幅に上昇したことで、市場は再び欧州中央銀行の危機対応手段、特に2022年に設計された「伝導保護手段（TPI）」に注目している。このツールは、不合理な市場の変動を抑え、ECBが無制限に国債を購入できるようにすることを目的としている。

ウィンシュは、「ECBが介入するかどうか、いつ介入するか予想したくありません。我々にはこのツールがあり、あなたもそのTPIについて言及しました。ここにはいくつかグレーゾーンがありますが、私はそうした潜在的なグレーゾーンについて推測はしません。しかしこのツールは確実に存在しており、もし情勢が不合理なものになれば、我々は適切な手段を持っています」と語った。

ただし、現在の状況では少なくとも一定程度において、投資家がフランスの予算問題に関連する政治の行き詰まりに反応しているため、このツール発動の条件を満たす可能性は低いようだ。ムーランもまた、ECBは「各国の財政問題を解決するために存在するわけではない」と警告している。

ウィンシュは「ある意味では、市場の圧力が支援を提供している面もある。政府は自国の有権者に、『見てほしい、もし我々がこうしなければ、より高い債務金利コストに直面することになる』と言えるからだ」と発言。さらに「だが我々は、政治的観点から赤字削減が容易ではないことも知っている、これが現実だ」と付け加えた。