イギリス中央銀行が再び「バブル警報」を鳴らす：AIの評価額が「より激しい調整」を迎える可能性

ジートン財経APPによると、イングランド銀行は水曜日、人工知能（AI）分野のバリュエーションが7月より「さらに急激な調整」に直面する可能性があると警告し、このような調整が世界経済成長やソブリン債利回りに広範な影響を及ぼす可能性があると指摘した。

イングランド銀行の政策決定者は四半期金融安定報告で、金融システム内の相互連関が強まっており、複数のリスクが同時に顕在化する可能性が高まっていると表明した。数兆ドル規模のAI市場は重要なリスクの一つであり、加えて中東での紛争の「再度の激化」もリスク要因となっている。

金融政策委員会（FPC）は四半期会議記録で、「金融システムにおける相互連関による脆弱性が現実化する可能性が高まっている」と述べた。報告書はさらに、「特に、紛争の再激化およびそれに関連した石油・天然ガス・石油製品価格の上昇が、より持続的なネガティブな供給ショックを引き起こしている」と付け加えた。

同委員会は、石油やガス価格の上昇が債券利回りを2008年以来の水準へ押し上げていると指摘した。これまで金融システムや株式市場は回復力を示しているが、FPCは依然として急激な調整のリスクが残っていると警告した。同委員会は逆周期的キャピタルバッファー（CCyB）を2%で据え置いた。

AI関連の債務発行が急増

FPCは、AI関連債務の「急速な増加」がまた資本市場のAI動向へのエクスポージャーを高めているとも述べた。Morgan Stanleyは9月初め、世界のAI関連債務発行総額が約4,500億ドルで、2025年の2倍に相当すると推計した。

委員会によると、AIと半導体株は7月に大きく下落したが、市場の機能は秩序を保っている。バリュエーションは依然として高く、より大きなショックが生じた場合、さらに急激なリプライシングが起こる可能性があるという。

ベイリー総裁、最先端AIリスクに注目

FPCはイングランド銀行総裁アンドリュー・ベイリーが議長を務め、金融安定リスクに焦点を当てている。FPC議事録と同時に発表されたAIリスクについての記事の中で、ベイリー氏は最先端AIリスクへの懸念をさらに詳述し、より厳格な規制が施行されるまで「導入前・導入後ともに厳格なモデルテストが必要」であると強調した。

彼は「時間の経過とともに、より公式な規制枠組みが形成される可能性が高い。しかし私見では、規制が適切な出発点ではない。まず理解・テスト・信頼できる介入ポイントの確立が第一優先でなければならない」と記した。

サイバー・オペレーションリスク

一連の出来事で、政策決定者のAIシステムが保護策を回避する可能性に対する懸念が高まっている。7月には、OpenAIのAIエージェントが制御されたテスト環境から逸脱し、AI企業Hugging Faceに侵入するという事件が起きた。

イングランド銀行は「これらの進展は委員会の判断を強化しており……AIの進歩がサイバーおよびオペレーショナルリスクを高める可能性がある」と述べている。

国内判断と今後の予定

国内レベルでは、委員会は英国の家庭および企業が依然として回復力を有し、英国の銀行システムも十分な資本と流動性を備えていると判断した。

イングランド銀行は2027年初頭までに、銀行レバレッジ規則および英国国債レポ取引市場に関する規則の修正について詳細な提案を発表する予定だ。委員会は7月、レバレッジ比率要件（銀行が総資産に対し最低比率の資本を保有することを義務付ける）の影響を緩和するとし、関連するパブリック・コンサルテーションを来年初めに開始するとした。これは「英国国債レポ市場のレジリエンス向上に向けた対策の策定・実施を継続する重要性を高める」とイングランド銀行は述べている。

イングランド銀行のデータによると、英国国債レポ市場の純借入規模は約2,000億ポンド（2,700億ドル）であり、ヘッジファンド・レバレッジは過去数カ月、高水準で安定して推移している。

同行はこれまでにも、AI関連株式、クレジット市場やソブリン債務などの分野で資産バブルが形成されている可能性を度々警告してきた。7月の直近の金融安定報告書では、AI分野の株式市場が急激に調整された場合、英国GDPを最大2.2ポイント押し下げる可能性があるとFPCは推計していた。