インフレと利上げへの懸念が続く中、米国債の売却が加速し、30年物利回りが一時5.6%を突破し、24年以上ぶりの高水準を記録しました。

米国の長期国債利回りは火曜日も上昇を続け、最近の大幅な上昇傾向が継続しています。インフレ圧力やFRBの金融政策、米国の財政赤字や国債発行の増加など複数の要因を背景に、長期米国債は売りが続き、30年債利回りは一時5.6%を突破し、2002年6月以来の高水準に達しました。

記事執筆時点で、30年債利回りは2ベーシスポイント以上上昇し5.585%となり、取引中一時5.6%をやや超えました。前回これに近い水準に達したのは2002年6月で、当時30年債利回りは一時5.644%まで上昇しました。

米国の住宅ローンや自動車ローンなどの資金調達コストの重要なベンチマークとされる10年債利回りは約1ベーシスポイント上昇し5.253%となりました。これに対し、FRBの短期金利政策により敏感な2年債利回りは3ベーシスポイント以上低下し4.891%となり、その日の利回り曲線はさらにスティープ化したことを示しています。

インフレ、財政赤字、国債供給が同時に圧力 長期債の期間プレミアム上昇

BondBloxx Investment Managementのシニア投資ストラテジストであるJoAnne Bianco氏は、投資家は現在もインフレに高い関心を持ちながら、米国の財政赤字や大量の国債発行にますます懸念を強めていると指摘。これらの要因が、市場に長期米国債保有にはより高い期間プレミアムが必要だとみなさせています。

最近、長期米国債利回りが急速に多年来の高水準へと上昇した主因は、まずインフレ見通しへの持続的な圧力です。7か月間続く中東の紛争はいまだエネルギー価格を下支えし、エネルギーコストの高止まりが物価上昇への懸念を更に強めています。同時に、米国政府の債務増加も、今後の国債発行規模や中長期の財政見通しに対する投資家の関心を高めています。

長期国債は通常、インフレ期待や財政状況により敏感に反応します。将来のインフレが高止まりすると懸念された場合や、財政赤字拡大による国債発行増が見込まれる場合、投資家は長期債保有への補償としてより高い利回りを求めます。

米イランが仲介通じて接触模索 中東情勢が米債市場を左右

地政学リスクもまた米国債市場を大きく左右する変数です。報道によると、米国とイランはそれぞれ仲介者と協議を行い、中東の継続的な衝突の解決を模索しています。これを受け、市場は情勢が緩和へ向かう可能性に引き続き注目しています。

ただし、エネルギー価格が明確に下落するまで、市場では高止まりする原油価格が米国のインフレを押し上げ、FRBがより引き締め的な金融政策を維持する可能性があると懸念されています。

このため長期米国債には二重の圧力がかかっています。一方でエネルギー価格の上昇がインフレをより頑固にし得るほか、他方でFRBが追加利上げを行う必要が生じれば、投資家の将来の金利パスに対する予想も上方にシフトすることになります。

10月追加利上げ観測が強まる 市場予想は72%超

インフレ懸念が続いて高まる中、トレーダーはFRBの追加利上げへの賭けを強めています。CME FedWatchツールによれば、市場では現時点でFRBが10月の次回政策会合で再び利上げを行う確率が既に72%を超えています。

今月初め、FRB公開市場委員会（FOMC）は12対0の全会一致で基準金利を25ベーシスポイント引き上げました。現在、エネルギー価格の高止まりやインフレ圧力の持続により、投資家はFRBが更なる金融引き締めに動く可能性を一段と強く見込んでいます。

注目すべきは、火曜日の米国債市場で異なる年限の動きが顕著に分かれたことです。2年債利回りが低下する一方で、10年債および30年債利回りは上昇を続け、直近では市場の圧力がより長期債に集中していることが示唆されました。