Adobe 2026年度第3四半期決算ハイライト：収益は過去最高の67億6000万ドル（+13%）、AI優先ARRは前年比+150%、月間アクティブユーザー数が10億人を突破

 

主なポイント

Adobeの2026会計年度第3四半期（2026年8月28日終了）の総売上高は67.60億ドルで、四半期として過去最高を記録し、前年同期比13%増（為替一定ベース+12%）となり、コンセンサスの約66.9億ドルを上回った。GAAPベース希薄化EPSは4.62ドル（前年4.18ドル）、Non-GAAP希薄化EPSは6.13ドルで、予想の約6.07～6.09ドルを上回った。

継続的な質の向上：サブスクリプション収益は65.82億ドル、総売上に占める割合は97.4%。カスタマーベースのサブスクリプションは65.6億ドル（+14% / 為替一定+13%）。期末ARRは275.0億ドル（+11.2%）。Q3営業キャッシュフローは25.23億ドル（四半期記録）。RPOは221.6億ドル、当四半期RPO比率は67%。

AIとユーザーベースが今期の主軸：AIファースト製品の期末ARRは6.5億ドル超、前年比+150%以上。クリエイティブ＆プロダクティビティのMAUが初めて10億超（前年比+20%以上）。通期売上高見通しは265.76～266.26億ドル、Non-GAAP EPSは24.45～24.50ドルに上方修正。ただしQ4売上ガイダンスは68.0～68.5億ドル、中央値68.25億ドルはコンセンサスの約68.4～68.5億ドルをやや下回り、CEO交代やジェネレーティブAIによる価格決定力への長期懸念が重なり、株価は時間外で約2%下落（約243ドル）。

詳細分析

1. 全体の収益と利益のパフォーマンス

• 総売上高は67.60億ドル vs 前年59.88億ドル、+13% / 為替一定+12%。最初の9カ月の売上高は197.76億ドル vs 175.75億ドル（+12.5%）。
• 構成：サブスクリプション 65.82億ドル（前年57.91億）、製品 0.67億ドル、サービスその他 1.11億ドル。サブスクリプション比率97.4%。
• GAAP営業利益23.54億ドル（前年21.73億）、利益率約34.8%。Non-GAAP営業利益29.7億ドル、利益率約43.9%。粗利率約88.7%。
• GAAP純利益18.27億ドル（+3.1%）、GAAP EPS4.62ドル（+10.5%）。Non-GAAP純利益24.2億ドル、Non-GAAP EPS6.13ドル。
• 営業キャッシュフロー25.23億ドル。期末現金・短期投資56.4億ドル。当期の自社株買い950万株。
• 費用：研究開発12.88億ドル（+18.4%）、販売＆マーケ18.27億ドル、管理費用4.88億ドル。

2. サブスクリプションとカスタマーベースの状況

• カスタマーベースのサブスクリプション合計は65.6億ドルで、+14% / 為替一定+13%。
• ビジネス＆個人ユーザー・サブスクリプションは19.1億ドル、+16% / 為替一定+15%。会社全体より速い成長。
• クリエイティブ＆マーケティング専門家サブスクリプションは46.5億ドル、+13% / 為替一定+12%。
• 通期期末ARR成長目標は10.2%（FY26年初残高は256.6億ドル）。
• RPOは221.6億ドル。cRPO比率67%、前年比約+9%。RPOはQ2末の約222.7億ドルから微減。

3. AIプロダクト、ユーザーベース、その他事業

• AIファーストARRが6.5億ドル超、前年比+150%以上。
• Fireflyアプリ＆ポイントパックARRは前四半期比+40%。エンタープライズ向けはFirefly Services、Foundry、Brand Intelligenceをカバー。
• Creative AgentはPhotoshopやPremiereまで拡張。CX Enterprise Coworkerは6月に全面展開。
• クリエイティブ＋プロダクティビティのMAUは10億超（+20%以上）。ビジネス＆個人のMAUは9億超（+25%以上）。Creative Freemium MAUは1億超（+70%以上）。
• Acrobat AIアシスタントのMAUは前四半期比で倍増。ブランド可視性の有料顧客（Semrush連携）は前四半期比で倍増。
• 製品収入はほぼ横ばい。サービス・その他は前年比減少で、非定常比率はさらに縮小。

4. 資本リターン、自社株買い、運営効率

• 今期は950万株を自社株買い、2024年3月の認可は使い切り。2026年4月の承認残高は245.5億ドル。
• Q4非GAAP営業利益率見通しは約44%、通年で45%。
• Q4希薄化株式ベースは3.89億株想定、通年4.00億株。Q3実績は3.95億株（前年4.24億）。自社株買いによってEPS成長率（+10.5%）は純利益成長率（+3.1%）を明らかに上回った。

5. 次四半期および通年業績ガイダンス

• Q4売上高68.0～68.5億ドル、中央値68.25億ドルはコンセンサスをやや下回り、時間外下落の直接トリガーに。
• Q4サブスクリプション：ビジネス＆個人19.3～19.5億ドル、クリエイティブ＆マーケティング46.65～46.95億ドル。
• Q4 EPS：GAAP4.65～4.70ドル、Non-GAAP6.30～6.35ドル（ほぼコンセンサス通り）。
• FY2026上方修正：売上高265.76～266.26億ドル（以前は265～266億）。GAAP EPS18.12～18.17ドル。Non-GAAP EPS24.45～24.50ドル（以前は24.35～24.45ドル）。ARR成長目標は依然10.2%。

6. 市場環境と投資家の懸念

• 核心的な対立：Q3の数値は全て達成あるいは予想超えだが、市場は「ジェネレーティブAIがプロ向けスイートの価格決定権を弱めるかどうか」でバリュエーションを決定。
• 恩恵サイド：AIファーストARR、Fireflyポイント、Creative Agent、エンタープライズ向けGenStudio / CXオーケストレーションが、「使用量＋シート」両輪で推進。
• 懸念サイド：AIネイティブのデザインツールにより課金意欲が低下。Microsoft Copilot、Salesforce Agentforceがプロダクティビティとエンタープライズワークフロー両端から競合構図を形成。
• 経営交代：Anil Chakravarthyが12月1日にCEO就任、Narayenはエグゼクティブチェアマンに転任。クリエイティブ＆プロダクティビティ部門長 David Wadhwaniは9月27日に退職。CFOは引き続き暫定（Steve Day）。新CEOは比較的小規模なカスタマーエクスペリエンス領域出身で、戦略不確実性が増大。
• 売り手の見解分裂：バンク・オブ・アメリカ「アンダーパフォーム」/190ドル、モルガン・スタンレー「減持」/240ドル、HSBC「買い」/308ドル、コンセンサス「ホールド」、平均目標株価は280ドル程度。

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