米国の消費者は依然として購買を続けているが、小売企業の業績にはばらつきが出ている！食品雑貨大手Kroger（KR.US）の既存店売上高が減速

ジートン財経APPによると、米国の大手小売業者Kroger（KR.US）は、金曜日の米国市場開場前に四半期決算データと今後の見通しを発表した。決算によれば、同社は売上成長の圧力と利益の改善が同時進行していることが示された。会社は通年の燃料を除いた既存店売上成長率ガイダンスを1％～2％から0.2％～0.8％へ下方修正した。第2四半期の燃料を除いた既存店売上高は前年比0.2％増にとどまり、前年同期の3.4％、およびLSEG集計の0.9％というウォール街コンセンサス予想を大きく下回った。

Krogerの最高経営責任者グレッグ・フォーランは、値下げ、サービスの向上、従業員への投資、EC強化によって顧客の争奪戦を図っている。しかし、これらの施策が継続的に客足と市場シェアの拡大につながるかは、今後の業績検証を要する。また、会社は最新の売上ガイダンスには処方薬価格政策による約140ベーシスポイントのマイナス影響が含まれると説明しており、これは競争、消費者行動、医薬品価格変動が絡み合う事情によるもので、米国消費者の購入数量や消費支出減だけで説明できないと述べている。

ショッピングカート争奪戦が激化：Krogerが売上見通しを下方修正、小売大手による消費者「ショッピングカート」争奪が進行

Krogerは通年の売上ガイダンスを下方修正し、食品雑貨への消費支出を巡る激しい競争が同社へ圧力をかけていることを示した。

経営陣はさらに、燃料を除いた既存店売上高の最大成長率は0.8％程度になる見通しで、従来のウォール街のコンセンサス2％を下回るとした。この指標は開業15カ月以上の同一店舗の累積売上パフォーマンスを測るものだ。

見通しの下方修正により、CEOグレッグ・フォーランにとってはさらなるプレッシャーとなる。フォーラン氏は価格引き下げ、店舗サービスの改善、従業員への投資拡大で市場シェア獲得を目指している。Krogerはオンライン販売増加にも取り組んでいる。

ウォール街は依然として懐疑的な見方を残している。木曜日の米株市場取引終了時点で、Kroger株価は年初来で約9％下落したが、これに対しS&P500指数は11％上昇している。決算発表後、金曜日のプレマーケットで一時5％近く下落した。

8月15日までの四半期で、Krogerの既存店売上高はウォール街のコンセンサスに届かなかったが、EC業務の利益改善、関税還付などで調整後利益は予想を上回った。

米国消費者は全体として粘り強さを保っているが、長年の高インフレを経験し、買い物時に一層慎重になっている。米国人は割引食品や、価格が安い小売業者のプライベートブランド商品を好む傾向が強い。また複数の店舗を比較し、最安値を待つ姿勢も見られる。

ここ数カ月、イラン戦争がガソリン価格を押し上げ、消費者の予算にさらなる圧力を加えている。特に政府の食品補助金が削減された低所得家庭に打撃が大きい。一方、夏季の寄生虫感染拡大事件で生鮮農産物の需要が押し下げられ、一部消費者は葉物野菜やベリー類の購入を控えた。今後数カ月でこの状況は改善すると見込まれる。

食品インフレは比較的安定していたが、一部企業は年後半に価格がさらに上昇すると警告しており、その要因の一端にはエネルギーコストの消費者への転嫁がある。牛肉など特定商品は高値が続き、消費者にとって負担となっている。

WalmartやAlbertsonsなど他の小売業者は、価格に敏感な消費者を引き付け、市場シェアを拡大するため、食品価格の競争力維持を計画していると述べている。

今年2月にKrogerのCEOに就任したフォーラン氏は、大規模な変革の兆しを見せている。既にGiant Eagle社の買収に合意し、米国北東部での業務拡大を目指しているほか、Walmart出身の人材を含む複数の新上級管理職を任命した。

Krogerはグローサリースーパーマーケットを主軸として生鮮食品、パッケージ食品、日用品を提供し、薬局、ガソリンスタンドも併設する形で家庭の高頻度な日常購買ニーズに応じている。

一方、米国最大手小売業者Walmartは総合小売業で、商品は食品、衣料品、家電など広範囲にわたり、スケールメリットを活かした低価格戦略とオンライン・オフライン両チャネルで多様な客層を引き付けている。同時にSam's Clubも展開する。Costcoは会員制倉庫型小売を主軸に、商品ラインナップを絞り、大容量かつ低利幅で高いコストパフォーマンスを提供している。会費収入は重要な利益源であり、三社はそれぞれグローサリースーパー、総合低価格小売、会員制倉庫小売に強みを持つ。

米国消費者の支出は堅調も、小売大手の株価と業績は二極化

Krogerの2027会計年度第2四半期売上高は前年比2％増の約346.2億ドルで、LSEG集計のウォール街コンセンサス約346.4億ドルをやや下回った。純利益は約6.41億ドル（前年同期6.09億ドル）、調整後1株当たり利益は1.09ドルで予想の1.06ドルを上回った。通期の1株当たり利益ガイダンス（5.10〜5.30ドル）を維持し、第2四半期には約10億ドル分の自社株買いも実施した。EC収益の改善や関税還付と合わせ、Krogerの売上成長や既存店売上高の伸び鈍化は必ずしも利益ガイダンスの下方修正へとは直結していないことがわかる。

米国小売大手の業績は、米国GDPの約70％を占める消費者支出が依然として強さを保っていることを示している。米国消費者は強い支出傾向を維持しているが、その伸びは、価格・利便性・チャネル優位性を持つ企業へと集中している。Walmartの2027会計年度第2四半期の総売上高は前年比5.9％増、米国の燃料を除いた既存店売上高は2.6％増、米国ECは24％増だった。一方で、薬剤価格政策が同指標を約125ベーシスポイント下押ししたとも指摘している。

Targetの2026年第2四半期売上高は5.3％増、既存店売上高3.8％増、客数3.6％増と、商品や店舗運営の改善が依然として消費者を引き付けていることを示したが、税前9.94億ドルの関税還付が利益を押し上げた。Amazonの第2四半期北米売上高は16％増の約1,162億ドルで、ECの力強い伸びがオンラインでの消費支出拡大を示した。ただし、Amazonの部門売上指標とスーパーの既存店売上は異なり、またPrime Dayの6月前倒しによる四半期間の売上配分への影響もあった。これらの決算データは「消費支出の粘り強さと小売業の二極化」が進んでいるという市場観測をさらに裏付けている。

米国経済分析局によると、7月の個人消費支出（PCE）は前月比0.2％増だったが、物価変動を除いた実質消費はほぼ横ばい（0.1％未満増）、実質可処分所得は0.4％増、個人貯蓄率は3.0％だった。同時期の米国小売売上高は前月比0.6％減となり、プロモーション前倒しやガソリン価格の変動も影響した。

米国の雇用も引き続き支えとなっている。8月の非農業部門雇用者数は16.2万人増、9月5日までの週の新規失業保険申請件数は20.6万人で、解雇水準も低い。したがって、ソフトランディング・シナリオには、所得や雇用面で基盤があり、米国全体の消費支出も非常に堅調だが、消費需要は商品・サービス・チャネル間で再配分・二極化が進行している。

バークレイズは9月9日、S&P500年末目標を7800ポイントから7950ポイントに上方修正し、根拠として第2四半期決算を発表した492社中86％の利益が予想を上回ったこと、消費支出の伸びの粘り強さを背景とした企業利益の上方修正余地、AI投資ブーム継続などを挙げている。このため市場の小売株選択や成長期待が、来客数、販売量、市場シェア、および特別利益を除いた営業利益へと一層シフトしている。効率の向上で低価格戦略を支えられる企業こそ、慎重化する消費局面でも成長優位性を拡大できる可能性がある。