米国中間選挙が間近、ウォール街が議会の分裂に賭け、市場は穏やかな小休止を迎える可能性？

米国中間選挙が最終ラッシュに突入する中、ウォール街では「分裂した議会」が基準シナリオとしてますます意識されており、この結果が現在の市場環境下で比較的穏健な政策の結末になり得ると見なされている。

Bloombergによると、投資家の間では、11月に民主党が下院を奪還し、共和党が上院を僅差で維持すると広く予想されている。市場は、この構図が大規模な政策の迅速な実施の可能性を下げ、両党が多くの議題で対立の膠着や妥協模索に追い込まれるため、政策不確実性が和らぐと見ている。

Citigroup米国株式トレーディング戦略責任者Stuart Kaiserは顧客へのレポートで、「分裂した政府」は「両者が膠着状態または妥協を強いられる」ことになり、政策選択はその結果としてマイルドになり、「株式市場が企業や経済のファンダメンタルズに集中しやすくなる」と述べている。

同時に、市場は選挙前後のボラティリティに備え始めている。Cboeボラティリティ指数（VIX）と連動する先物市場は、11月初旬のS&P500指数に対するボラティリティ保護需要が明らかに高まっていることを示している。

分裂議会が市場にとって「最適解」となる可能性

歴史的なデータはウォール街の楽観的な見通しを支えている。Carson Investment Researchの集計データによると、1950年以降、共和党大統領の下で議会両院が別々の党に分かれた場合、米国株式市場の年間平均上昇率は13.7%に達している。一方、議会が共和党または民主党いずれか一党によって単独で支配された場合、年平均の株価上昇率はそれぞれ8.3%、4.9%にとどまる。

Stifelのワシントン政策チーフストラテジストBrian Gardnerは「投資家は分裂議会を予想している。もしその通り、民主党が下院を制しつつ圧倒的勝利でない場合、ある程度の緩和的なリバウンド（上昇）が起こる可能性がある」と指摘している。

人工知能（AI）も今回の中間選挙で最も注目を集めるテーマの一つとなっている。データセンター建設によるリバウンドムードが高まる中で、投資家は米株4年のブルマーケットを牽引したコア技術であるAIが直面する規制リスクの高まりを無視できなくなっている。

分裂政府の構図下では、AI、防衛、医療など分野において革新的な政策変化が起きる可能性は大きく低下する。これこそが市場が「最もポジティブな結果」と判断する根本理由となっている。

「一党独占」では市場に激震の可能性も

しかし、分裂議会への高い市場のコンセンサス自体が潜在的なリスクも孕んでおり、最終的な結果が予想から大きく逸れた場合、株式市場には激しいショックが起こりうる。

民主党が両院を制する可能性もゼロではない。トランプは依然として共和党の最大の動員力であるものの、記録的な低支持率が党の重荷となっている。共和党は「Trumpapalooza」とも呼ばれる中間選挙の盛り上げ活動に望みを託し、トランプ１期目の惨敗の二の舞を回避しようとしている。

Bloombergの報道によると、Bank of AmericaのストラテジストMichael Hartnett率いるチームは先月、「共和党が好結果を出し、テキサス州知事Greg Abbottが再選されればAI関連取引を明確に後押しする。一方で、民主党が上院を制しAbbottが敗れれば、株式市場は『大幅下落』となる」との見解を示している。

RayliantのPhil Woolは、共和党が圧勝すればさらなる規制緩和恩恵を受けるセクター、特にエネルギーや金融が恩恵を受けると分析。逆に「ブルーウェーブ（青い波）」となる民主党議会多数なら、再生可能エネルギーや医療サービスプロバイダーが強含むと考える。

機関は事前にポジション構築、長期戦略が引き続き優位

市場は選挙結果を前もって織り込もうとしているが、すべての機関が中間選挙が長期投資戦略を左右すると考えているわけではない。

Schwab Asset ManagementのCEO、Omar Aguilar氏は、政治的な結果は常に顧客に不安をもたらすが、ほとんどの選挙結果は市場の長期的なトレンドに実際の影響を及ぼすことは限定的だと述べている。彼は短期的には特定セクターのボラティリティが上昇することを認めつつも、それは投資ポートフォリオを調整する機会と考え、全体の戦略を変更するシグナルではないと強調している。

「実際顧客は気にしている。まるで100ドルの原油価格を気にするのと同じだ」とAguilar氏。「しかしそれが戦略変更を意味するかといえば、私たちのアドバイスは常に変わらない。不必要に動かず、しっかり持ち切ることだ」と述べている。