米ドルは2か月連続で下落、米財務省の買戻しは投機筋の強気派を退け、ウォルシュのタカ派発言は1日限りの反発に終わった

米連邦準備制度がインフレ抑制への決意を再確認し、米財務省が国債買戻しを加速する政策シグナルが交錯する中、8月のドルは下落基調を継続し、2か月連続の下落となりました。

8月、米財務長官ベセントは予想外に国債買戻し計画の拡大を発表し、海外投資家を驚かせるとともに、米国の政策がドル安誘導を意図しているのではないかとの憶測を市場に再燃させました。

ヘッジファンド、資産運用機関、その他投機的投資家は、これを受けてドルの強気ポジションを縮小しました。月曜日、ベセントはさらにFRB議長のウォッシュと債券問題で「足並みをそろえている」と公言しました。

これら一連のシグナルはドルの反発力を抑制しました。先週金曜日にウォッシュが米国のインフレ率を2%目標に戻すことを誓い、ドルは一時的に大きく上昇しましたが、月曜日には0.2%下落しました。Bloomberg ドル現物指数は8月に累計0.9%下落し、7月の1.3%下落に続いています。

トレーダーは今年のFRB追加利上げを織り込むポジションを強化しており、9月利上げの市場織り込み確率は50%を超えています。しかし、Wells FargoのストラテジストであるErik Nelsonは、FRBが市場の織り込む利上げ幅を実現できない場合、9月もドル軟調が続く可能性があると警告しています。

米財務省の買戻しがロング解消を誘発し、介入主義がドルの価格形成を主導

Bloomberg ドル現物指数は8月に0.9%下落し、7月の1.3%下落が続きました。今年最初の8か月のうち5か月で下落し、2月以来の最長連続下落記録を更新しています。

この弱含みの主な要因は、米財務省による債務管理の動きにあります。今月初めにベセントが政府債券買戻し計画の拡大を発表し、海外投資家に衝撃を与え、米国の政策がドル安を誘導しようとしているとの憶測を再び呼び起こしました。

Markets LiveのマクロストラテジストであるTatiana Darieは、ウォッシュがインフレ目標を再確認したことで金融政策の信用への懸念は緩和されたものの、ベセントの最新の発言は、介入主義的な手法がドルに別の政策リスクの次元をもたらしていると投資家に警告していると指摘します。

先週、ウォッシュによるインフレ目標への強い姿勢は、ドルを一時押し上げ、市場は再び利上げを織り込みました。現在、トレーダーは9月のFRB利上げ確率を50%以上と見込んでいます。

Wells FargoのストラテジストErik Nelsonは、この織り込みが長続きしない可能性を指摘しています。彼は次のように述べています。

FRBは9月に市場が織り込むほどの利上げを実施しない可能性が高く、ドルは9月に軟調になるとみられます。

注目すべきは、ウォッシュが常にフォワードガイダンスを好まない点であり、これにより経済指標の一つ一つが市場の再評価を誘発するきっかけになり得ます。ドル指数の1か月インプライド・ボラティリティは直近2営業日で明らかに上昇しています。

政策シグナルが交錯し、雇用統計がカギを握る変数に

FRBと米財務省の政策シグナルが交錯する中、マクロ経済指標への市場感応度が急速に高まっています。

今週の注目は、金曜日に発表される米国雇用統計に移っています。ウォッシュがフォワードガイダンスを嫌う姿勢を見せていることから、発表される各経済指標がこれまで以上に重視され、市場のカタリストになる可能性があります。

BofAの外為ストラテジストAlex Cohenは、米国の8月統計がカギであり、雇用やインフレが弱ければ利上げを抑えることができるが、予想外に強ければFRBは再び重要な信認の試練に直面すると指摘しています。

金曜日の雇用統計は、今後のドルの動向を占う最初の重要なタイミングとなるでしょう。