ニューヨーク連邦準備銀行の調査：サービス業の価格引き上げが2022年以来で最も速く、業務活動指数は3月以来の最低水準となった

サービス業の価格圧力が再びFRBの政策方針の中心的な要素となっています。

ニューヨーク連邦準備銀行が金曜日に発表した最新のビジネスリーダー調査によると、10月のサービス業企業における販売価格の上昇率が2022年以来で最も速い水準となりました。投入コストの上昇も依然として強く、供給状況は悪化し続けています。

同時に、企業の事業見通しに対する悲観的な感情が顕著に高まり、全体のビジネス活動指数は前月から12ポイント下落し-20.7となり、3月以来最も弱い数値を記録しました。

これらの調査結果は、現在高止まりしているインフレ傾向と一致しています。トランプ政権の関税政策の継続的な影響や、中東地域の紛争によるエネルギーコストの上昇などが重なり、価格圧力はなかなか収束していません。FRBは先月、インフレを理由に利上げを実施しており、市場では年内に再度の行動が予想されています。

サービス業の価格圧力が過去3年で最高水準へ

ニューヨーク連邦準備銀行の最新ビジネスリーダー調査によると、10月のサービス業企業の販売価格上昇率は2022年以来で最も高く、投入価格も依然として力強く上昇し、供給の利用可能性は悪化の一途をたどっています。

報告書はまた、調査対象となった企業が現状のビジネス環境を「通常よりはるかに低い」と評価していること、資本支出計画が弱く、企業が今後の見通しについても悲観的になっていることを指摘しています。

この結果は、政府が同時期に発表したデータとも共鳴しています——9月の輸入物価上昇率は前月比1.1%と市場予想を大幅に上回り、インフレ圧力が実質的に緩和されていないことを改めて証明しています。

注目すべきは、今回の調査が示す悲観的なムードと他のマクロ経済データとの間に明確な乖離がある点です。現在、米国全体の経済活動は依然として堅調を維持し、失業率も低水準で安定、テック産業関連の投資需要も強いままです。

同じニューヨーク連邦準備銀行管轄下の、木曜日発表の10月エンパイア・ステート製造業調査（Empire State）はまったく異なる姿を示しました——全体のビジネス状況指数は5年近くで最高水準に上昇し、ここでも「高水準」の投入・販売価格や供給面での課題が見られます。

連邦準備理事会の関係者はサービス業インフレを注視

政策面では、FRB高官がサービス業のインフレが引き続き高止まりしていることに対して明確な懸念を表明しています。

シカゴ連邦準備銀行のAustan Goolsbee総裁は水曜日のインタビューで、その日に発表された消費者インフレ報告書について「落胆した」と述べ、「項目ごとに分解してみると、サービス業インフレにはほとんど改善の兆しが見られない」と指摘しました。彼は、この部分の価格圧力に「細心の注意を払う必要がある、なぜならこれは本質的に供給ショックに由来するものではないからだ」と強調しています。

FRB議長のウォッシュは木曜夜、今後の政策方針についてあえて曖昧な態度を保ちました。彼は「会合の結果を予測するつもりはない……今年残りの会合でどのような措置を取るか今言うべきではないと考えている」と述べました。

それでもなお、インフレ圧力によりFRBが先月再度利上げを実施したことを踏まえ、市場では年内の追加利上げ観測が依然として根強く残っています。

供給圧力の高まりが新たな懸念材料に

価格面だけでなく、供給面での問題も無視できません。

ニューヨーク連邦準備銀行の調査で、サービス業企業が直面する供給の利用可能性の問題が深刻化しており、今後さらに悪化する見通しであることが明らかになりました。

関税政策によるサプライチェーンの継続的な混乱と、中東地域の状況がエネルギーコストを押し上げていることが、現状、インフレ圧力がなかなか収まらない背景となっています。

投資家にとって、サービス業インフレの粘着性は、FRBの政策転換時期がさらに遅れるリスクを意味しており、金利感応型資産は引き続き圧力を受ける可能性があります。