ユーロ：ECBの利上げ観測が対米ドルでレンジ相場を支える - Danske Bank

Danske Research Teamは、市場がECBの見通しを再評価している中で、EUR/USDが1.1650付近で安定していると指摘しています。8月のインフレ指標は、総合インフレ率がさらに強まる一方で、基調的な物価圧力は抑制されると予想されており、9月に最終的な25ベーシスポイントのECB利上げを行い、その後は長期的な据え置きとなるというDanskeの見解を裏付けています。これにより、預金金利は2027年まで2.50%で推移すると見込まれています。

ECBの道筋が再評価される中でペアは安定

「ユーロ圏では、8月のインフレ最初の指標がフランスおよびスペインから発表されます。ユーロ圏のインフレ率は前年比3.0%から3.4%に上昇すると予想しており、一方でコアインフレ率は前年比2.5%で横ばいと見込んでいます。この上昇は完全にエネルギーインフレによるもので、ガソリンの価格は月間で5%、ディーゼルは8%上昇しています。PMI価格構成要素が示すように、コアインフレの勢いは引き続き控えめであると想定されます。」

「さらに8月の欧州委員会によるユーロ圏の企業景況感調査にも注目しています。特に企業の販売価格期待に焦点が当てられます。これらは3月と4月の上昇後、最近数ヶ月で低下しています。サービス分野の期待値が戦争前の水準に戻ったことから、今後さらに低下すれば、追加で25ベーシスポイント以上のECB利上げへの期待が減少するはずです。」

「ユーロ圏では、ECBの7月議事録によって、9月の利上げがベースラインであることが確認されましたが、インフレ見通しが大幅に改善しない限り、その先については明確なガイダンスが示されていません。」

「比較的穏やかな基調的インフレ状況で、物価圧力は主にエネルギー主導であり、需要圧力や二次的影響の証拠も限定的であることから、ECBは9月以降は様子見の姿勢を保ちます。9月の利上げはすでに十分に織り込まれており、EUR金利も発表後ほぼ変化がありませんでした。」

「今後のECBの方針として、9月の最終利上げは継続して予想している一方で、来年の利下げは想定していません。すなわち、預金金利が2027年まで2.50%で維持される見込みです。」

「米国では、Fedの年次Jackson Hole会議が継続しています。会議期間中の主要な市場材料は、Fed議長であるWarshの本日の講演です。市場は9月の金融政策に関する何らかのヒントを探っていますが、Warshはこれまで通り、先行きガイダンスをほとんど、または全く示さない姿勢を続けると予想しています。」