米ドル：政策の現実がレジリエンスを支える―OCBC

OCBC BankのストラテジストであるSim Moh Siong氏とChristopher Wong氏は、米国財務省による債券買戻しが、利回り抑制のために連邦準備制度理事会（FRB）が明確にサポートしない限り、持続的なドル安につながる可能性は低いと主張しています。米国のインフレの粘着性と堅調な成長は、FRBのタカ派姿勢を支え、財政・金融政策の協調の余地を制限しています。彼らは米ドルについて中立を維持することを好み、ジャクソンホール会議ではFRBのインフレ抑制に対するコミットメントが強調される可能性があると指摘しています。

FRBのスタンスがドルの堅調を支える

「米財務省の買戻し発表後、ドルが大きく下落するためには、FRBが利回り抑制に向けた財務省の取り組みを支援する意思があるという証拠が市場に示される必要がありますが、私たちはその可能性は低いと考えています。」

「最近の米国経済指標は、インフレの粘着性と成長の堅調さを引き続き示しています。FRBが重視する7月のコアPCEインフレ率は、前月比0.2％、前年同月比3.3％となり、市場予想通りでした。インフレはピーク時よりも緩和していますが、年間の物価圧力は依然として高く、FRBのタカ派姿勢を支持し続けています。」

「現時点では、直近のドル安の動きに追随するのではなく、ドルに対して中立を維持したいと考えています。」

「FRBのリアクションファンクションに関する疑問や、金融当局者がインフレ抑制に対する重視を弱めているのではないかという懸念から、市場はジャクソンホールにおけるウォーシュ議長の発言に注目しています。ウォーシュ氏や他のFRB当局者が通貨切り下げ懸念に反論し、インフレ率をFRBの2％目標に戻すというコミットメントを改めて表明すれば、ドルはサポートを得る可能性があります。」