インフレリスクによりRiksbankがより厳しい姿勢を取る可能性 - BNY

BNYのGeoff Yu氏は、スウェーデンの輸入物価上昇とクローナの継続的な弱さがインフレリスクを高めていると指摘しています。同氏は、リクスバンクがSEKの評価に対してより強硬な姿勢を示すと予想しており、市場が次回の利上げ予想を前倒しにする余地があると見ています。

インフレリスクがリクスバンクの早期引き締めを後押し

「私たちは8月のリクスバンクの決定に対する市場の反応に依然として困惑しています。値動きは政策委員会の決定がハト派的であったことを示唆していますが、Thedéen総裁は次のステップが利上げであることを明確に示しました。決定が『明確でなかった』という見方はまさに両義的であり、リポレートの引き締め予想が前倒しされるリスクを同等に見ています。なぜなら『インフレに明確な上方モメンタム』が存在しているからです。」

「スウェーデンのヘッドラインインフレ率が急速に追いつくリスクがあり、コアインフレからのリスクをさらに高める要因となります。これまで、規制価格が外部要因からの波及を抑制し、スウェーデンは欧州で最も低いヘッドラインインフレ率の一つを維持してきました。しかし、輸入物価は明らかに上昇し始めており、ある程度の波及は避けられません。」

「EUR/SEKの値動きも状況の改善には寄与していませんが、特に懸念されるのは、リクスバンクが注視するKIX輸入価格指数が既に為替レートを大きく上回って急上昇している点です。かつてはドルとユーロの強弱が交互に現れて値動きのバランスが取れていましたが、現在の急騰はSEKがファンディング通貨として扱われていることを示し、これには強力な対抗策が必要です。」

「リクスバンクは過去にもSEKの評価について強い姿勢を示しています。これは、インフレ目標達成のためにより強い為替レートを公然と目指すG10の中でも数少ない中央銀行の一つです。KIXが繰り返し予測を下回り、インフレリスクを高めているため、今後は最低でもより強硬な言及がなされると予想しており、その結果、政策のサプライズにつながる可能性があります。」

「現時点では、完全な利上げは来年まで予想されていませんが、リスクとリターンを考えるとタイムラインの前倒しが有利です。」