インフレの粘着性がドルを支える一方、米国債のリポ取引が利回りを抑制し、金は4600付近でジャクソンホールの「方向性決定」を待つ

汇通网8月27日讯—— 木曜日のヨーロッパ時間、金は4600ドル付近で取引されている。PCEデータはインフレの粘着性を示し——総年率3.7%は予想を上回り、コア年率3.3%、年内追加利上げ期待を強化し、ドルに支援を提供している。しかし、米国債リポは利回りを抑制し、加えて米国とイランの停戦に対する楽観的なムード（ホルムズの仮代替ルート）、ドルの上昇を制限し、金に支えとなっている。イランは海峡が完全に再開されないことを警告し、地政学的リスクが依然存在する。

木曜日（8月27日）のヨーロッパ時間、金は高値から反落し、日中の緩やかな上昇幅を吐き出し、現在は1オンスあたり4600ドル付近で取引されている。水曜日に発表されたアメリカのPCEデータはインフレの粘着性を示し——総年率3.7%（予想の3.6%を上回る）、コア年率3.3%、年内に少なくとも1回追加利上げを行うとの市場の期待を強化し、ドルをサポートした。

しかし、米国債の利回りは米財務省のリポ方針の下で引き続き圧力を受けており、加えて米国とイランの停戦合意およびホルムズ海峡の仮代替ルートに関する楽観的なニュースがドルの上値余地を制限し、金を支えている。

PCEデータが利上げ期待を強化するが、米国債リポが利回りを抑制

水曜日に発表された米国7月のPCEデータはインフレが依然として粘着性を持つことを再確認——総年率は3.7%で、市場予想の3.6%を上回った。コア年率は3.3%で安定している。この結果により、FRBが年内にもう一度利上げを行うとの市場の期待が強まり、ドルに一定の支えをもたらした。

しかし、米財務省が着実に推進するリポ操作は米国債市場に明確な買い圧力を生み出し、長期利回りを押し下げ、ドルの上値の余地が制限された。

利上げ期待が高まっているにもかかわらず、実質金利は利回りの低下により大幅に上昇することが難しく、逆に無利子資産である金に下支えとなった。このため、金は4600ドル付近で相対的に安定を保ち、「インフレの粘着性」と「利回りの抑制」という二つの力の綱引きの中で粘り強さを示している。

短期的には、米国債リポの強さが維持される限り、金の下落リスクは一定程度緩和され、市場は高値圏でのボックス相場の中、次の材料を待つ展開となっている。

地政学的な楽観ムードがドルの上値を制限、リスクプレミアムは残存

最近の報道では米国とイランが新たな停戦合意に達する可能性が伝えられ、イラン副外相もテヘランとオマーンが暫定代替航路ですでに合意したと表明し、市場のリスク選好が強まっている。このような楽観的なムードは、ドルの安全資産としての上昇余地を制限し、金に追加的な支援をもたらしている。

しかし、イランは依然として、6月の暫定和平協定に関連した約束が履行されるまではホルムズ海峡を完全に再開しないと警告しており、地政学的リスクのプレミアムは本格的には消失していない。

この不確実性は原油価格への支えとなり、同時に一部の資金は安全なドルへのポジションを維持し続けているため、金の上昇余地にも一定の制約が与えられている。

このため、市場は「楽観的な期待」と「残存するリスク」が併存する状態となっている。停戦交渉が順調に進展すれば、ドル安を背景に金価格が恩恵を受ける可能性がある一方、交渉が行き詰まる場合はリスク回避需要が一時的に強まり、再び金にプラスとなる状況も考えられる。

全体として、地政学的要因は現在の金の価格算定において無視できない攪乱要因となっている。

市場はジャクソンホールのウォルシュ発言を静観

投資家は金曜日のジャクソンホールで開催される国際的な中央銀行年次総会でのFRB議長ウォルシュの発言に高い注目を集めており、今後の政策方針への手掛かりを求めている。

ウォルシュのコメントは、金の短期的な方向性を決定づけるカタリストとなるだろう。もし彼がタカ派色の強いシグナルを発し、インフレリスクやさらなる利上げの選択肢を強調する場合、金は4550~4570ドル水準への調整圧力を受ける可能性がある。逆にハト派寄りの発言だったり、「多言少行」という姿勢を取り続ける場合、金は再度4700ドル付近のレジスタンスを試す動きとなるかもしれない。

現在、金はインフレの粘着性、米国債利回りの抑制、地政学的リスクプレミアム、政策不透明性など複数の要因に同時に影響されており、短期的には4580~4650ドルのレンジでボックス相場が続くと見込まれる。

市場心理は慎重さが目立ち、買い方と売り方の双方とも、ウォルシュの発言による方向性が明確になるまで様子見を続け、レンジをどちらかにブレイクした時が次のトレンド開始のサインとなる。

まとめ

金は日中の上昇幅を吐き出し、現在は4600ドル付近で取引されている。PCEデータはインフレの粘着性を示し、年内の利上げ期待を強化し、ドルに支援材料となっている。ただし、米国債リポが利回りを抑制、米国・イランの停戦楽観ムードと相まって、ドルの上昇が抑制され、金にとっては支えとなる。イランはホルムズが完全再開しないことを警告し、地政学的リスクプレミアムが残存。市場は金曜日のジャクソンホールにおけるウォルシュの発言を静観しており、そのコメントが金の短期的な方向性を決める主要カタリストとなる。


（スポット金日足チャート、出典：イーフイトン）

北京時間16:10、スポット金価格は4603.35。