“大空頭”Michael BurryがNVIDIAのコールオプションを「ヘッジ」として購入、同時にショートポジションを増加

NVIDIAの決算発表を控え、長年ベア派として知られるMichael Burryが珍しく同社のコールオプションを購入したが、これはあくまで「ヘッジ」に過ぎず、引き続き弱気姿勢を崩していないと明言した。

StockTwitsの27日の報道によると、BurryはSNSのSubstackで、12月満期で行使価格が200ドル台中盤のNVIDIAコールオプションを購入し、このポジションを自身の大規模ショートポジションに対するヘッジ手段と位置づけていることを明らかにした。

同時に、彼はさらにNVIDIA、Oracle、Palantir、Nebius、Caterpillarの空売りを増やしており、現在ショート株式ポジション（プットオプションを除く）は全体の投資ポートフォリオの21%を超えている。

この矛盾した戦略は、BurryのNVIDIAに対する核心的な判断を反映している。すなわち、短期的な値動きは予測困難だが、長期的なバリュエーションは現行株価を大きく下回るとしている。彼は以前もNVIDIAの独占的優位性は薄れつつあると公開の場で述べており、資本支出の拡大が株主リターンを圧迫するとし、同社のAI拡張を2001年のEnron金融スキャンダルに例えて「経済および投資家にとって潜在的な危険性は何桁も高い」と警告している。

Burryは「NVIDIA 12月コールオプションのプレミアムは全て自身のショートポジションによって相殺されており、『ここで利益を狙っているわけではない』」と強調し、もし大規模なショートやプットオプションを保有していなければこの取引はしなかっただろうと述べた。このコールオプションは彼の投資ポートフォリオの3.5%～4%程度である。

彼はこれまで決算前にショートポジションを保有しつつこのような戦略を統計的に活用してきたが、「過去の成績は必ずしも良くない」と認めている。同時にNVIDIAの直近決算後の株価動向が「下落することの方が多い」と指摘し、今後の決算結果も「コイントスに過ぎない」と述べた。「市場は信じていない」とし、「今日、一時的には信頼が戻るかもしれないが、それも一時的なものだ」としている。

BurryはNVIDIAの表面的なPERは低く、独占的な価格決定力を持つため「明らかに過小評価されている」ように見えるものの、この見かけは「非常にミスリーディング」だと捉えている。

彼の核心的な主張は、NVIDIAの独占的立場は市場が予想しているよりも短命で収益率も低下すること、企業は株主への還元を十分に行わず、資本がより多く資本支出や多角化投資へ流れること、また「バブルの頂点付近および通過した先」でも持続的な投資を行っているため、「そう遠くない未来」において収益の「驚くべき下落」が起こるリスクがあることだ。

NVIDIAのAI拡張をEnronの金融ストラクチャーと比較し、またSubstackで、現行のAIインフラ投資ブームでは巨額の資本支出が実体のある最終需要に結びついておらず、不透明な金融構造による自己循環が進んでおり、システミックな過大評価リスクが存在すると指摘している。

NVIDIAの空売り拡大と同時に、Burryは今週、Oracle、Palantir、Nebius、Caterpillarへの空売りも拡大。ショート株式ポジション（プットオプションを除く）は全体の投資ポートフォリオ比で21%を超えている。

同時に、彼はロングポジションも積み増している。30ドル台半ばでBirkenstock（BIRK）を積み増しでフルポジションを構築、5ドル台半ばでFreddie Mac（FMCC）を追加、またFannie Maeへも多額のポジションを保有していると述べた。

より長期的に見ると、Burryの今年のロング・ショート戦略は市場圧力に直面し続けている。今年これまでで、彼がショートしているNVIDIAは12%以上上昇、Nebiusは150%以上の急騰を記録。一方、ロングしているPalantirは年初来で5%近く下落、Oracleは23%以上下落している。

トレードのパフォーマンスが厳しい中、Substackの有料ニュースレター「Cassandra Unchained」は開設から231日で30万人を突破。年会費379ドル換算で理論上年収1億1370万ドルに達し、彼にとって注目される新たな収益源となっている。