消費者支出と民間投資が成長を支える！複数の指標が「警告」を示す中、エコノミストは米国の第3四半期GDP成長率予想を2.5%に上方修正

智通财经APPによると、最近、複数のマクロ経済データが「警戒信号」を示す中、経済学者たちはアメリカの第3四半期の経済成長見通しを上方修正しました。これは、消費者支出および人工知能（AI）関連の資本支出を含む民間投資への期待が高まったことを反映しています。

8月14日から19日にかけて85人の経済学者を対象に行われた月次調査によると、アメリカの第3四半期の国内総生産（GDP）は年率で2.5%成長と予想されており、前回調査の2%から上方修正されました。第4四半期の成長予測はほとんど変化がなく、2%から2.2%の狭い範囲内にとどまっています。

ING（オランダ国際グループ）のチーフ国際エコノミスト、ジェームズ・ナイトリー氏は「テクノロジー/AI関連の投資が企業の資本支出増加の主要因であり、高所得世帯の支出が消費者支出増加の主な要因です」と述べています。業界のリサーチアナリストによれば、人工知能関連の資本支出は今年合計で1兆ドルを超える可能性があり、2027年には1.5兆ドル以上に達するとみられています。

同時に、2027年までのインフレ見通しについて経済学者たちはほぼ調整せずにいます。食料とエネルギーを除く個人消費支出（PCE）価格指数の前年比上昇率は、今年平均3.2%と予測され、その後2027年には2.5%まで低下する見通しです。いわゆるコアPCE価格指標がインフレの減速を示すなか、経済学者たちはFRBが来年7月まで金利を据え置くと予想しています。また、今年の非農業雇用者数の月間平均増加予想も下方修正され、現在は月6万6千人とされ、2027年もほぼ同じ規模と見られています。

ナイトリー氏は「雇用とインフレデータは鈍化傾向にあり、市場は新FRB議長ケビン・ウォッシュの利上げ意欲が低いと感じているため、市場の金利見通しもそれほど積極的ではなくなっています。現在、市場は9月利上げの確率を50%未満と見ています」と述べています。

複数のデータが「警告シグナル」

注目すべきは、中東戦争がアメリカ経済の見通しにリスクを投じ続けていることです。これは、原油価格や消費者物価のさらなる上昇を招く可能性がある一方で、経済成長の足を引っ張る恐れもあります。インフレ率がFRBの2%目標を上回っている状況下で、供給ショックが長引けば政策決定者はさらに難しい対応を迫られます。

また、今月発表された複数のデータは、アメリカ経済成長見通しが直面している課題を浮き彫りにしています。今月初め、アメリカ労働省が発表したデータによると、7月の非農業雇用者数は2万3千人減少し、市場予想の8万人増加を大きく下回りました。5月の非農業雇用者数増加も12万9千人から6万3千人に、6月も5万7千人から2万人に下方修正されました。修正後、5月と6月の新規雇用者数は前回修正前より合計で10万3千人減少しました。

失業率は6月の4.2%から7月には4.1%に低下し、2025年6月以来の最低水準となり、市場予想の4.2%も下回りました。労働参加率は引き続き低下し、6月の61.5%から7月には61.4%となりました。失業率が低水準を維持しているものの、これは主に多くの労働者が労働市場から退出した結果であり、雇用状況自体が堅調だからではありません。賃金の伸びについては、7月の平均時給が前月比0.1%増と市場予想の0.3%や6月の0.3%を下回り、前年比も3.2%で市場予想および6月の3.5%を下回りました。この非農業雇用統計は、物価上昇や中東戦争による不透明感が影響するなか、アメリカの労働市場が弱含み始めている可能性を示唆しています。

また、アメリカの7月小売売上高は前月比0.6%減と、2025年5月以来最大の減少幅を記録。市場コンセンサスである前月比0.1%増を大きく下回り、前回値の0.2%増からも大幅に落ち込みました。アメリカのGDPのおよそ70%は消費に依存しているため、小売売上高のデータは投資家が米国経済の現状や金融政策の見通しを判断するうえで重要な指標となります。

さらに、商業環境の悪化や物価上昇への懸念が強まる中、8月のアメリカ消費者信頼感は3カ月ぶりに低下しました。ミシガン大学の速報値では、8月の消費者信頼感指数は51となり、7月の最終値55.2や経済学者予想の55も大きく下回りました。調査によれば、アメリカの消費者はインフレをより懸念していることがわかっています。回答者は今後1年で物価が4.3%上昇すると予想しており、前月よりやや上昇し、今年2月の中東紛争勃発前水準を明らかに上回っています。

Kraft Heinz（KHC.US）、McDonald's（MCD.US）、Whirlpool（WHR.US）などの大手企業のトップも一斉に発信し、消費の勢いが臨界点に近づいていると警告しています。今週、Walmart（WMT.US）が発表した最新決算もこうした警告を裏付けています。売上高や1株当たり利益は予想を上回ったものの、第2四半期の既存店売上高はわずか2.6%増と、6年以上ぶりの最低水準で、市場予想の3.7〜3.8%を大きく下回りました。さらに、Walmartが示した通年の1株当たり利益見通しも期待を下回り、投資家の不安を高めました。もし消費低迷下でも優位に立ってきたWalmartですら成長減速の兆しが見え始めていれば、アメリカ消費経済の転換点が近づいているのかもしれません。