バンク・オブ・アメリカが10銘柄のソフトウェア株の目標株価を全面的に引き上げ：AIによる影響への懸念が薄れ、セクターはバリュエーションの再構築へ

ジートン財経APPによると、米国銀行のアナリストTal Lianiチームは水曜日にリサーチレポートを発表し、ServiceNow(NOW.US)、Figma(FIG.US)、Snowflake(SNOW.US)など10銘柄のソフトウェア株の目標株価を大幅に引き上げた。理由としては、ソフトウェア業界全体のバリュエーション倍率の拡大と、AIによる破壊的影響への市場の懸念が引き続き緩和されているためである。

同時に、OpenAIの収益成長の鈍化のニュースはさらに市場の「AIがソフトウェア業界を壊滅させる」との恐怖を和らげ、ソフトウェアセクターは全面高となった――ServiceNowは水曜日の終値で6.5%の大幅上昇、Figma、Workday、Adobeは3%から4%の上昇、iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV)は1%の上昇で引けた。

目標株価調整の一覧：最大引き上げ幅は46%

米銀の今回の目標株価調整は、インフラソフト、大型ソフトおよびアプリケーションソフトの3大セクターをカバーしている：

このうち、Workdayの目標株価引き上げ幅が最も顕著で、140ドルから205ドルに大幅アップし、46%の上昇となった。Snowflakeの目標株価は395ドルに引き上げられ、全てのカバレッジ銘柄の中で絶対価格が最も高い。

引き上げのロジック：バリュエーション倍率拡大、AI懸念の後退

Tal Lianiはレポートの中で、今回の引き上げは「ソフトウェア業界全体のバリュエーション倍率拡大を反映させるためであり、バリュエーションおよびファンダメンタルズに関する見解は変わっていない」と明言した。

アナリストは、最近のソフトウェア株の強いパフォーマンスは以下の三つの要因によると分析している：一部のインフラソフト企業の強力な利益と加速成長、大型ソフトおよびアプリケーションソフト企業のバリュエーションが低迷から再評価されていること、そしてAIによる破壊的影響への市場の懸念が緩和され、投資家心理が持続的に改善していること。

BenchmarkのアナリストYi Fu Leeはさらに、市場心理に構造的な転換が起こっていると指摘：「市場はファンダメンタルズの改善に対してより強い自信を持ち始め、ソフトウェアが企業のAI導入の恩恵を受ける側に立つ存在であり、AIの被害者ではないことをますます認識している」。

OpenAIの成長鈍化もカタリストとなった。報道によると、OpenAIの第2四半期収益は前期比18%増の67億ドルとなったが、営業損失は93億ドルから123億ドルに拡大した。Raymond JamesのアナリストAdam Tindleは、OpenAI成長の勢いの鈍化は「AIがソフトウェア・アズ・ア・サービス(SaaS) ビジネスの生存を脅かす認識を低減させた」と指摘した。

個別銘柄の評価ロジック：「買い」から「アンダーパフォーム」までの分化

大型ソフトウェア株では、ServiceNowとFigmaが「買い」評価を獲得。Lianiは、ServiceNowは企業ワークフローの履歴データと背景情報を有しており、エージェント型AIソリューションの導入で優位性があると考えている。また、ServiceNowの顧客業務に対する深い理解は、持続的な収益成長とフリーキャッシュフロー拡大につながるとした。

Workdayは「ニュートラル」を維持、Adobeも「アンダーパフォーム」を維持。アナリストは、この2銘柄の最近の株価上昇ペースがすでにファンダメンタルズの転換点の兆しを上回っていると判断。これは、ソフトウェアセクター内で分化が進行していることを示し、明確なAIマネタイズパスを持つ企業が再評価されている一方で、セクター感情の修正だけで上昇しているものは上値の限界に直面する可能性があるとした。

インフラソフトセクターでは、Snowflakeが「買い」評価。継続的な強い成長トレンドとAIマネタイズの潜在性が理由。GitLabとAmplitudeは「ニュートラル」を維持。

アプリケーションソフトウェアでは、Box、Asana、Zetaが「買い」評価を得た。持続的な成長見通しと新たなAI活用の商機が評価された。

米銀が今回ソフトウェア株の目標株価を全面的に引き上げたことは、今年上半期のAIパニック的売りからのソフトウェアセクター持続回復の最新のシグナルとなった。「AIがソフトウェアを壊す」という物語が徐々に払拭される中、投資家はAIを実際の収益成長に転換できる企業に再び注目し始めている。

Benchmarkのアナリストが言うように、市場は「AI導入や顧客支出、マネタイズの実際の証拠を示した企業を報いる」動きとなっている。ServiceNowは7月下旬に予想を上回る決算を発表し、サブスクリプション収益見通しを上方修正したことで、このロジックの最良の例となった。また、今回の米銀の目標株価引き上げは、このトレンドに対しウォール街からのさらなる裏付けとなるものだ。