金の価格は利回り上昇にもかかわらず維持されている – Commerzbank

CommerzbankのCarsten Fritschは、米国債利回りが7月末の水準まで戻る中でも、ゴールドは1オンスあたり4,400米ドル前後で推移し、実質金利との連動性が薄れていると指摘しています。市場は、FRBが十分な利上げを行う意思または能力に疑念を抱いているか、財政リスクを懸念している可能性があり、いずれもゴールドにとって好材料となります。ETFのフローも、最近の流出後に投資家の関心が再び高まっていることを示しています。

高水準の利回りでもゴールドは下落せず

「金価格はトロイオンスあたり4,400米ドル前後で推移しており、原油価格や米国債利回りの上昇にもかかわらず堅調です。」

10年物米国債利回りは4.74%に達し、7月末の水準ほぼまで戻しています。また、30年債利回りは2007年以来初めて5.3%を超えました。この間、市場ベースのインフレ期待はほとんど変化がなく、実質金利も7月末と同水準に戻っています。比較すると、当時ゴールドは4,040米ドルで取引されており、現在よりも大幅に低い水準でした。」

「Fed Funds先物に織り込まれる金利期待はここ数日でわずかに上昇したものの、7月末時点よりも大きく低いままです。年内に1回の利上げが織り込まれていますが、7月末時点ではこの数値は13ベーシスポイント高かったです。」

「したがって、利回りの上昇は利上げ期待の高まりによるものではなく、他の要因が影響しているようです。」

「例えば、市場がFRBによるインフレ抑制のための十分な利上げを疑問視していること、あるいは政府債務の増加などの財政リスクが主な理由となり、政策金利の大幅な引き上げが妨げられると見られていることが考えられます。」

「これら両方の要因は、明らかにゴールドにとってプラス要因です。」