カナダドル：脆弱な回復は米国に依存している―コメルツ銀行

CommerzbankのFXアナリスト、Michael Pfisterは、カナダドルの最近の弱含みが、カナダ実体経済の脆弱な回復と対照的であると指摘しています。労働市場データ、国内総生産（GDP）のサプライズ、そして強いPMIは状況の改善を示していますが、CADは依然として原油価格と、米国と比較して魅力の乏しいカナダの金利見通しに大きく影響を受けています。Commerzbankの予測では、EUR/CADが1.60～1.62付近、USD/CADが2027年末までに1.35に緩やかに下落すると見込まれています。

原油と米国リスクに対するCADの回復

「今では見慣れた光景となっていますが、カナダドルは今年も再びG10通貨の中で最もパフォーマンスが悪い通貨の一つとなっています。しかし、今回の状況は実際にはこれまでよりはるかに有利でした。カナダ銀行は事実上さらなる利下げの余地を使い果たしており、イランでの紛争がエネルギー価格を大きく押し上げ、カナダの輸出に恩恵をもたらしていました。」

「しかし市場はこれらの期待を見直し、BoCへの期待は今や日本銀行さえも下回る水準になっています。これがUSD/CADが高止まりしている主な理由の一つです。カナダ銀行からはさらなる利上げが期待されない一方で、FRBにはより多くの利上げが織り込まれています。」

「カナダドルのパフォーマンスは、ここ数か月は当然ながら原油価格と密接に関連しています。この傾向は、ホルムズ海峡が長期的に開かれ続けない限り、今後も継続する可能性が高いです。ただし、原油市場のボラティリティによって、カナダ実体経済がここ数か月で脆弱ながらも回復を始めた事実が隠れてしまっています。米国との関係はこの回復にとって極めて重要であり、同様にカナダドルにとっても鍵となります。」

「先行指標によれば、この傾向は今後も続く可能性が高いです。製造業の購買担当者景気指数（PMI）は拡大圏でしっかりと安定し、輸出も最近増加しています。要するに、今のところ数か月分のデータしかありませんが、少なくとも当面の間、カナダ実体経済は再び改善しつつあるように見えます。」

「私たちは基本的に、今回の回復がより持続的なものとなり、カナダドルが今後数か月でようやく再び上昇し始めると楽観しています。しかし、この道のりは長くなり、途中で米国大統領による波乱が起こる可能性もあるでしょう。」