ポーランドズウォティ：NBPのタカ派的なシフトの遅れがPLNに重し − Commerzbank

CommerzbankのTatha Ghose氏は、ポーランドのヘッドラインおよびコアインフレが再加速しており、季節調整済みの月次上昇率は明確に目標を上回っていると報告しています。これにより、National Bank of Poland（NBP）のアダム・グラピンスキ総裁が以前示唆していた利下げの可能性に関するシグナルは無効となりました。しかし、中央銀行のタカ派化がインフレ速度よりも遅いため、この動向はポーランドズウォティ（PLN）にとってマイナス要因と見なされています。

再加速する物価上昇がNBPの指針に挑戦

「ポーランドのCPIインフレ率は、6月の前年比2.5%から7月の3.0%へと加速し、事前のコンセンサス通りとなりました。この加速はほぼ燃料価格の上昇によるもので、乗用車用燃料価格は前月比13.9%急騰し、年率の燃料インフレ率は6月の5.3%から7月には15.8%に上昇しました。また、コアインフレも悪化しています。」

「ポーランド中央銀行（NBP）は、食品、飲料、燃料、エネルギーを除いた主要コア指標が、6月の前年比3.0%から7月には3.1%に加速したと発表しました。15%トリム平均は前年比2.8%でしたが、他のコア指標も加速し、規制価格除外指数は2.8%、最も変動の大きい価格を除いた指数は3.4%まで上昇しました。」

「例年通り、前年比の数値が主眼ではありません。より重要なのは季節調整済みの前月比上昇率で、6月と7月に急激に再加速しており、明確に目標を上回っています。これにより、NBPのアダム・グラピンスキ総裁が以前示唆していた近く利下げを行う可能性については、もはや考慮すべきではありません。」

「この動向は、インフレがNBPのタカ派転換よりも速く進んでいるため、ズウォティにとってはマイナスです。NBPは最良でも長期間の金利据え置きを示唆する程度にとどまるため、外国為替市場を満足させるには至らないかもしれません。」