イギリス：インフレリスクが高まっている – TD Securities

TD Securities の Julie Ioffe は、Ofgem のエネルギー価格上限調整により、7月の英国のヘッドラインCPIが前年同月比2.9%に上昇すると予想しています。サービス部門のインフレ率は3.4%に緩和される見込みですが、コア財は1.0%の上昇となり、コアCPIは2.6%を維持する見通しです。同銀行は、食品、航空運賃、コア財における上振れリスクが、最近のディスインフレ傾向に挑戦しうる要因として強調しています。

Ofgemによる上昇と上振れリスク

「7月のヘッドラインインフレ率は前年同月比2.9%に上昇すると予想しています（市場：2.9%、BoE：2.8%、前回：2.6%）。これは主にエネルギー部門でのOfgem価格上限調整によるものです。エネルギーを除くと、サービス部門のインフレ率は一時的に前年同月比3.4%まで低下すると見込んでいます（市場：3.3%；BoE：3.4%；前回：3.6%）。しかし、コア財のインフレ率が前年同月比1.0%（BoE：1.0%）に持ち直すことで、この効果はほぼ相殺され、コアインフレ率は前年同月比2.6%（市場：2.5%）で安定するとみています。」

「今後数か月のインフレ見通しは、（エネルギーを除く）最近のデータが示すほど穏やかではない可能性があります。肥料価格の上昇や悪天候が生産コストに波及し、食品価格が上昇しやすい状況です。航空運賃のインフレも再加速する可能性があり、航空会社が夏以降のチケット価格を通じて燃料費の増加分を回収しようとする意向を示しています。」

「一方、コア財のインフレ率は再び高まる兆しを見せており、電子機器の価格上昇やサプライチェーンへの新たな圧力が割引余地を縮小させています。これらのリスク要因は、2026年後半には一部のインフレ構成要素の下方推移を持続させることがますます困難になる可能性を示唆しています。」

「さらにその先では、賃金がヘッドラインインフレ率のやや高い推移に反応するかどうかが懸念材料となります。しかし、労働市場の緩和や労働者の交渉力が低下していることから、明確な影響は少ないとみています。これらの動きが抑制され続ければ、BoEはすでに引き締められている現行の政策金利水準を長期にわたり維持する可能性が高く、さらなる利上げに踏み切ることはないでしょう。」