米連邦準備制度理事会：RMPの一時停止およびQTのタイミングについて – TD Securities

TD SecuritiesのGennadiy GoldbergとMolly Brooksは、Federal ReserveがReserve Management Purchases（RMP）を月額400億ドルから100億ドルへ段階的に引き下げた後、停止した決定について分析しています。彼らは、この一時停止がマネーマーケット金利の緩やかさと十分な準備金のバッファを反映していると主張しており、差し迫ったQuantitative Tightening（QT）を示しているわけではないとしています。また、2027年にバランスシートの変更がある前に、RMPは2026年11月に減速したペースで再開されると予想しています。

FedはRMPを一時停止、QTはまだ遠い

「マーケットはこれがQuantitative Tightening（QT）への第一歩だと懸念するかもしれませんが、私たちはこの停止は一時的で、年末に向けてマネーマーケットの運用を円滑にするため、11月に再び購入が再開されると考えています。」

「その間、FedはRMPを数ヶ月間ゼロに保つ可能性が高く、彼らが最低限快適に感じる準備金レベル（LCLOR）を上回るバッファがわずかに減少するまで、マネーマーケット金利の安定を図るでしょう。」

「私たちはRMPの停止を一時的な中断と見ています。永久的な停止ではありません。そのため、Fedが11月に月額50億〜100億ドルのペースでRMPを再開する可能性を促す要因がいくつかあります。」

「RMPの停止がFedのQT再開を示すものとは考えていません。Fedの運用指示は引き続きNew York Fedに対して、Treasury billの購入を通じてSystem Open Market Accountの証券保有を増やすことを指示しています。」