「AI株の神」が清算される 前：ウォール街のトップリーダーたちは相次いで支援を表明したが、機関投資家は一斉に回避
同規模のヘッジファンドが通常、年金基金、大学の寄付基金、ソブリン・ウェルス・ファンドなどの機関投資家を主要な投資元とするのとは異なり、Situational Awarenessファンドの資金源は裕福な個人が中心となっています。報道によれば、機関投資家が広く回避している根本的な理由は、創設者Aschenbrennerに評価可能な過去の投資実績が欠如しているためです。
24歳の創業者が率い、人工知能に賭けるヘッジファンドが、わずか数年で世界最大規模の一角に躍り出た後、7月には激しい動揺に直面しました。この波乱に満ちた軌跡は、現在のAI投資ブームのもとで過激なレバレッジ戦略がはらむ潜在的リスクを浮き彫りにしています。
Situational Awarenessファンドの運用資産はかつて450億ドル規模まで膨張したものの、今年7月に複数の大口保有株が大幅下落し、貸し手から追加のマージン請求がなされ、ファンドは緊急で資産売却を余儀なくされました。
最終的に同ファンドは、ほぼすべての公開市場株式ポートフォリオをKen Griffin傘下のCitadelへ売却し、流動性の圧力に対応しました。
ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によれば、一部のファンド投資家は危機発生前から創業者Leopold Aschenbrennerの過度なレバレッジ利用を警告し、情報開示の不足にも不満を抱いていました。
また、同規模のヘッジファンドが通常年金基金・大学の基金・政府系ファンドなど機関投資家を基盤とするのに対し、同ファンドの運用資金は富裕層個人が中心となっています。
報道は関係者の話として、機関投資家が総じて投資を敬遠する根本原因は、Aschenbrennerに評価材料となる過去の投資実績がないことだとされています。
トップ投資家が後押し シリコンバレーとウォール街が集結
Situational Awarenessは、シリコンバレーやウォール街で影響力を持つ数多くの投資家を惹きつけました。
ウォール・ストリート・ジャーナルが関係筋から得た情報によると、D1 Capital Partners創業者Dan Sundheim、ベンチャーキャピタルGreenoaks共同創業者Neil Mehta、投資会社XN創業者Gaurav Kapadiaの財団、そしてTiger Global Managementの元公開株責任者Feroz Dewanなどが本ファンドへの投資家となっています。
Stripe共同創業者Patrick CollisonとJohn Collison、Meta PlatformsのAI事業責任者Daniel GrossおよびNat Friedmanも投資家に含まれます。一部投資家は財団、ファミリーオフィス、その他の法人を通じての投資である場合もあります。
特に注目なのは、マーケットメイカー大手Jane Streetも同ファンドに資金を割り当てていることです。
この行動はウォール街のベテランを驚かせました。Jane Streetは外部運用者に資本を委託することが非常に稀です。税務・規制書類によれば、Laniakeaチャリティファンド会長兼取締役のMatthew WageはJane Streetのトレーダーであることが確認されています。
こうした投資家陣の形成は、Aschenbrenner自身の個人的ネットワークによるところが大きいです。
報道が出席者の証言として伝えるところでは、先週末にカリフォルニア州カーメルで行われた結婚式には、Jane Street共同創業者Rob Granieri、SituationalアドバイザーでEast Rock Capital共同創業者Graham Duncan、Dewanらが招かれていました。
機関資金が不在、希少な投資家構成
Situational Awarenessの投資家構成は、同規模のファンドと大きく異なっています。
通常ならば、450億ドル規模のヘッジファンドは、年金基金・大学基金・政府系ファンド・プライベートバンク等が主な投資家となります。
Situationalの投資家の中心はハイネットワースな個人であり、これは機関投資家が投資実績のない運用者に資金を預けようとしないためです。
リサーチ会社Aksiaは2025年3月にAschenbrennerと面談し、直後の顧客向け評価レポートで、その知的能力とネットワークを評価しました。
しかし、ウォール・ストリート・ジャーナルが入手したこの文書には、Aksiaはまた「Situationalの潜在的投資家は、特にレバレッジの利用規模が明らかに大きい場合、自己過信からくるリスク管理の問題に注意すべき」との警告も記されています。
情報開示面では、Aschenbrennerは多くのヘッジファンドが毎月投資家に運用成績をアップデートする慣習に従わず、四半期ごとに収益データを開示しています。この手法が一部投資家の不満をさらに増幅させました。
積極的なレバレッジで急成長、圧力テストに直面
Aschenbrennerは2024年に正式に本ファンドを設立しました。
メモリチップメーカーのSK HynixやSanDiskへの的確な投資など、先見性のある銘柄選定によって、ファンド規模は急拡大し、近年で最も成長の速いヘッジファンドの一つとなりました。この輝かしい経歴から「AI株神」とも呼ばれるようになりました。
戦略面では、本ファンドの資金調達資料で「投資証券の種類、ポジション方向、集中度、レバレッジ活用に一切の制限を設けない」と明記しており、非常にオープンな表現となっています。
まさにこの上限なきレバレッジ戦略が、7月のAI関連投資の大幅調整時に危機の種をまきました。
現在も、クラウドコンピューティング新興のFluidstack、AIチップ新興のMatX、そして数十億ドルの評価額を持つAnthropicの非公開投資ポートフォリオを保有しています。
これら企業が今後も価値を高め続ければ、特に今年後半に上場が見込まれるAnthropicが実現すれば、新たな収益源となり、今回のショックの重要な緩衝材となる可能性があります。
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