日本円：管理されたJPYが新しい秩序を示す– Rabobank

Rabobankのシニア・マーケット・ストラテジストであるBenjamin Pictonは、米国財務省と日本の財務省（MoF）による日本円（JPY）防衛のための協調行動に注目し、これを資本市場における潜在的な「金融版サムター要塞」と位置づけています。Pictonは、この協力関係が日本の通貨を支え、米国財務省の借入コストを保護し、ブレトン・ウッズ体制後の自由変動ドル中心体制からの転換の兆しかもしれないと論じています。

日本円への協調的な支援

「欧州および北米で国債利回りが大きく低下した。これは、昨日日本の片山財務大臣が、今後円を防衛するためにFRBのFIMAファシリティを活用する意向を示し、円購入のために米国債を売却する必要性を回避すると発言したことが、米国債市場を後押しした可能性が高い。」

「この点で、米国財務省が日本の財務省および日本銀行と協力し円を防衛したことは、金融版サムター要塞に値する瞬間だったかもしれない。」

「日本が通貨を防衛し輸入インフレ圧力を抑えようとする取り組みを米国が支援することで、米国財務省の借入コスト上昇への保険をかけつつ、Bessentが日本の改善しつつあるファンダメンタルズと比較して過小評価されていると考える資産を購入できるようになり、米国製造業者への競争圧力（昨日のISM製造業指数によれば好調が続いている）も軽減され、日本を米国の戦略的な軌道により引き寄せることにもつながる。」

「日本の財務省と米国財務省による円の価値管理に向けた協調介入は、数年前にRaboResearchグローバル・ストラテジストのMichael Everyが『FX Wars』で示唆した新たな通貨秩序の出現を示す最初の具体的な兆しかもしれない。」

「当然ながら、米国は先進国市場の中央銀行がより大規模かつ多様な外貨準備を保有することで、ドルのグローバルな役割が損なわれる状況を望んでいない。そのため、『お互い協力し合う』ドル・スワップライン協定が共通の貿易制限や米国の戦略的利益に資する他の恩恵と共に出現し、持ちつ持たれつの関係が形成される過程を注視してほしい。」