ゴールドは好材料があっても上昇せず、弱含みのレンジ相場をどう打破するか

汇通网8月3日讯—— 中東の緊張緩和と原油価格の急落が金価格を下支えし、金は高く始まりつつも上昇幅を収束、本週の米雇用統計が中期トレンドを決定へ

月曜日（8月3日）、国際金価格は小幅にギャップアップして始まり、上昇後に下落する展開を見せた。週末の米国とイランの対立緩和、原油価格の急落、ドル安など複数の好材料に刺激され、金は午前にギャップアップで急騰し、その後はロング勢の利確で相場は徐々に反落、上昇幅を縮小した。全体としては、好材料が消化されてセンチメントがやや冷却される動きとなっている。

中東の地政学的リスク緩和がインフレ率と利上げ期待を押し下げ、米ドル・円相場への介入によるドル安が金の底値をサポートしているものの、その後のファンダメンタルズやFRB政策に対する慎重な見通しが金価格の継続的な上昇を抑制している。

現時点で金価格は4059ドル付近で取引され、0.33%の上昇、日中高値は4076ドル（+0.8%）付近となっている。

月間の推移を振り返ると、金は7月に約5ヵ月ぶりの月間上昇を記録、約1%の上昇幅で全体的には整理の展開、テクニカル的にはレンジブレイク後の方向性が問われている。

コア市場ロジックの再構築：原油急落がインフレ期待を転換、金は修正サポートへ

米国のトランプ大統領は、米・イラン双方が月曜日から協議を再開することを正式に確認し、米国が新たなイラン攻撃を一時見送ると表明した。また、合意の締結期限も明確には設定されなかった。

中東の緊張が急速に冷却されたことでエネルギー市場で売りが加速、ブレント原油は1日で約6%下落し、3週間ぶりの安値へ。原油急落は主要アセットの値付けロジックを大きく転換させた。

この約5ヵ月にわたる米・イラン対立で、市場には「地政学的緊張→原油高騰→インフレ高→FRB利上げ」という金にとってマイナスの連鎖が長期化していた。

金は無利息資産のため、高インフレ・高利上げ期待の環境下では保有コスト増大で継続的な圧力を受けていた。

今回の対立緩和と原油急落は、市場のインフレ懸念を有効に和らげ、年内FRBの利上げ観測も若干後退。従来金を抑制していたコアのマイナス材料が徐々に緩和され、金修正の主要ドライバーとなっている。

UBSのアナリスト、ジョヴァンニ・スタウノヴォ氏は、市場が再びクラシックな連動パターンに戻り、原油安＝金高、原油高＝金安の負の相関モードに入ったと指摘。

今日の原油の大幅調整は、年内の利上げ観測を明確に後退させ、金に明確なバリュエーションサポートを与えたが、その効果は限定的。なぜなら今夜の協議が予定通り成立するかわからず、金価格の高値発進から下落は市場が最終的に協議を楽観視していないことを反映している。

ドル安＋債券利回り低下、二重のボトムサポートで金下支えもロング勢利確圧力強い

原油価格だけでなく、為替と債券市場も同時に金の底値を支えている。

米・日が協力して為替介入、円を支援したことでドル指数は6月中旬以来の安値圏まで弱含み。

ドル安により、海外の金バイヤーにとってのコストが低下し、金への需要が刺激された。

同時に、米10年債の利回りも下落し、無利息資産である金の保有チャンスコストが更に低下、複数の好材料が共鳴して金を強く下支えし、深い調整には至らなかった。

しかし、好材料消化は同時に逆風材料となり、午前の一時急伸後、ロング勢が順次利益確定に動き、これが金価格の高値始まり低値引けの直接要因となった。

KCM Tradeのチーフマーケットアナリスト、ティム・ウォトラー氏は「今週の金は全体にポジティブなセンチメントだが、相場は非常に慎重。原油の乱高下、中東の不透明感が強く、ロング勢の積極追随が難しく、上昇幅を迅速に収束させた」と分析している。

複数のリスク材料が上値を抑制、金価格反発の余地は限定的

現状では金に単一的なロング相場ではなく、複数のリスク材料が反発の上値を押さえる構図で、高値発進後の続伸力不足の主因となっている。

まず、米・イラン協議はあくまで対話の再開にとどまり、停戦や航行合意などの実質的な進展には至っていない。イランは以前からホルムズ海峡の戦前航行状態復帰を拒否しており、中東のリスクは完全に除去されておらず、いつでも再燃し市場のリスク回避（原油高・利上げ思惑再燃）で金の上値が抑えられる可能性がある。

また、イランメディア3日によると、米・イラン協議再開に関し、イラン外務省の報道官バガエイ氏は「ここ数日、代表団の受け入れや代表団の派遣の予定はない」とコメント。

トランプ大統領も先週末、翌日にイランとの協議を持つ予定だと述べていた。

次に、米連邦準備理事会（FRB）のタカ派発言が引き続き市場を動揺させており、先週のFOMCで利上げに反対した3人のFRBメンバーが、先週金曜日に再び「すぐに短期金利を引き上げなければ、米インフレは2％目標を長期間上回る」と強調。

根強いインフレ懸念で、利上げ観測が完全に後退せず、金の上値は依然限定的となっている。

最後に、今週発表される米雇用指標の集中登場が中期の金価格トレンド決定の最大材料。

米雇用動向調査、ADP雇用レポート、新規失業保険申請、注目の非農業雇用統計へと続く。力強い雇用指標となれば、9月FRB利上げ観測が再燃し、金を直撃で圧迫。

逆に、弱い雇用データならば利上げ期待は後退し、金の上昇空間が広がる。

まとめとテクニカル分析：

短期的には、金は好材料による下支えと上昇力不足の高値発進・下落展開となっている。

地政学リスク緩和、ドル安、インフレ鈍化の三大材料が底値レンジを構築し、深い下落リスクは限定的。

しかし、ロング勢利確、中東不透明感、FRBタカ派路線、重要雇用統計発表前の警戒が依然リバウンドを圧迫。

今後の市場の主軸は明確で、中短期的には米・イラン協議関連報道に左右されつつ、本週の米雇用統計結果が完全に台風の目となる。

地政学的リスク再上昇・雇用指標発表前までは、金は高値圏でのもみ合い、上昇幅収束が続き、ロング・ショートの綱引きが激化しそうだ。

テクニカル面では、ドル指数が調整に入り、金価格には恩恵も上昇力は鈍く、なお底値さぐりリスクが残る。4000ドルの心理的サポートライン、および目先短期上昇トレンドラインが目安となる。


（スポット金 日足チャート、出典:易汇通）

東八区17:37時点、スポット金は4050米ドル/オンスで取引。