世界の中央銀行、第1四半期の金購入量が大幅下方修正！金価格の「最大エンジン」は減速するのか？

ワールド・ゴールド・カウンシルの最新レポートによると、今年第1四半期の世界中銀の金購入量は、以前の推定値を大幅に下回りました。直近では需要がやや回復したものの、今年の購入量は減少すると予想されています。

大幅なデータ修正の結果、第1四半期の中銀の金購入量は244トンから57トンへと引き下げられ、15年以上ぶりに四半期として最低水準となりました。

当初の推計は金強気派にいくばくかの安心感を与えていました。というのも、中銀が金価格の史上最高値から下落した後、市場に大規模に再参入し購入していると考えられていたからです。しかし、このデータ修正により、中銀による今年の総合的な金購入ペースは2025年に比べて遅くなる可能性があります。

過去4年間、中銀による金購入は世界の金需要の重要な成長ドライバーであり、今年初めには金価格が過去最高を記録する原動力となりました。

木曜日のヨーロッパ時間のセッションでは、金価格は4050ドル付近で推移し、現在は1月の高値から約30％下落しています。もし中銀による買いが低調に推移し続ければ、金市場は重要な支えを失う可能性があります。

ワールド・ゴールド・カウンシルのデータによると、第2四半期の中銀の金購入量は、世界の総金需要の約3分の1を占めています。

中銀は通常、金市場に事実上の価格下限を提供すると見なされていますが、購入活動が長期的に鈍化すれば、このメカニズムが弱まる可能性があります。

金購入情報の開示が減少、推計難度上昇

中銀は国際通貨基金に金準備を自主的に報告することができますが、強制的な開示義務はありません。一部の主要な買い手は活動の一部しか公表せず、実際の金購入量の統計がより困難になっています。

ワールド・ゴールド・カウンシルの推計によると、中銀の金購入行動のかなりの部分は通貨当局自身によって開示されていません。 ワールド・ゴールド・カウンシルはコンサルティング会社Metals Focusが提供するデータを利用しており、この会社は公開情報と市場情報を組み合わせて、公式な四半期ごとの購入量を推計しています。ワールド・ゴールド・カウンシルのマーケットストラテジストJohn Readeは「この種の誤差は時折発生します」と述べています。

Readeは、2022年以降、中銀の開示情報の質が低下していると指摘しています。

アメリカがロシアに制裁を実施して以降、多くの新興経済国は外貨準備の米ドル依存を減らし、金購入活動の開示も減らしています。ワールド・ゴールド・カウンシルは、その後、新たな金流通追跡手法を導入しました。ただし、中銀が具体的な監視指標を把握すると、購入方法を調整する可能性もあります。

「一度彼らが我々の追跡方法を見抜けば、これはちょっとした“ネコとネズミ”のゲームのようなものになります」とReadeは語り、「私たちはもちろん独自にしっかり検証作業を行う必要があります」と述べています。

今回の下方修正は、一部取引の再分類に起因します。もともと公式な買い手に流れたとされていた金は、「店頭取引及びその他」カテゴリーに計上されることになったのです。

公式な金購入と金ETF需要が同時に低下

ワールド・ゴールド・カウンシルの推計によれば、今年上半期に中銀、ソブリン・ウェルス・ファンドなど公式機関が合計で345トンの金を購入しました。これは2022年以来、半期として最低の購入水準です。 トルコ、ロシア、アゼルバイジャンの一部公式機関は、この期間に金の純売り手となりました。

また、同評議会は4月から6月にかけて中銀の需要が急激に回復し、純購入量は合計289トン、四半期として過去最高となりましたと指摘しています。ポーランド中銀が最大の購入者で、51トンを購入し、上半期では計82トンを購入しました。

Readeは、中東で紛争が勃発した後、同地域の一部ソブリンファンドも金を売却し始めたと述べています。関連するオペレーションの一部は、紛争による原油や天然ガス収入の減少を補うためのものです。

同協会はまた、今年上半期の世界の総金需要は約2522トンで、前年同期比でおよそ2%増加したと述べています。

金を裏付けとするETF（上場投資信託）からの資金流出も、最近の需要低下の要因となっています。 第2四半期には関連する保有残高が45トン、約40億ドル減少しました。