韓国中央銀行、半導体のピーク論を否定：AIによる需要が供給を継続的に上回り、上昇サイクルは2026年まで延長へ

韓国中央銀行は、半導体景気が既にピークを迎えたという市場の懸念を明確に否定し、世界の半導体市場の拡張サイクルが今後もかなり長期間続くと強調しました。

韓国中央銀行は7月13日、国民の力党のパク・ソンフン議員に提出した書面回答で、AIインフラ投資が需要の大幅な増加を牽引しており、供給拡大のペースが明らかに遅れていることから、現在の半導体上昇サイクルは依然として良好な状態であると述べました。この見解は、従来の「拡張サイクルは2026年まで続く」との予想よりさらに踏み込んだものであり、景気の延長の時間枠が広がることを示唆しています。

J.P.Morgan、Goldman Sachs、Morgan Stanleyなど主要投資銀行の予測が、こうした判断を裏付けています。韓国中央銀行は、これらの機関の見解を引用しながら、「AI技術の普及速度やカバレッジ範囲、収益性には不確実性があるものの、主要投資銀行は概ね世界の半導体市場が少なくとも来年前は強い状況を保つと予想している」と述べています。

今回のサイクルは過去平均を超えており、かつ勢いも強い

韓国中央銀行は、現在の半導体拡張サイクルは2023年3月に開始され、すでに40ヶ月が経過し、2000年から2020年までの5回の拡張サイクルの平均29ヶ月という過去平均を上回っていると指摘しました。

また、今回のサイクルの勢いも過去水準より明らかに優れているとも強調しています。「現在の半導体景気は、世界のデータセンターなどAIインフラ投資により、これまでの拡張期をはるかに上回る強い勢いを見せている」として、韓国中央銀行は書面で述べました。

これまでのサイクルと比べ、今回の拡張の推進論理も本質的に異なると韓国中央銀行は見ています。今回の拡張は、AIが産業エコシステムを根本的に再構築すると予想し、企業が競争的な投資を主導しているため、単なるコンシューマーエレクトロニクスや従来型IT需要とは異なるとしています。

供給のボトルネックが構造的なサポート要因に

供給側に関して、韓国中央銀行は供給拡大の制限が景気の持続を支える重要な要素であるとみています。

同行は、高性能製品は技術的な難易度が高く量産に相当時間を要すること、加えて現在は高帯域幅メモリ（HBM）などカスタマイズ製品が需要の主流であるため、供給拡大のペースがこれまでのサイクル以上に制限されると説明しています。

この構造的特徴は、仮に需要側に変動があっても、供給側が短期間で過剰になることが難しく、価格や景気にある程度のクッションを提供することを意味します。

中央銀行の見解はこれまでより明らかに上昇

今回の書面回答は、韓国中央銀行が半導体の見通し判断をさらに引き上げたものです。昨年11月、当時の調査局長で現副総裁のLee Ji-hoは経済見通し発表の場で、半導体サイクルは「2026年まで継続する可能性がある」が、2027年まで延長できるかについては慎重な姿勢を示していました。

今年1月、前総裁のRhee Chang-yongも記者会見で慎重ながらも楽観的な立場を示し、「AI産業が最終的にどの企業が勝つとしても、半導体は不可欠な製品である」とし、「関連業界は少なくとも今後1年間は良好な見通しだろう」と述べました。

今回の書面回答は、これらの見解をさらに拡大し、表現もより明確さを増しており、韓国中央銀行の半導体景気への自信がこれまでより強まっていることを示しています。