HSBC銀行が2024年下半期の為替市場における「ブラックスワン」を警告！ドルの「爆発的」な上昇が最大の痛みを伴う取引となる可能性

HSBC Holdings Plcは、ドルの急激な上昇が今年後半の最大の「ペイン・トレード（痛みを伴う取引）」の一つになる可能性があると述べています。

（スクリーンショット出典：ブルームバーグ）

同行は、ドルは2027年前半まで徐々に強含むと予想していますが、もしFRBが市場予想を上回る追加利上げのシグナルを発信した場合や、地政学的緊張が再び高まった場合、この上昇は「爆発的」なものになる可能性があるとしています。

6月のFRB会合以降、このリスクは高まっています。その時、決定当局者はインフレ問題に強く焦点を当て、ほとんど先行き指針を提示しませんでした。その結果、市場は再び金利差に注目し、ドルは過去2週間、主要通貨すべてに対して上昇しました。

Paul Mackel氏を含むHSBCのアナリストチームは6月29日のレポートで次のように述べています。「ドル高は痛みを伴うものとなりますが、私たちは為替市場における『ペイン・トレード』は、より爆発的なドル上昇の期間として現れる可能性があると考えています。」

ブルームバーグドル指数は6月初旬に7ヶ月ぶりの高値まで上昇し、これはFRBのタカ派的なシグナルと米国経済の力強いデータが主な要因となっています。

一方、他経済圏の金融引き締め期待は弱まっています。ヨーロッパでは原油価格の下落で見通しが悪化し、円は日本政府が日銀の利上げペース抑制を望むとの市場の懸念の中、40年ぶりの安値まで下落しました。

ドル強気のセンチメントは投機市場でも高まり、ヘッジファンドはドルのロングポジションを16ヶ月ぶりの高水準に引き上げ、投資家がドル上昇をますます予想していることが示されています。

HSBCが指摘したもう一つの「ペイン・トレード」は米国債市場の反転です。今年初め、市場では一般的にFRBの利下げで利回り曲線がスティープ化すると予想されていましたが、インフレの粘り強さや労働市場の堅調、FRBのタカ派スタンスにより、むしろ曲線はフラット化しました。

中でも政策に最も敏感な2年債利回りは今年すでに60ベーシスポイント以上上昇し、10年債利回りは約20ベーシスポイントの上昇にとどまっています。

ブルームバーグストラテジストのKristine Aquino氏は「今年のドルのG10通貨に対する強さは否定できませんが、その上昇経路は変動に満ちている可能性があります」と述べています。