光大先物0629ゴールドレビュー：週末に中東情勢が再び変動、ゴールドは弱含みが続く可能性

　　週末には米国とイランの衝突が再燃し、月曜朝の現物ゴールドは一時1％超下落しました。先週を振り返ると、ゴールドは下落した後反発し、ロンドン現物ゴールドは4,000ドル/オンスの重要なサポートを割り込んだ後リバウンドし、週単位では1％超の下落で4週連続の後退となりました。中国国内の上海ゴールドの下落幅は海外市場より大きく、主力契約は週で5％超下落しました。

　　下半期を展望すると、貴金属市場のコア価値形成ロジックは依然としてFRBの金融政策の方向性に左右され、米国とイランの情勢は重要な変動要因として地政学的にも注目される点です。基準シナリオでは、米・イランの60日間の交渉が順調に進み、ホルムズ海峡が恒常的に開かれるようになれば、価格の中心が押し下げられインフレ圧力が緩和され、FRBの利下げ期待が回復する可能性があり、実質金利低下予想が金・銀価格の中長期的な上昇余地を拓きます。特にFRBの「利下げ」が前倒しで実施されれば、ゴールド市場の下げ止まりの確率はさらに高まります。一方、不確実性としては、Wallerが提唱するFRBの独立性や強いドル政策が一貫して推し進められ、FRBが引き締め政策を継続的に予想される環境が世界金融市場に大きなボラティリティをもたらし、ドルの流動性が絞られる観点から相場に不利に働く可能性があります。価格動向から見ると、ロンドン現物ゴールドは年内に30％の変動幅を記録し、過去の動きから見ると昨年を除き高い変動幅は一般的に30〜35％程度であるため、今回の下落局面はそろそろ終盤に差し掛かっている可能性も示唆されます。6月時点で上半期のゴールド市況を振り返ると、「バブル調整」「地政学的変動」「利上げ期待」「タカ派のWaller」など、多くの悪材料を経て、下半期に向けて市場はある程度織り込み済みであり、センチメントの改善も見込まれますが、トレンドを伴う大きな投資機会には、FRBの明確な政策転換シグナルを待つ必要があります。これにはさらに多くの経済インフレ指標と長期的な観察が必要です。

　　執筆者：李琪

　　業務資格：F3046227

　　投資顧問資格：Z0016145

編集責任者：朱赫楠