ドルの流動性に問題が発生した場合、どの指 標が先に警告を発するのか？【程坦-マスタークラス4.3】
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広義の流動性は全体の資金状況のタイトさを示しますが、「誰がなぜ資金不足に陥っているのか」を明らかにするには、狭義の指標を見る必要があります。
レポ市場、コマーシャルペーパー、ディスカウントウィンドウ、SRF、通貨スワップベーシス、TGA、プライマリーディーラーのバランスシート……
それぞれの市場やツールには異なるストーリーがあります。
2023年のシリコンバレーバンクの破綻時には、中小銀行が必死に資金を借りていましたが、ディーラーバンクのSRFには全く動きがありませんでした――異なる市場間での伝染は、想像されているほど強くはありません。
2025年第4四半期にはレポ金利が急騰しましたが、主な理由は「プールの水が足りない」（バランスシート縮小が限界に達したため）であり、「パイプが細い」（規制制約）は小さな要因に過ぎません。
今回の講座では、坦途マクロの創業者・程坦が以下の内容を体系的に解説します：
オンショア市場：SOFR、コマーシャルペーパー、ディスカウントウィンドウ、SRF、銀行準備金と預金；
オフショア市場：通貨スワップベーシス、中央銀行の通貨スワップ、FIMAツール。
こちらまたは下記のカリキュラム表をクリックして、完全版講座を解禁ください↓
免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。
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