米国債、ビッグニュース！金価格・銀価格が急落、上海金が瞬間的に大幅下落、フラッシュクラッシュ疑惑も、アナリスト：米国債が関係している可能性
東八区の5月19日夜、米国債が下落しました。
一方で、金・銀はいずれも大幅下落しています。
「ただし、このような事象自体は孤立的かつ短期的なものです。価格がごく短時間で合理的なレンジに素早く戻ること自体、先物市場の価格決定効率と自己修正メカニズムの有効性を証明しています」とGu Fengda氏は述べています。「フラッシュクラッシュ事象自体は新たなマクロやファンダメンタルズ情報を生むものではなく、したがって金の中長期的な価格決定ロジックを変更するものではありません。」
今後の金価格動向については、海外投資銀行の判断が慎重になりつつあります。
JPMorgan Chaseは5月17日公表のレポートで、金の短期需要は低調で、取引活動や需要指標が停滞していることが反映されていると述べています。最近のCOMEX金先物のオープンインタレストや出来高は低迷し、管理ファンドの先物ネットポジションも水準が低く、ETFへの資金流入もさほど活発ではありません。同社は2026年の金の平均価格予想を1オンスあたり5708ドルから5243ドルに下方修正しました。理由は、金の短期需要が弱含んでいるためです。
5月初旬にはモルガン・スタンレーも金価格予想を大幅に下方修正し、2026年下半期の最新ターゲットを5200ドル/オンスに引き下げ、以前の5700ドル/オンスから大きく下げました。
また、米国の長期国債利回りの急上昇は、世界の債券投資家の忍耐力を試しています：一方には過去数十年で最高水準に近い利回りをロックインするチャンス、他方には債券市場がさらに大きく下落するリスクがあります。
Citigroupは最近、市場全体にインフレ懸念が広がる中、債券トレーダーは米国30年債の利回り新ターゲットを5.5%に設定していると述べました。
ロンドンを拠点とするシティグループのマクロ金利ストラテジストJim McCormick氏は、長期金利が今週5.16%に達し2007年以来の高水準を記録したことで、市場の注目はこの水準に移っていく可能性があると述べています。この利回りが前回5.5%に達したのは22年前です。
Goldman Sachsのチームは、一部のバリュエーション指標に魅力が出始めているものの、依然として慎重姿勢を推奨しています。BarclaysとCitigroupのストラテジストは、30年利回りが5.5%を突破し2004年以来の水準に到達する可能性があると顧客に警告。BlackRockのリサーチ部門責任者は、米国債など先進国の政府債券のエクスポージャー削減と株式への資産振り向けを推奨しています。
これらの見解から、市場は多様な分岐シナリオの織り込みを巡り苦慮していることがうかがえます。経済のレジリエンス下でのインフレ持続から、エネルギー価格の上昇による景気減速まで——。同時に、次期Fed議長Kevin Walsh氏や、借入コスト低減を公約している米財務長官Scott Besant氏にとっても、大きなプレッシャーとなっています。
PGIM Credit共同CIO Gregory Peters氏は「これらの利回りは魅力的ではあるが、依然として慎重でありたい」とコメント。自身は30年米国債へのウェイトを減らしており、投資家が長期債を保有するために要求する追加補償である"期間プレミアム"はさらに上昇するとの見方を示しています。「世界の債券市場は混乱しており、投資家は信頼を失いつつあります」と語っています。
一方で、Vanguard Groupのグローバル債券責任者Sarah Devereux氏は、31兆ドル規模の米国債市場において、10年債利回りは既に予想レンジの上限付近に近づいていると語っています。
ここ数週間、世界の債券利回りは大幅に上昇しました。イラン戦争がエネルギー価格を押し上げ、インフレ圧力をさらに強めている上、Fedなど中央銀行も利上げを検討せざるを得なくなっています。さらに米国の予算赤字に対する懸念と、世界最大の経済体が依然堅調な兆候も重なり、投資家はより長期の債務を保有するために一段と高い報酬を要求するようになっています。
もし利回りが緩やかにさらなる上昇を続ければ、懸念されるのは長期金利がアンカリングを外れ市場が新しいトレーディングレンジに適応し始めるということです。かつて一部トレーダーは10年米国債4.5%、30年米国債5%が高利回りを求める投資家の参入水準になると考えていましたが、最新の売りで市場はこの2つの水準をすでに突破しています。
Barclaysグローバルリサーチ会長のAjay Rajadhyaksha氏は「利回りは既に年内高値レベルかもしれないが、それだけでは長期債の買い理由にはならない」とコメント。Barclaysは「今回の売りをもたらした要素—財政悪化、防衛支出、粘着性のインフレ、中央銀行の動きの遅さ—は来週すぐ消えるものではない」とし、長期債から距離を置くべきと顧客に助言しています。
このような緊張感こそGoldman Sachsストラテジストが言う“バリュー感が居心地悪く出現”する局面です。複数の指標で長期米国債自体は魅力を持ち始めているものの、事態が好転する前にさらに悪化する可能性も十分あります。
ジョージ・コール率いるGoldman Sachsチームは、債券市場上昇を狙う投資家は利回りがさらに上昇してもダウンサイドリスクを制限できるトレードストラクチャーを検討すべきだと提案。
「我々は2つのカタリストを待つことが望ましいと考えます。1つはより深い売りでリスク資産の動向を本格的に試すこと、もう1つは信頼できる地政学的緊張の緩和とエネルギーフローの回復です。その時こそが長期デュレーションのエクスポージャー拡大の好機となるでしょう」とコメントしています。
編集責任者：郭建
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更新版 4-デルタ航空が警告、燃料価格の高騰で利益圧迫、航空便供給がさらに縮小へ
デルタ航空は、燃料費の増加が600億ドルに達すると予想されるため、年間利益見通しを下方修正しました。CEOは、今年の航空運賃が約20％上昇したが、乗客の反発は限定的であると述べています。アナリストは、2027年に高水準の航空運賃を維持できるかが、利益率向上のカギだと警告しています。記事では決算電話会議での発言やアナリストのコメントも取り上げられています。 シカゴ（ロイター）10月9日 - デルタ航空（DAL.N）は金曜日、燃料費の高騰を受けて、旅行需要が強く航空券価格が上昇しているにもかかわらず、2026年の利益予測をほぼ4分の1引き下げると発表しました。これにより、航空業界は収益性を確保するために来年さらに便数の増加を制限する必要がある可能性があります。この警告は、米国の航空会社が直面する課題の深刻さを浮き彫りにしています。強い需要と限られた座席数の増加が、より高い燃料費を相殺するために大幅な航空券値上げに寄与していますが、需要を取り込もうと過度に便数を増やせば、乗客の争奪戦が激化し、高い航空券価格と利益の維持が難しくなります。 アトランタ本社の同社は、年間の燃料支出が昨年比約60億ドル増加し、7月時点の予想より20億ドル高くなると見込んでいます。イラン戦争（リンク）の影響で世界の航空燃料価格が急騰したためです。 世界の航空会社は長期的な燃料ショックへの備えを進めています。Ryanairグループ（RYA.I）のオレアリーCEOは木曜日、高水準の航空燃料価格がさらに12〜18か月続く可能性が高い（リンク）と述べ、航空会社への価格転嫁・コスト管理圧力を強めています。 「高コスト環境下では、成長だけでは問題を解決できません」とデルタCEOのバスチャン（Ed Bastian）は決算会見で述べました。業界はすでに供給を制限する措置を取っていますが、来年はさらに収益性を高める対策が必要となる見込みです。 バスチャンCEOは、デルタ航空が今年航空券価格を約20％引き上げても、乗客の抵抗は小さいと語り、燃料費が最終的に下がっても高値は維持できるとの自信を示しました。 デルタ航空は調整後年間一株利益見通しを7月予測の6.50〜7.50ドルから、5.10〜5.60ドルに下方修正。LSEGのデータによると、このレンジの中央値はアナリスト予想平均（5.46ドル）を下回っています。第3四半期1株当たり調整後利益は1.72ドルで、アナリスト予想を4セント下回りました。 デルタ株価は午後の取引で1.7％下落し、ユナイテッド航空（UAL.O）は1.4％下落。アメリカン航空（AAL.O）とサウスウエスト航空（LUV.N）も約1％下落しました。 デルタ航空はフィラデルフィア郊外の製油所（リンク）を保有することで燃料費高騰の影響を一部緩和しており、今年その製油所は7億ドル以上の利益をもたらす見込みです。それでも同社は、第4四半期の燃料費が第3四半期の1ガロン当たり3.61ドルから4.25ドルに上昇すると見込んでいます。 第4四半期の調整後1株利益は1.15〜1.65ドルを見込んでおり、中央値1.40ドルはアナリスト平均予想1.39ドルとほぼ一致します。 運賃の上昇 政府のデータによれば、2026年前8か月間の米航空会社の燃料支出は429億ドルに達し、消費量はわずかに減少したものの、前年同期比で132億ドル増加しました。米労働統計局によると、強い需要と限られた座席増が4〜8月に米航空会社の平均運賃を前年同期比約25％上昇させました。 Melius Researchのアナリストは、燃料費の急騰にもかかわらず、デルタ航空の値上げ能力が下半期の利益をほぼ横ばいに保つのに役立っていると指摘しています。しかし、同社の利益率は長年なかなか改善していないと警告します。 「2027年に航空運賃が維持もしくは引き上げられるかが、利益率向上のカギです」とレポートに記しています。業界の供給増加が第4四半期に加速する見込みで、この課題はさらに深刻化する可能性があります。 ドイツ銀行のアナリストは、第4四半期には業界が収益対策で取り戻せる燃料費割合が減少し、2027年初頭まで完全な回収はできないと予想しています。 バスチャンCEOは、業界全体のリターンが低迷していることも供給増制限の理由だと述べました。燃料価格の見通しがはっきりするまで、デルタ航空は2027年の供給計画について慎重な姿勢をとる予定であり、国内線よりも国際線の供給拡大が大きくなる可能性が高いと付け加えました。 現時点で、デルタ航空は高額キャビンや法人旅行が引き続き好調で、エコノミークラスの業績も徐々に改善しています。第4四半期の航空券予約率がすでに60％を超えており、供給増が限定的にもかかわらず、前年比約20％の収益増加を見込んでいます。 経営陣は、2027年第一四半期の予約状況も有望であると述べています。 （非英語話者向けに、ロイターは本報道を複数の言語に自動翻訳していますが、自動翻訳には誤りや専門的な文脈を含まない可能性があり、ロイターはその正確性を保証するものではありません。自動翻訳利用による損失についてロイターは責任を負いません。）
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