3年半で10000%以上の大幅上昇！ウォール街でまた大規模な株式分割、個人投資家はまだ追随できるのか？

数年間人工知能（AI）がウォール街で最も注目される投資テーマの一つであったものの、米国株上昇を後押ししているのはAIだけではない。最近では、将来の株式分割を実施する企業も多くの投資家の注目を集めている。

今年初めての注目すべき株式分割事例は5週間前に登場した。オンライン旅行大手Booking Holdingsが、会社史上初となる将来の株式分割（1対25）を完了した。その後、Vanguardの5つのETFも4月21日に分割の仲間入りを果たした。

現在では、中古車オンライン小売業者Carvanaが新たな市場の焦点となっている。

3.72ドルから392ドルへ、株価は100倍以上の急騰

Carvanaは一時、市場から危機に瀕した企業と見なされていた。

2022年12月27日、Carvanaの株価は過去最低の3.72ドルで取引を終えた。当時、会社は長期的な赤字と多額の負債を抱えており、先行きについては一般的に悲観的に見られていた。

しかし約3年半後、Carvanaの株価は392ドル近くまで上昇し、累計で1万%以上の上昇となった。

(画像ソース：Google)

このような驚くべき上昇の後、Carvanaの取締役会は3月13日、会社史上初めての将来株式分割（1対5）を実施することを発表した。この分割は5月7日の取引開始前に正式に発効する。

取締役会によると、この分割は「すべてのチームメンバーにとって会社株式へのアクセスを維持する」ことを目的としている。同時に、分割後は1株あたりの名目価格が下がるため、ブローカー経由で単元未満株を購入できない個人投資家も取引に参加しやすくなる。

5月5日の終値に基づくと、分割後のCarvanaの株価は約76ドルになる。

Carvanaの「歴史的リバウンド」を後押しした3つの要素

Carvanaの株価が100倍以上上昇した背景には、主に3つの要因がある。

まずは予想を超える成長。主要な中古車競合他社CarMaxの年間売上高の伸びが1桁台前半にとどまる中で、Carvanaは昨年の売上高が49%増、車両販売数が43%増となった。

次に顕著な収益力の改善。昨年の記録的な19億ドル近い純利益に対し、投資家からは好意的な反応があった（この利益の一部は過去の損失に関連する税効果によるもの）。

3つ目は高い空売り比率によるショートスクイーズ効果。2022年末から2023年にかけて、Carvanaは空売り筋の格好の標的となっていた。しかし株価が上昇し続ける中、空売り投資家は損失のあるポジションを買い戻す必要に迫られ、これがさらに株価の押し上げ要因となった。

高バリュエーションとサブプライムリスクは依然として懸念材料

Carvanaの株価が驚異的なパフォーマンスを示したとしても、それが無リスクの「買い」銘柄だとは限らない。

たとえ売上と利益の成長が強くても、現在のバリュエーションプレミアムは依然として高い。現時点で投資家がCarvanaに支払う株価は、2026年の予想利益の約50倍、2027年の予想1株利益の37倍となっている。

もし米国株式市場全体が現在の高値圏から調整に入った場合、Carvanaのような高バリュエーションプレミアム銘柄は、より大きな打撃を受ける可能性がある。

また、Carvanaは長期にわたって、信用力の低いサブプライムおよびプライム未満の借り手を対象としたビジネスを展開してきた。信用品質が低い購入者は、通常、より高いローン金利を負担する一方で、デフォルトリスクも高い。

2026年1月には、米国のサブプライムオートローン借り手に占める60日以上延滞している比率が過去最高の6.9%に達した。これは、Carvanaの自動車ローンポートフォリオに隠れた潜在的リスクが存在していることを意味する。

株式分割がアクセス性を向上させるが、ファンダメンタルズの不安解消にはならない

市場センチメントの観点から見れば、Carvanaの1対5分割は明らかに一般投資家にとって株式の魅力を高め、短期的には取引熱を一層強化する可能性がある。

しかしファンダメンタルズの観点からは、投資家は高成長の裏側にあるバリュエーション圧力、ローンポートフォリオの質やマクロ環境の変化も慎重に評価する必要がある。

Carvanaのこの3年半のパフォーマンスは、ウォール街で最も驚くべき反転ストーリーの一つだが、株価が100倍以上急騰した今、今後の市場の注目点は分割そのものだけでなく、同社が今のバリュエーションを本当に実力ある収益と堅実な資産品質で支え続けることができるかどうかに移っていくだろう。