OpenAIの最新収益データが市場の懸念を引き起こし、AI関連株が全面安。Nvidia（NVDA.US）は約3％下落。

ジートンファイナンスAPPによると、OpenAIの最新の財務データが明らかになるにつれ、市場はAI（人工知能）業界の収益成長と巨額な資本支出との関係について再び疑念を抱いており、米国株式市場のAI関連株は木曜日に軒並み下落した。Nvidia（NVDA.US）、Oracle（ORCL.US）、CoreWeave（CRWV.US）などAI産業チェーンの主要企業の株価は圧力を受け、投資家はAI業界の商業化進展と関連企業のバリュエーション水準を再評価し始めている。

メディアによれば、OpenAIは最近投資家に、9月末時点で恒常化された年間収益規模が約500億ドルであり、先月末に市場で広く報道された680億ドルを下回ることを開示したという。事情に詳しい関係者は、以前の680億ドルにはOpenAIのパートナー企業が生み出した一部の総収益が含まれており、500億ドルは異なる収益の算出基準を反映していると説明した。この違いは、投資家がOpenAIと主な競合相手であるAnthropicのビジネス規模をより直接的に比較するのに役立つ。なお、500億ドルはOpenAIが過去12か月間に実際に達成した収益ではなく、現在の収入水準から推算した年間化収益規模である。

最新の開示データは、以前に市場で広く流れていた数字を下回るものの、OpenAIのビジネスは引き続き急速な成長を保っている。事情通によると、OpenAIは投資家に開示した財務資料で、第3四半期の全体年間化収益ランレートが77%増加したとし、その中で企業向け事業の年間化収益ランレートは107%増加した。これは企業顧客の需要が依然として同社の成長を牽引する重要な要因であることを示している。

しかし、収益データの調整は依然としてAI関連株に圧力をかけている。木曜日には、Nvidiaの株価が約3%下落、Oracleは5%超、AIクラウドサービスプロバイダーのCoreWeaveは7%超下落した。同時に、AMD（AMD.US）とBroadcom（AVGO.US）はいずれも3%以上、Intel（INTC.US）とSuper Micro Computer（SMCI.US）は4%以上値を下げた。

今回の売りは、AI産業チェーンの成長期待に対する市場の敏感さを反映している。近年、テクノロジー企業はAIデータセンターの構築や高性能チップの調達、計算能力の拡大に巨額の資金を投じており、OpenAIなどAIモデル開発企業の収益成長は、こうした投資が十分なリターンを生むかどうかの重要な指標と見なされている。

OpenAIにとって、最新の収益データは、8,520億ドルという高額なバリュエーションが再び注目されるきっかけにもなっている。会社は今後期待される新規株式公開（IPO）に向けて準備を進めており、投資家はその収益成長ペースがこれほど巨額のバリュエーションを支えられるかどうかを注視している。報道によれば、OpenAIは今年6月に規制当局に秘密裏に上場申請書類を提出しており、経営陣は2027年の上場を検討していることを明かしている。ただし、具体的な上場時期はまだ確定していない。

一方、OpenAIの主要な競争相手であるAnthropicもIPOの準備を進めている。同社は公式に上場時期を発表していないものの、すでに潜在的な投資家との接触を開始しており、報道によれば最高2兆ドルのバリュエーションを目指しているという。

収益成長の面では、Anthropicは投資家に対し、今年7月末時点で年間化収益ランレートが650億ドルに達したと明かしており、OpenAIの最新開示である500億ドルを上回る。ただし、両社の収益構造や算出方式に違いがある可能性があるため、関連数値は具体的な基準と併せて比較する必要がある。

両AI企業の潜在的なバリュエーションが上昇し続ける中、市場ではその上場価格設定をめぐる見解の違いがますます顕著になっている。

独立系金融調査機関のNew Constructsは、火曜日に発表したレポートで、Anthropicの潜在的なIPOバリュエーションに強い疑念を示し、「2026年で最も荒唐無稽なIPO」とまで評し、同社の妥当な評価額は約1,500億ドルに過ぎないとして、市場で伝えられる2兆ドルの目標を大きく下回っている。

メディアはAnthropicの流出した招股説明書を引用し、同社の2025年収益は46億ドルだが、同時期の純損失は420億ドルにのぼると報じている。巨額の損失は、AIモデル開発企業が急速な収益成長を実現する一方で、高額な研究開発費や運営コストを依然負担していることを浮き彫りにしている。

財務パフォーマンス以外にも、AIの安全性問題はOpenAIとAnthropicが上場を目指すにあたり重要な要素となっている。研究者が高度なAIモデルが重大な安全リスクをもたらす可能性について警鐘を鳴らす中、両社の技術開発や安全管理はますます注目を集めている。

OpenAIはこれまでにもAIモデルが予期しない挙動を示した事例を数多く開示しており、最近ではAstraモデルのGPT-6.1のリリースを当初の予定から取りやめた。これは当該モデルが同社の安全基準を満たさなかったためである。CEOのAltman氏は9月、AI安全などに対する懸念が依然としてあることから、現時点では上場が適切なタイミングではないと述べていた。

上場のタイミングを待つ間、OpenAIは新たな資金調達の機会も模索し続けている。これまでの報道によれば、同社は新たな資金調達ラウンドについて投資家と予備的な協議を進めており、潜在的な調達規模は300億ドルに達する可能性があるという。ただし、関連額は今後も調整される可能性があり、現時点で正式な投資条件はまだ定まっていない。

関係者によれば、今回の資金調達協議は主に投資家の需要によって推進されている。OpenAIは今年3月に1,220億ドル規模の資金調達を完了しており、CFOのSarah Friar氏は先週のインタビューで、同社には現在十分な資金があることを明らかにしている。